StrategyがBTC購入を見送り、1億7,630万ドルをSTRC自社株買いへ振り向け

STRC自社株買いのためBTC購入を一時停止

Bitcoin(BTC)最大の企業保有者であるStrategyは、先週、買いも売りも行わなかった。米証券取引委員会(SEC)に火曜日提出された8-K提出書類の確認によると、同社は8月31日から9月7日の期間に、優先株STRCの自社株1,810,885株の買い戻しに1億7,630万ドルを投じ、あわせて「デジタルクレジット証券リパーチェスプログラム」の承認上限を10億ドルから20億ドルへ倍増させた。基軸資産の売買がなかったため、9月7日時点の保有量は845,050 BTCで変化なし。取得総額は636億ドル、平均取得価格は1BTCあたり75,412ドルのままだ。公式発表ではさらに、ドル建て資産65億ドルが開示されており、51億ドルのUSDリザーブと14.4億ドルの現金に分割されている。

公式発表https://x.com/strategy/status/2097294603942515120

売却局面から買い戻しへ

静かな一週間となったが、これは多忙な期間の後の「小休止」だ。直前の週(8月24日〜30日)には、Strategyが6月22日以来となる市場での買い付けを再開。4,603 BTCを総額約3億6,970万ドル、平均80,318ドルで取得した。これは6月下旬に520 BTCを67,068ドルで買い増して以来の購入である。この再参入の資金は、クラスA株式4,531,421株のAt-the-Market(ATM)増資で調達された約6億280万ドルが充てられた。経緯を押さえておきたい。年初、同社は優先配当の支払いのため約7,000 BTCを60,000〜65,000ドルで売却し、その後約10週間の積み増し停止を挟んで純負債を約70億ドルから実質ゼロまで圧縮した。HODL(売らず保有)路線を掲げる企業としては珍しい、バランスシール上の迂回策といえる。

STRCは額面割れ

今回の自社株買いは、Strategyの優先株スタック内部に潜む圧力を示す信号だ。STRF、STRK、STRDと並ぶ4系列の永続優先株の一つであるSTRCは、6月29日に明らかされた資本フレームワークで年12%の配当を担うが、火曜日のプレマーケットでは97.70ドルで取引され、額面100ドルを2.3%下回った。額面割れはSTRC発行による新規資金調達能力を蝕み、さらなる配当引き上げを迫る可能性がある。同じ提出書類において、Strategyは年間BTCリターン10%、ボラティリティ40%、価格入力79,809ドルの前提で、BTCクレジット指標を53ベーシスポイント(前週比1bp低下)と試算している。MSTR株は火曜日の取引で3%超下落。別途、Michael Saylor氏とCEOのPhong Le氏は、MSCIが「非営業資産」の大量保有者をグローバル指数から除外する提案について、「差別的かつ恣意的」と抗議する書簡に署名した。ただし事業への影響は限定的との認識も示している。

StriveとCapital Bは積み増し継続

競合企業の動きは対照的だ。上場企業の中で5番目に大きい戦略的Bitcoinリザーブを持つStriveは、1,375 BTCを総額1億900万ドル、平均79,281ドルで取得し、保有量を24,531 BTCへ拡大。Matt Cole CEOが月曜にXで自ら確認した。ASST株は直近1ヶ月で倍増した後、プレマーケットで2.5%超の下落。仏上場のCapital Bは、約1年ぶりの大型取得となる2,500万ドル相当の購入を開示し、上場保有者としてH100 Groupを抜いた。より広い企業のBitcoin財務部門の層は、このモデルを採用する上場企業が197社に達した段階。Strategyを筆頭に、Twenty Oneが43,514 BTC、Metaplanetが43,000 BTC、MARAが35,577 BTC、Bitcoin Standard Treasury Companyが30,021 BTCと続く。各社はレバレッジの効いたクジラとして機能しており、その資金流動の判断がスポット流動性を左右する。リアルタイムの市場を追いたい読者は、Bitgetでスポット・先物の価格をライブ確認できる。

Xでの確認https://x.com/ColeMacro/status/2097295352051401160

焦点は81,360ドルの天井

提出書類の追加詳細によれば、今回の買い戻しは同社のUSDキャッシュプール、すなわち8月のMSTR株売却で調達した約20億ドルから生まれた14.4億ドルの資金から全額充当された。9月7日時点で、拡大後の20億ドル承認枠の残りは11.9億ドル。MSTR普通株を対象とする別枠の10億ドルプログラムは未使用のままで、当週にATM増資での株売却もなかった。Bitcoinが77,760ドル近辺で取引されるなか、845,050 BTCのスタックの評価額は約657億ドル、支払額637億ドルに対して含み益は約3%だ。ただし先週の80,318ドルでの購入分は現在 Dragon していない水準にある。書類の署名は法務責任者のThomas C. Chow氏。MSCIの指数除外提案に関する意見公募は9月末に締め切られ、決定は10月16日の予定で、指数連動型ファンドは現在Strategyのベーシック株式の3.1%を保有している。

別の市場データも状況に色を添える。9月8日時点でSTRCは97.75ドルをつけ、額面100ドルを下回るものの、今夏につけた52週安値71.25ドルからは明確に回復した。一方、MSTRは金曜に142.80ドルで引け、週間では6.6%上昇したものの、年初来では7.6%安、過去1年では56.7%安。火曜プレマーケットでは約2.8%安の138.79ドルまで軟化した。現在のBitcoin価格では、書類の会計上、845,050 BTCの財務評価額は約661億ドル近くに達し、含み益は約24億ドルに相当する。開示内容からは、Phong Le CEOが夏季のBTC売却、4回の取引で計約5億4,400万ドル相当を擁護し、優先配当の原資確保のための約7,000枚の処分について60,000〜65,000ドルの売却を「当時としては正しい取引だった」と述べたことも明らかになった。

(16:28 UTC時点) COINOTAG独自の42指標合成サポート・レジスタンス・スコアリングエンジンは、79,276ドルの抵抗帯を82/100と評価している。一目均衡表の転換線、ピボットポイント、フィボ0.114、MACDクロスのコンフルエンスに基づくもので、80,885ドルが80/100(ATR Upper、フィボ0.000、ドンチャン上限、スイングハイ)で続く。直近のサポートは77,648ドルで77/100(フィボ0.214、EMA20、S3、ATR Lower)。スポットは78,666ドル、24時間で0.23%安。弱気のMACDシグナルとRSI 60.80があるものの、トレンド分類は依然として上昇トレンドだ。先物の資金調達率は小幅の0.0048%、建玉は156.5億ドル、ロング/ショート比率は1.40(ロング58.3%)とロング寄りだが過熱はない。恐怖・貪欲指数は69(Greed)。強気シナリオは79,276ドルの回収で80,885ドルを開く展開、日足で77,648ドルを下回って引けた場合にシナリオは無効となる。