ビットコイン(BTC)が6万2,000ドル近辺を維持、市場は「極度の恐怖」に包まれる

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ビットコイン(BTC)は木曜日、6万2,000ドル近辺を維持し、韓国のKOSPI指数が急反発したことで世界のリスク選好はひとまず落ち着きを取り戻した。同指数は一時7,539まで上昇し、前日水曜終値の7,246.79から約4%高となって、わずか一日前に弱気相場入りを確認したばかりの水準を再び上抜けた。この反発は、週半ばの急落に見舞われていたアジア株式市場に短い安堵をもたらした形だ。相関するリスク資産を注視する暗号資産トレーダーにとっても、この動きは無視できない。直近のボラティリティ急拡大局面では、デジタル資産やアルトコインが株式と歩調を合わせて動いており、ビットコインが6万2,000ドル台を固めた姿は、市場全体で投資家心理がなお脆いなかでも、株式のリバウンドを映し出していた。

反発の前には、水曜日の凄まじい下落があった。KOSPIは5.35%安の7,246.79で引け、5月20日以来の安値を付けた。これは6月22日に記録した過去最高値9,114.55を20%以上も下回る水準であり、トレーダーが弱気相場入りの目安とするドローダウンの閾値に当たる。かつての最高値はいまや遠い過去最高値(ATH)として映り、その下落スピードはソウルの外の投資家をも不安に陥れた。人工知能(AI)需要への懸念に絡む半導体株の急変動に、レバレッジ型の個別株上場投資信託(ETF)を巡る不安が重なって売りを主導し、自動発注が連鎖して流動性が急速に薄れるなか、サイドカー(一時的な取引制限)が発動された。

依然として半導体株が相場の振れ幅を左右する要因だ。KOSPIの構成比率で最大級を占めるサムスン電子とSKハイニックスは、米国半導体株の急落が太平洋を越えて波及したことを受け、水曜日の下げを主導した。SKハイニックスはこれとは別に、およそ290億ドル規模のナスダック上場を進めており、この画期的な国境をまたぐ株式売却は激しい注目を集めている。メモリー半導体大手による重複上場の構想は、同社を今年の株式と暗号資産双方のリスクサイクルを牽引してきたAIハードウェア取引の中心に据える。投資家心理が変わるたびに、資金は半導体、Alphabet(GOOGL)のような超大型テック銘柄、そして投機的なデジタル資産の間を激しく循環している。

この乱高下をどう取引するかで、ウォール街の見解は割れたままだ。UBSは最近、SKハイニックスのソウル上場と米国上場の間に生じる価格差を狙うよう顧客に助言し、案件の設計に新たな検証の目を向けた。半導体セクターの振れ幅は大手金融機関の間にも亀裂を生んでおり、JPモルガンとモルガン・スタンレーは、AI半導体の押し目を買うべきかで見解が分かれた。この論争はAlibaba(BABA)のようなアジアの超大型銘柄にも波及している。機関投資家の間でのこの意見対立は、現在の弱さを買い場と見るか、さらなる下落局面の入り口と見るかで割れる暗号資産ストラテジストの分断とも重なる。機関投資家のデスクが方向感で一致できないとき、ボラティリティは長引きやすい。薄い確信が上昇も清算主導の下落も増幅させる暗号資産市場が、まさに熟知する力学だ。

韓国の具允哲(ク・ユンチョル)企画財政部長官は、レバレッジ型ETFに絡むボラティリティ・リスクを注意深く監視すると表明した。この商品群は、規制当局が無秩序な相場での加速装置と見なす傾向を強めている。デリバティブを用いて一銘柄の日々の値動きを増幅するレバレッジ型個別株ETFは、KOSPIの振れ幅を拡大させ、プログラム売買を一時凍結したサイドカー発動の引き金にもなった。この仕組みは、レバレッジ型無期限先物が暗号資産の値動きを増幅するのと同じ構図であり、連鎖清算が整然とした調整を総崩れへと変えうる。当局はスピルオーバー・リスクを注視する構えを示しており、レバレッジが株式市場とデジタル資産市場に共通する断層線となっている実態を浮き彫りにした。

アナリストは、前営業日の弱さの波及に加え、より深い構造的な疑念を指摘した。キウム証券のアナリスト、ハン・ジヨン氏は、メモリー価格の成長鈍化への懸念と、半導体メーカーの利益がすでにピークを打ったのかどうかの不確実性を挙げた。これはリスク資産を下支えするAIインフラ投資の行方に直結する問いだ。木曜日の寄り付きは、すでに度重なる取引停止と激しい変動に傷つけられた一年における、KOSPIの直近の反転を示すものとなった。反発が持続するかは、半導体株がこの日の取引をどう乗り切るかにかかっており、序盤の上昇も引けまでに失速しうる。この脆さこそが、暗号資産を含む相関市場を、心理の急反転にさらし続けているとアナリストは指摘する。

これら一連の動きを貫くのは、脆い確信とレバレッジ主導のストレスに囚われた市場であり、当社の独自データもその警戒感を裏付けている。COINOTAGの集計市場データによれば、暗号資産の恐怖・強欲指数は100点満点中22と、はっきりと「極度の恐怖」の領域にあり、一方でビットコイン・ドミナンスは69.6%に達している。これは資金が最大の資産に集中し、より小型のトークンという裾野を見捨てる防御的な姿勢を示す。暗号資産の時価総額の合計は約1兆7,800億ドル近辺にとどまる。当社の資金フローの読みでは、ソウルからウォール街に至る株式市場のボラティリティが、そのままデジタル資産のポジショニングへと流れ込んでいる。レバレッジが解消され、ドミナンスが低下するまで、相関するリスク資産は同じ断層線に人質を取られたままだろう。