ビットコイン、インフレ再燃懸念のなか6万5,000ドル近辺で底堅く推移

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時価総額最大の暗号資産であるビットコイン(BTC)は、世界の市場に再びインフレ不安が広がるなか、6万5,000ドル近辺で取引されている。今週のマクロ環境は一気に逆風へと転じた。金は月曜日に1オンス=4,000ドルの節目を回復し、北海ブレント原油は1バレル=90ドルを突破、そして複数の米連邦準備制度理事会(FRB)当局者が7月の利上げを公然と主張した。エネルギーコストの上昇とタカ派的な中央銀行の発言――この組み合わせは、利回りを生まないリスク資産にとって通常は重石となる。当デスクが値動きを読む限り、BTCは足元で持ちこたえてはいるものの、金や株式を圧迫しているのと同じ力が、マクロ感応度の高い資産クラスとしての暗号資産の耐性を、重要な一週間を前に試している。

直接の引き金となったのは、紛争の激化による原油ショックだ。米国はイランに対して9夜連続となる攻撃を実施し、ヨルダンでは米兵2人の死亡が確認された。同盟国も週末にイランによる新たな攻撃があったと報告している。この戦闘がブレント原油を1バレル=90ドル超へ押し上げ、6月の統計が物価鈍化を示していた矢先にインフレ懸念を再燃させた。暗号資産のトレーダーにとって、この構図は諸刃の剣だ。戦争リスクは通常、安全資産への需要を高めるが、エネルギー価格の持続的な高騰は利上げ観測を煽り、投機的資産を打ちのめす。BTCはこれまで、いかなる伝統的な逃避先よりもリスクセンチメントに忠実に連動しており、盾に守られるどころか、むしろ十字砲火にさらされている。

FRBの政策は、いまや市場の最大の争点となっている。クリーブランド連銀のベス・ハマック総裁は、金利は再び上昇する必要があるかもしれないと主張する当局者の一群に加わり、ケビン・ウォーシュ議長の次回会合を前に激しい論争の舞台が整いつつある。ウォーシュ議長は後退局面にほとんど忍耐を示しておらず、下院金融サービス委員会で、中央銀行には「持続的に高止まりするインフレに対する許容度はない」と述べた。金利の上昇は、利回りを生まない資産を保有する機会費用を高める。これは金とBTCの双方にまたがるカテゴリーだ。当デスクは、7月の決定こそが、主要銘柄からアルトコインに至るまで、暗号資産のリスク選好を左右する当面最大の変動要因だと見ている。

金自体の値動きが、この緊張を浮き彫りにしている。金は前週に2.5%の週間下落を記録し、4,000ドルを一時割り込んだのち回復した。この水準は、金が2025年11月以来初めて6月下旬に突破したばかりのものだ。この反落は、貴金属全般に広がる弱気シグナルに続くものである。しばしば「デジタルゴールド」として売り込まれ、なお過去最高値を大きく下回るBTCにとって、この比較は重要な意味を持つ。地政学的危機のさなかに金地金が上昇分を維持できないのであれば、インフレヘッジとしての暗号資産の論拠も同じ精査に直面する。今サイクルでは、いずれの資産も教科書どおりの安全資産としては振る舞っておらず、当デスクが読者に強調し続けている点だ。

ポジションデータは、プロのトレーダーが依然として実物資産のさらなる上昇を見込んでいることを示唆する。CFTCのデータによれば、COMEXの投機筋は7月14日までの週に金の買い越しポジションを11万9,147枚まで積み増した。これは、直近の反落にもかかわらず根強い確信を示す積み上がりだ。こうしたインフレ防衛への需要は、過去のリスクオン局面ではBTCや一部のアルトコインにも波及してきた。当デスクがクロスアセットの資金フローを読む限り、資本は単一の価値保存ストーリーへ決定的に回転しているのではなく、金地金先物から暗号資産まで、複数の経路を通じて同時にマクロの不確実性をヘッジしている。伝えているのは、ヘッジ手段の分散であって、一つへの確信ではない。

貴金属市場全体が警戒サインを点滅させている。銀もまた急激な反落に見舞われ、紛争を通じた戦争ヘッジとしての金のパフォーマンスはまちまちだった。状況をさらに複雑にしているのは、6月のインフレ統計が実際には物価の鈍化を示していたことだ。このディスインフレのシグナルが、いま原油主導のリフレーション圧力と衝突している。この矛盾が、市場を二つのストーリーの間で激しく揺さぶっている。暗号資産にとってのリスクは流動性の逼迫だ。実質利回りが上昇しドルが強含むと、投機資本はまずアルトコインやアルゴリズム型ステーブルコイン、そしてハイベータ銘柄から退避し、BTCの中核ポジションに手をつけるのは最後になる傾向がある。

これら6つの論点を総合すると、地政学的な恐怖と金融のタカ派姿勢の板挟みになった市場が浮かび上がり、BTCはまさにその十字砲火の中心に位置している。当社独自の集計データもこの慎重さを映し出している。COINOTAGの恐怖・強欲指数は100点満点中29を示し、はっきりと「恐怖」の領域にある。一方でビットコインのドミナンスは69.8%に達し、資本がリスクを追うのではなく主要銘柄へと集約されつつあることを示す。暗号資産の総時価総額は1兆8,500億ドル近辺にある。当デスクの分析では、この高いドミナンスの数値こそが最も明確な兆候だ。FRBの7月の道筋が明確になり原油が安定するまでは、防御的なポジションが続き、まず小型トークンやAaveのようなDeFiの場から流動性が抜けていくと予想する。