Pump.funチームアンロックが7月に500億PUMPに到達

Pump.funのPUMPトークンは7月12日、1年間のロックアップ期間満了に伴い825億トークンが譲渡可能となる大規模な供給イベントを迎えた。このうち500億トークンがチーム割り当て分、325億トークンが既存投資家向けである。金曜終値ベースの価格約0.002ドルで換算すると、チーム分だけで約1億200万ドルに相当し、これは7月22日までの30日間で記録したプラットフォーム収益1,910万ドルの5カ月分以上に匹敵する。今回のアンロックは4月に実施された人員削減の直後に行われたもので、その経緯をめぐっては現在も議論が続いている。元従業員が公開した社内解雇通知や会議の録音記録によれば、共同創業者のNoah Tweedale氏は社員に対し「会社の成長が速すぎた。もはや荒削りに突っ走ることはできない」と説明したという。退職金は勤続1カ月につき1週間分として算出され、未ベスティングのPUMP付与は取り消された。ある元従業員は、現在7桁ドル相当に達する割り当てを失ったと主張している。同月、プラットフォームは買い戻したPUMPのうち3億7,000万ドル相当をバーンし、流通供給量の約36%を除去した。共同創業者のAlon Cohen氏はこの措置について「バーンされなかった1ドルごとに同じ結果を達成できたはずだ」と正当化した。トークンは当初0.004ドルで販売され、直近の日次上昇率が約6%に達したものの、依然として初期価格を約49%下回っている。Pump.funは報酬に関する主張に対して公の回答を行っていない。

Pump.funを支える法人構造にも注目が集まっている。英国のCompanies Houseに公開されている記録によると、プラットフォームに関連する英国法人Baton Corporationは、2025年9月30日を期末とする決算報告書を提出していない。提出期限は6月30日だった。遅延罰金は1カ月経過時点で375ポンド(約505ドル)、3カ月で750ポンド、6カ月で1,500ポンドに引き上げられる。2024年3月以降の累計収益が10億ドルを超えるプロトコルにとってこれらの金額は微々たるものだが、未提出の状態が続く限り、従業員数の公的確認が遅れることになる。プラットフォームは人員削減前に約100人規模まで拡大していた。元従業員を名乗る匿名のXアカウントは、最後の2カ月間で40人以上が解雇されたと主張し、その過程を「家畜のように扱われた」と表現した。同アカウントはその後アクセスを制限し、一部の投稿を削除したため、正確な人数は未検証のままだ。7月22日に記録された日次収益は76万4,802ドルで、前月比22.6%増となり、紛争にもかかわらずプラットフォームの活動は縮小していないことを示している。Coinbase、Gemini、Blockなど他の暗号資産企業もAIトレーディングボットなどの自動化ツールを理由に人員削減を実施しているが、Pump.funが示した根拠は市場環境ではなく社内のペースに焦点を当てていた。

7月中旬には第2弾の告発が浮上した。Baton Corpが別のPUMPベスティング日の前日に約40人の従業員を解雇したという主張である。この主張は「ex pump employee」という新規作成されたXアカウントから発信され、アカウントの所有者は1年以上同社に勤務していたと述べ、さらにチームはユーザーに無料でトークンを配布することに反対していたため、公開エアドロップを最初から実施する意図がなかったと主張した。これらの発言は雇用記録による独立した確認が取れていない。一方、オンチェーンデータは大規模な分配がすでに実行されたことを示している。7月15日、3年間のベスティングスケジュール開始に伴い、572億7,900万PUMP(約8,649万ドル相当)が121のウォレットに移動した。ウォレット間の送金は即時売却を証明するものではないが、譲渡可能な供給量を増加させ、受取人がトークンを取引所に送った場合、市場に圧力をかける可能性がある。このアルトコインは直近で約0.002ドル付近で取引されており、日中のデータでは約5%の上昇を示した後、後半のセッションでは約6%に拡大した。しかし、2025年9月の過去最高値からは依然として約77%低い水準にある。2024年1月から2026年6月にかけて1,867万のローンチパッドトークンを対象としたプラットフォーム調査では、68.67%がローンチ当日に最終的なボンディングカーブ取引を記録しており、多くのプロジェクトがいかに急速に失敗するかを浮き彫りにしている。同調査は一度も取引されなかったトークンを除外しているが、結果は最小限の摩擦で構築されたミームコインローンチの脆弱な持続性を如実に示している。

COINOTAGの見立てでは、この紛争の本質は単一のレイオフサイクルではなく、トークンインセンティブのガバナンスにある。オンチェーン上の送金記録と公開登記の欠落は、インサイダー供給、従業員契約、開示タイミングに関する基本的な疑問を提起している。市場環境は慎重だ。COINOTAGのFear and Greed Indexは100中27で「恐怖」を示し、Bitcoinは当社が追跡する市場全体の69.5%を占め、COINOTAGが追跡する時価総額は1兆8,156億6,242万3,086ドルに達している。こうした環境下では、大規模なアンロックはセンチメントの変動を増幅させやすい。特に、収益は堅調ながら価格が過去の高値を大きく下回るローンチパッドトークンにとってはなおさらだ。Baton Corporationが期限超過の決算報告書を提出し、ベスティングに関する主張に対応するまで、記録はオンチェーンの事実と未検証の告発の間で分裂したままとなるだろう。