Bitmine、ETH保有を577万枚に拡大──イーサリアム供給量5%目標の96%に到達

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企業として世界最大のアルトコイン保有主体であるBitmine Immersion Technologiesが、直近の週次買い増しを経てイーサリアム(ETH)の保有量を577万ETHへと積み上げた。旧ビットコインマイナーから転身した同社のIR開示によれば、この保有規模は流通量1億2,070万ETHの約4.8%に相当し、総供給量の5%を握るという掲げた目標に対して96%の達成率に達したことになる。暗号資産と現金を合わせた保有総額は113億ドルに膨らんだ。時価総額で2位に位置するこの資産の浮動株の相当部分が、一企業のバランスシート上に集中している構図であり、Bitmineは単独で最大の機関投資家保有者としての地位を固めた。

もっともこの節目とは裏腹に、NYSE上場のBitmine株(BMNR)は52週安値圏で取引されており、膨れ上がるトークン保有とは対照的な乖離を見せている。7月13日の株価は14.49ドルと前日終値の14.96ドルを下回り、過去12カ月の12.80ドルから71.74ドルというレンジの下端に沈み込んだ。時価総額はおよそ78億ドルで、同社が帳簿上に抱えるETHの市場価値をむしろ下回る水準にある。これは株式市場の投資家がこのビークルを純資産価値以下で評価していることを意味し、現在の弱気相場のなかでトレジャリー戦略が享受してきたプレミアムが消失したことを示す警告サインと読める。

確信とコストの落差は際立っている。Bitmineの平均取得単価は1ETHあたり約3,997ドルであるのに対し、提出書類が対象とする期間のETHは1,820ドル前後で推移しており、保有分には推定90億ドルの含み損が生じている計算になる。経営陣はエクスポージャーを削減するどころか全コインを保有し続けており、このドローダウンを長期シナリオに対する評価上の一時的な数字として扱っている。損失の規模は、レバレッジを効かせた買い集め戦略に内在するリスクを浮き彫りにする。かつてETHの高値圏では先見的に映ったトレジャリーが、今や過去最高値から大きく離れ、取得原価を大幅に下回っている。

買い集めのペースは目に見えて減速している。オンチェーンデータによれば、Bitmineは直近1週間で27,801ETHを積み増したが、これは前週の42,197ETHから急減しており、およそ3分の1の縮小となる。ドローダウンが深まるなかで資本規律を引き締めている兆候といえる。この規模の購入でも日々の需要を動かす力はなお残るものの、減速は同社が買いを押し進めるのではなく小口のトランシェに切り替えていることを示す。5%目標の96%まで到達した企業にとって、資金調達環境が締まり、買いを支える株式が原資産のトークンよりも割安で取引される以上、最後の一区間こそが最も遅い道のりになりかねない。

戦略の資金繰りは、次第に仕組み型の資本に依存しつつある。Bitmineのバランスシートには、NYSEにBMNPのティッカーで上場するシリーズA永久優先株など、新たな債務が加わった。同社はこの発行で最大3億ドルの調達を見込んでいたが、優先株の売却で最終的に約2億7,380万ドルを調達した。永久優先株を活用することで、Bitmineは普通株主の希薄化を大きく招かずに現金を確保できる一方、すでに巨額の含み損を抱えるトレジャリーに固定的な支払い義務を上乗せすることになる。この動きは、軟調な相場で単純な株式増資が難しくなるなか、ETH買い集めビークルがより複雑なファイナンスへと傾いていく様子を示している。

会長のTom Lee氏は、イーサリアムの長期的な軌道に対して依然として強気の姿勢を崩さず、二つの構造的な追い風を挙げる。伝統的金融資産のトークン化の加速と、人工知能アプリケーションによるブロックチェーンインフラ需要の高まりである。Lee氏はまた、7月1日にローンチされたArbitrumベースのレイヤー2アプチェーンであるRobinhood Chainを、突出した普及事例として指摘した。同ネットワークはネイティブのガストークンにETHを採用し、すでに累計10億ドルを超える取引高を記録、Lee氏によればいかなる自動マーケットメーカー(AMM)型の分散型取引所よりも活発な取引をこなしているという。2,700万人のRobinhoodユーザーがETH建てで手数料を支払うことで、一般ユーザーがイーサリアムを通貨として扱い始めているとLee氏は主張する。

当社COINOTAG独自の42指標統合型サポート・レジスタンス(S/R)スコアリングエンジンを読み解くと、目先の攻防は1,767ドルの現値近辺に集約される。エンジンは1,742.97ドルのサポートを最強のティアである100点満点と評価しており、ATR下限バンド、低出来高ノード、一目均衡表の基準線、EMA20が重なる強力な節目で、強気派が死守すべきラインだ。上方では1,799.32ドルのレジスタンスもEMA50とピボットポイントの集積で100点満点を付け、反発の上値を抑える。デリバティブは慎重ながら建設的で、資金調達率(ファンディングレート)はほぼ横ばいの0.0009%、建玉は67.9億ドルを維持し、ロング・ショート比率2.04はトレーダーの67%がロングに傾いていることを示す。RSIは52、恐怖・強欲指数は28(恐怖)で、日足終値が1,742ドルを割り込めば強気シナリオは無効化し、次の1,625ドルのサポートが視野に入る。