Bitcoin(BTC)、ウォーシュFRB議長のインフレ警告で7万8,000ドル割れ

Warsh議長、インフレ最優先を示唆

最大手のプルーフ・オブ・ワーク(Proof-of-Work)資産であるBitcoin(BTC)は28日(金)、7万8,000ドルの下値を割り込み、一時3%超下落した。直接の引き金は、ワイオミング州で開かれたジャクソンホール経済政策シンポジウムにおけるFRBのKevin Warsh議長のタカ派メッセージだ。Warsh議長は、12カ月ベースのPCE(個人消費支出)インフレ率が3.7%で足踏みしており、直近6カ月は年率換算で4.1%に達していると指摘。PCEバスケットの54%にあたる品目で、この1年の物価上昇率が3%を超えたことも強調した。会合の特定は避けたものの、物価安定をFRBの最優先課題に据え続ける姿勢を明確にし、PCEやCPIデータの直近の改善を「基調トレンドの持続的な転換とは見なせない」との見方を示した。市場の反応は速かった。9月利上げの確率は金利先物で35.4%から56〜60%近くへ急上昇し、次回FOMCは2026年9月15〜16日に開催予定である。BTCは当日セッションの早い段階で8万ドル付近を試した後、売りが加速。24時間のロスカット全体の81.77%がロング(買い)ポジションを占め、強気派がしんがりを負う形となった。

Dalio氏の「2%配分」論

こうしたタカ派的な環境のなか、Bridgewater Associates創業者のRay Dalio氏が資産配分論争に再び名を連ねた。同氏は8月21日の発言で、主要国の多くが債務と財政赤字の圧力に直面していると指摘し、政府発行通貨へのヘッジとして「少しの」Bitcoinを保有すべきだと主張。改訂された見解では最大2%のポートフォリオ配分が妥当というもので、かつてBTCを「実体的な価値保存機能を持たないバブル」と切り捨てていた評価からは大きな転換である。ただしリスク低減策の筆頭は金だとして、そちらには10〜15%の配分を推奨している。反論も速やかだった。2016年から2025年の10年のうち、BTCとS&P 500が同一方向に動いた年は8回。2022年のBTC下落率は株式指数の約3倍に達した一方、同年の金は0.3%上昇していた。とはいえリスク許容度の高い投資家にとっては、現物Bitcoin ETF経由のエクスポージャー、あるいはシンプルな長期HODL戦略をこの2%水準で抑えることは、依然として妥当な中間解だと言える。

30年債5.23%が突きつける難問

FRBドラマの水面下では、債券市場がより重いメッセージを発している。8月24日時点で10年債利回りは4.70%付近、30年債は直近でおよそ5.23%に達し、約20年ぶりの高水準に肉薄した。当メディアの読解では、背景にあるのは1しつこいインフレリスク、2厚みを増す国債供給、3長期デュレションの限界的な買い手の希薄化、そして4新たな競合としてのAIインフラ融資である。国際決済銀行(BIS)の推計では、ハイパースケーラー各社の2025年の社債発行は1,000億ドルを上回り、ダラス連銀の分析ではAI関連の投資適格債発行は約3,000億ドル、10年デュレション換算で最大3,600億ドルに相当するという。米財務省の対応策――流動性供給を支えるレポオペ上限を少なくとも2倍に引き上げる措置――がもたらした利回りの低下は、ごく短時間のものに終わった。この「締め付け」の代償をまず金が受け取っており、2024年8月から2026年8月にかけてオンスあたり2,455ドルから4,664ドルへ約90%上昇。8月18〜24日の期間でBTCが+22.2%、金が+5.9%だった動きは、通貨の基軸劣化(デベースメント)トレードがついに暗号資産へ到達したことを示すものと読める。

Metaplanet、アジアサイクル開始を宣言

太平洋の向こう側でも、企業の確信が深まっている。8月28日、香港で開催されたBitcoin Asia 2026カンファレンスの登壇の場で、MetaplanetのSimon Gerovich CEOはBTC市場のボトムアウトと、最初の「アジアサイクル」がすでに始動していることを宣言した。これまでの時代は西洋の買い手のものだったとし、その交代期を唱える。根拠とするのは日本の家計金融資産、約2,240兆円だ。うち約半分は依然としてほぼゼロ金利の銀行預金に眠り、韓国、東南アジア、香港も待機資金の規模を押し上げるという。「現金を溜め込むことに意味はもはやない」と出席者に語り、日本、香港、シンガポールがデジタル資産ルールを整備する中、企業と個人に地域のインフラを自ら構築するよう促した。Metaplanet自身がこの提唱を体現する。2024年にホテル・テクノロジー事業から転換した後、同社は43,000 BTC(約33億ドル相当)を保有し、上場企業で3番目の規模となる戦略的Bitcoin準備(Strategic Bitcoin Reserve)として運用している。その確信は、Brian Armstrong氏が改訂した2030年予測にも通じるものだ。リアルタイムで市場を追跡したい読者は、Bybitで現物・先物価格のライブ配信を確認できる。

流動性の物語は揺るがない

だが、今回の急落には下値で買いが入っていた。米国の現物Bitcoin ETFは金曜日で9営業日連続の純流入を記録。今週の流入は11億4,000万ドル、直近9日間の合計は30億ドル超で、4月以来の最長連続記録となった。BlackRockのiShares Bitcoin Trustが最大のシェアを確保し、Morgan Stanleyの新信託も目立つ需要を集めている。今週、BTCを約62,000ドルから81,455ドル超へ押し上げた財務省系企業を軸とした上昇トレンドは健在であり、米国債務残高が初めて40兆ドルを突破したことも追い風だ。議長演説の前後24時間でのロスカット総額は約4億8,100万ドル、うち3億6,000万ドル超がロングからの強制決済だった。特筆すべきは、予測市場の参加者がおおむね動じていない点だ。BTCが55,000ドルより先に84,000ドルに到達するというベットは77%を維持し、下振れシナリオは23%。デベースメントトレードへの確信は、Warsh議長のタカ派転換をも耐え抜いたことになる。

ただし、流入ストリークは演説当日に途切れた。米現物Bitcoin ETFは金曜日に2億200万ドルの資金流出を記録し、9営業日連続の流入後、初の純流出となった。8月全体では約31億〜33億ドルの流入を確保しており、月次のフロー像は金曜の反動があっても大きくプラスのままだ。価格面でも逆転がなぞられた。今週はじめ、財務省の債券買戻し拡大、トランプ氏と暗号資産経営者の会合、SECによるカストディ規則修正案、Schwabのデジタル資産ラインアップ拡充を追い風に81,455ドルまで上昇したBTCは、一時76,877ドルまで下落。買い手が押し目を吸収し、土曜日午前時点では77,600〜77,984ドル付近で取引されている。それでもBTCは8月15日以降、対ドルで23.2%の上昇を維持している。

(14:25 UTC時点)Dalio氏のヘッジ論、Warsh議長のタカ派姿勢、債券市場の締め付け、アジアの企業買いを一つに束ねれば、支配的な問いは単純だ――金利上昇より流動性拡大が速いかどうか。当メディアの集計データ、およびBitcoin市場の取材網で把握している資金フローは、今なおリスクオン方向に傾いている。Fear & Greed Indexは68(Greed)、BTCの追跡対象全体に占める比率は68.9%、追跡対象の時価総額合計は約2.26兆ドル。タカ派的な織り込み直しは価格に傷を付けたが、確信にはまだ届いていない。