ビットコイン、イラン停戦で約6万6,000ドルに迫る──AIのアルファ消失とDeFi利回り14%

安価な分析が当たり前となった時代は、投資家が優位性を求める手法そのものを塗り替えつつある。優位の源泉は、情報を処理する能力から、その情報を検証する能力へと移りつつある。生成AIの普及は急速で、まったく利用していない金融機関はわずか2%にとどまる一方、大手ファンドの95%が同技術を採用し、個人投資家の62%がAIトレーディングボットを活用している。米国のある証券会社は最近、AIエージェントに実際の口座注文を発注する権限を付与した。3月に公表されたAI主導のアルファ減衰に関する研究論文は、採用が進むほどシグナルの寿命は短くなり、超過収益(ネット)はゼロへ収束しかねないと警告した。機関投資家の13F報告書9,950万件を分析したところ、ポートフォリオの同質化は2013年以降42%上昇していた。

分散型金融(DeFi)の新たな取り組みは、オンチェーンでの預け入れを決済アプリのように手軽にすることを狙う。SuperformはFlareネットワークおよび資産運用会社Byzantine Capitalと組み、bizUSDT0と呼ばれる預け入れ商品を立ち上げた。ユーザーは複数チェーンにまたがる保有資産をワンクリックで預け入れられる。商品の中核を担うのはドルにペッグされたステーブルコインのUSDT0で、預け入れ資産はXRPを担保に貸し出され、FlareのリワードトークンであるrFLRが上乗せされる。基盤となる自動マーケットメイカー(AMM)からの貸出金利とプラットフォーム報酬を合算した利回りは最大14%に達し、毎月自動で複利運用される。Byzantine Capitalはオラクルの障害、デペッグ、取り付け騒ぎのリスクを指摘し、当初の預け入れ枠を2,500万ドルに制限した。

韓国のデジタル資産インフラ企業Infinity Exchange Koreaは、同社の取引所INEXが情報セキュリティの最新国際規格であるISO 27001:2022の認証を取得したと明らかにした。2022年版は、クラウドセキュリティ、脅威インテリジェンス、ICTサプライチェーン保護を対象とする11の新たな管理策を追加し、旧版より要求水準を引き上げている。認証は、セキュリティポリシーや資産管理からデータ暗号化、ネットワーク防御に至るまで、INEXのサービス運営全体を網羅する。すでに仮想資産事業者(VASP)登録を完了し、ISMSおよびAML/CFTの内部統制を運用している同社は、この認証により情報セキュリティ、内部統制、マネーロンダリング対策の三重の安全網が構築されたと説明した。取引所はユーザーと取引の機微なデータを24時間体制で扱うため、セキュリティは競争力の核心となる。

デジタル資産取引所で取引されるトークン化株式先物は、米国とイランの停戦への期待がリスク選好を呼び戻したことで急騰した。集計データによると、24時間の出来高は71億2,000万ドルと前日比293.9%増加し、建玉は73億6,000万ドルに達した。上昇を主導したのはAIと半導体関連銘柄で、光学機器メーカーのCoherentは7.45%高、Nvidiaは2.77%高の211.09ドルをつけた。ナスダック100先物は2.00%高、日経平均株価は3.15%上昇した。貴金属も買われ、金先物は2.47%高の4,332.30ドル、銀は3.68%高となった。一方、供給不安の後退を受けてエネルギーは出遅れ、WTI原油先物は約2%下落した。

こうした株式の上昇を後押しするAIの増強投資は、見えにくいインフレリスクも内包している。ある調査は「チップフレーション」を過小評価された圧力として指摘した。AIデータセンターがスマートフォンやPC向けの供給を吸収する中で、DRAMメモリの価格はこの1年で約6倍に高騰したという。消費者物価への直接的な影響は小さく、指数を約0.10ポイント押し上げるにとどまるが、メモリコストの上昇は企業やクラウドの費用に波及する。DRAMの供給不足は2026年まで17%近くに達すると予測され、当面の政策的な解決策も見当たらない。アナリストは、供給主導の持続的なインフレが利下げを遅らせ、ビットコイン (BTC)やより広範なリスク資産の重しとなりかねないと警告する。

来週はマクロ要因が相場を支配する。日曜日に米国とイランの暫定的な和平合意が発表されたことを受け、ビットコインは約6万6,000ドルまで上昇し、暗号資産関連株もこれに追随した。市場の関心は今、水曜日の政策金利決定に向かう。これはケビン・ウォーシュ氏が連邦準備制度理事会(FRB)議長として臨む初の会合で、政策当局は誘導目標を3.50%〜3.75%に据え置くと広く予想されている。新たなドットチャートと、ジューンティーンスの祝日を挟んで短縮された取引週は、流動性の細りを示唆する。トレーダーは慎重姿勢を崩していない。4月の停戦が決裂し、先月も米国の攻撃が別の停戦を破ったことで、その都度暗号資産は一時的な弱気相場の下落に引きずり込まれたためだ。

これらの動きには一本の糸が通っている。AIが分析とインフラの双方をコモディティ化するにつれ、持続的な優位性は検証、セキュリティ、規律あるリスク管理へと移っていくということだ。もっとも、COINOTAGの集計市場データは、停戦ラリーが示唆する楽観論に冷や水を浴びせる。当社の恐怖・強欲指数(Fear and Greed Index)は20と「極度の恐怖」の領域に深く沈み、ビットコインのドミナンスは70.3%を維持、暗号資産の時価総額の合計は約1兆8,700億ドルにある。これは資金がアルトコインを追うのではなく、主要銘柄に身を寄せている状況を映す。オンチェーンおよびデリバティブのポジションは、トレーダーが資金を投じる前に確証を求めていることを示しており、分析そのものを変えつつある検証の時代と重なる。FRBとチップコストのデータがインフレの道筋を明らかにするまで、確信は乏しいままだろう。