ビットコインが6万ドル目前、オンチェーン指標は4万5,000ドルの底値を示唆

ビットコイン(BTC)は6万ドルをわずかに下回る水準で推移しており、当デスクが「無人地帯(ノーマンズランド)」と呼ぶ局面に入っている。主要なオンチェーン上のサポートとレジスタンスのあいだを漂い、明確な拠り所を欠いた状態だ。BTCはテクニカル・オンチェーン双方の重要なバリュエーション水準を奪還できておらず、値動きは下方向に傾きやすい。オンチェーンデータによれば、過去の主要な弱気相場の大底では、価格は主要バリュエーション指標を概ね5~10%下回って底入れしてきた。この歴史的な関係がそのまま再現されるなら、サイクルの底値は4万5,000ドル付近となる計算で、アナリストはこれを最大の下振れシナリオとして注視している。

価格の上方にはレジスタンスが幾重にも積み上がっている。消失・休眠供給を調整したネットワーク平均取得コストを示すオンチェーン指標「True Mean Price」は約7万6,300ドルに位置する。長期の強気・弱気を分ける最も注目される線である200日移動平均線は7万5,500ドル、中期トレンドを追う128日移動平均線は7万900ドルにある。そのすぐ上には、保有期間が概ね155日未満のコインの平均取得価格を示す短期保有者コストベーシスが6万9,600ドルで控える。BTCはこれら4つの水準すべてを下回って圧縮されており、当デスクの見立てでは、いずれかを奪還できるかどうかが最初の本物の強さのシグナルとなる。

現在値の下方には複数のオンチェーンサポートが浮かび上がる。155日を超えて保有する投資家の平均コストを示す長期保有者コストベーシスは4万9,900ドル。コインを保有期間と経済的重要性で加重するCoin Time Priceは5万1,700ドル付近、流通するすべてのBTCが最後にオンチェーンで動いた平均水準であるRealized Priceは5万3,200ドルに算出される。これらの帯域こそ、強気派が死守すべき構造的な床(ゆか)だ。ここを明確に割り込めば、まさに歴史的に5~10%のオーバーシュートへの扉が開き、4万5,000ドル圏に重なってくる。

タイミングも一段の要素を加える。BTCは3四半期連続の下落に迫っており、これは過去に2014年、2019年、2022年の後にしか見られなかった希少な事象だ。アナリストは、いずれの軟調局面もその後の四半期で回復へと転じた点を指摘する。とりわけ第4四半期は歴史的に強く、2017年第4四半期に215%、2020年第4四半期には168%上昇した。一部のチャート分析家は、2023年の上昇の起点である6万8,000ドル圏を維持できれば、10万ドルの再テストへの道が開け、構造が反復すれば最終的に14万ドル超も視野に入ると主張する。オンチェーンデータによれば、現在1,000万BTCを超えるコインが含み損状態にある。

足元の地合いはより重い。6月は約19%安で取引を終え、歴史的に平均5.90%上昇する月の慣例を破った。市場は記録的に最悪規模の資金流出局面の一つを抱えたまま7月を迎える。3日足チャートでBTCはヘッドアンドショルダー(三尊天井)を形成しつつあり、これは天井が2つの切り下がる高値の間に位置する弱気のパターンで、価格は下側のトレンドラインへ向けてじり安となっている。売り出来高は6月15日から24日にかけて急増し、アナリストはこの構造がメジャードムーブ型のブレイクダウンリスクを孕むと警告する。仮にこれが発動すれば、7月入り早々に4万2,000ドル圏が照準となる。

オンチェーンのポジショニングも警戒感を補強する。取引所への上位10件の流入が総流入に占める割合を測るビットコイン・エクスチェンジ・ホエール・レシオは、約0.69の局所的高値まで上昇した。直近では6月19日に0.67へ急伸した後、数日内に6万3,481ドルから5万9,501ドルへと6.30%下落する動きが先行していた。レシオの上昇は、より大口の入金が取引所へ向かっていることを示唆し、リテール需要が細るなかで追加的な売り圧力に先行することが多い。これらのフローに対する当デスクの読みでは、新たな月へ向けて相場の主導権を握っているのはリテールではなく大口保有者であり、こうした力学は通常、下落を和らげるどころか深める方向に働く。

COINOTAG独自の42指標コンポジット・スコアリングエンジンは、5万8,902ドルのサポートを78/100(強い)と評価する。前日安値、強気の包み足(ブリッシュエンガルフィング)、ドンチャン下限バンドの重なりが根拠だ。一方、6万996ドルのレジスタンスはフィボナッチ0.114、ハイ・ボリューム・ノード、前日高値を背景に70/100となっている。デリバティブの建玉データでは、資金調達率(ファンディングレート)はプラス0.0042%、建玉は約117億1,000万ドル、ロング・ショートの口座比率は2.14で、68.1%がロング——スクイーズに脆弱な偏ったロング姿勢を示す。RSIは34.27、恐怖・強欲指数は12(極度の恐怖)に張り付いており、6万2,833ドルを奪還できればモメンタムは強気に転じる。逆に5万8,902ドルを失えば底値構造は無効化され、4万5,000ドルのシナリオが現実味を帯びる。