ビットコイン6万4,000ドル近辺で底堅く推移、レバレッジ6億1,672万ドルが清算──CMEがCFTCをパーペチュアル巡り提訴

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直近24時間で、主要取引所を通じておよそ6億1,672万ドル相当のレバレッジ建玉が強制決済された。打撃の大半を被ったのはロング勢で、清算されたロングは4億8,930万ドルと全体の79.39%に達し、ショートは1億2,740万ドルにとどまった。通貨別ではビットコイン関連が1億5,840万ドルで最大、続いてイーサリアムが1億2,040万ドル、ソラナがおよそ7,450万ドルとなった。薄商いに反応したAIトレーディングボットが下落を増幅させた格好で、一方向に偏ったポジションがいかに早く巻き戻されるかを改めて示した。広範なアルトコインのボラティリティも、時価総額の小さいトークンの損失を一段と拡大させた。

米国最大のデリバティブ取引所が、暗号資産パーペチュアル先物の規制のあり方を左右しかねない法廷闘争に踏み切った。CMEグループは商品先物取引委員会(CFTC)を相手取り提訴し、予測市場プラットフォームKalshiが上場したパーペチュアル先物契約を当局が承認したことを争点とした。CMEは、満期のないこの商品はドッド・フランク法上は先物ではなくスワップに該当すると主張し、承認の取り消しを裁判所に求めている。同じ日、CFTCはCoinbaseに対しパーペチュアル商品を対象とするノーアクションレターを発行した。パーペチュアルは暗号資産取引高の中心を占め、中央集権型の取引デスクと、Aaveに隣接するオンチェーン・レバレッジ市場などの分散型の場の双方で取引されている。

ビットコイン本体は6万4,000ドル近辺で取引されている。5万9,200ドルの下値を繰り返し守り抜いた末に持ち直し、前週は3.54%高の6万5,655ドル前後で引けた。市場構造データはこの動きを新規需要ではなく売り圧力の枯渇によるものと位置づけており、先物建玉は5月の高水準から減少し、短期保有者はコインを手放している。重要水準はおよそ5万4,000ドルのサポートと6万8,000ドルのレジスタンスにある。これとは別に、マイケル・セイラー氏は、ビットコインが数十億のユーザーに届くには投資可能なデジタル・コモディティとしてグローバルな資本市場に組み込まれる必要があると論じ、その普及を原材料ではなく完成品を売ることになぞらえた。BTCは依然として過去最高値を大きく下回っている。

地政学リスクも高止まりした。米国とイランはスイスで高官級協議を開始し、イランの核開発計画とホルムズ海峡の再開を主題に据えた。カタールとパキスタンの仲介によるこの交渉は覚書を踏まえたもので、制裁緩和や凍結資産の返還を含め60日間にわたって行われる。米側はJD・バンス副大統領が代表団を率い、イラン側はアッバス・アラグチ外相が対応した。それでもトランプ大統領は、イラン寄りの勢力による攻撃が続けば再び空爆に踏み切ると警告し、エネルギー市場の緊張は解けていない。タンカー追跡データによれば、直近24時間でも1,700万バレル超が同海峡を通過した。

伝統的なクレジット市場のストレスも慎重ムードに拍車をかけた。韓国の大手5行では、先月末時点の中小企業向け融資の平均延滞率が0.73%となり、2020年1月以来の高水準を記録した。昨年末の0.50%から上昇した。中小企業の不良債権比率は0.68%に上昇した一方、大企業の延滞率は0.09%前後にとどまった。市場金利の上昇が主因で、3年物国債利回りは13.6ベーシスポイント上昇して3.731%となった。アナリストは、借入コストの上昇は限界的な企業に最も重くのしかかると指摘し、この格差はいまや投機的資産に重しとなっているリスクオフ心理を映していると述べた。

資金は実物資産への退避を続けた。金鉱開発のRUA Goldは、ニュージーランドのリーフトン金・アンチモンプロジェクトについて予備的経済性評価を公表した。金価格を1オンス3,300ドルとした場合、税引き後の正味現在価値(NPV)は4,240万ドル、内部収益率(IRR)は17%と試算された。金価格4,700ドルでは、NPVは1億1,300万ドル、IRRは36%へと拡大する。初期投資はおよそ5.5年稼働の鉱山に対し1億3,260万ドルと見積もられ、金換算でおよそ14万6,660オンスを産出する見込みだ。資源量は保守的な設計の下で22%から27%引き下げられており、記録的な金価格の下でも商業化に向けた慎重な歩みがうかがえる。

これらの出来事に共通するのは、資金がリスクから退き、確立された価値の保存手段へと集中しているという一本の筋だ。COINOTAGの総合市場データはこの局面を鮮明に映し出しており、恐怖・強欲指数は23(極度の恐怖)、ビットコインのドミナンスは70.1%、暗号資産全体の時価総額は1兆8,200億ドル近辺にある。デリバティブの建玉データとオンチェーンデータは、全面的な投げ売りというより継続的なデレバレッジを示唆しており、CMEとCFTCの対立はパーペチュアルを巡る規制の明確化が未解決のままであることを物語る。地政学、信用の引き締まり、そしてアルゴリズム型ステーブルコインへの再びの監視が重なるなか、ビットコインと金への回帰は、新たな上昇トレンドへの確信ではなく防御的なポジショニングを映している。