Blockchain.comがSpaceX関連プレIPOパーペチュアルを24時間提供、英FCAは暗号ETN10%上限を検討

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Blockchain.comは、店頭(OTC)デスクを通じて機関投資家向けに24時間365日のパーペチュアル取引を開始した。対象となる適格投資家は、株式、指数、コモディティ、外国為替、そしてプレIPO企業へのエクスポージャーを途切れることなく取れる。同プラットフォームが狙うのは、オプションデスクやマクロ系ファンド、さらに従来市場の取引時間外——大半の伝統的市場が閉まる週末を含む——にヘッジやリバランスを必要とする企業層だ。今回の拡張は、同社が4月に自己管理型ウォレットを介してパーペチュアル先物を投入し、暗号資産の枠を超えた幅広い資産クラスへの展開を初めて示唆した動きの延長線上にある。これにより、ブロックチェーンネイティブのブローカーは、デジタル市場と伝統的市場をつなぐ24時間体制のゲートウェイとしての立ち位置を固めた。

今回の目玉は、すでにOTCデスクで稼働しているSpaceX連動のパーペチュアル契約だ。適格投資家は、この航空宇宙企業の上場見込みに連動したポジションを取れる。市場では6月12日のデビューが見込まれており、報道によればこのロケット製造企業は1兆7,500億ドル超の評価額を検討しているとされる。実現すれば、米国史上最大級の上場案件の一つとなる可能性がある。Blockchain.com自身も5月、公式の提出書類によれば米証券取引委員会(SEC)に機密扱いでIPO書類を提出している。同社はプレIPOエクスポージャーを、株式が公開市場で正式に取引を開始する前に有力な未公開企業へアクセスしたい投資家向けの手段と位置づけている。

競合各社も同じ土俵へ一斉に乗り込んでいる。Binanceは先月、未公開企業に連動したプレIPOパーペチュアル先物を導入し、最初の商品としてUSDTステーブルコインで決済されるSpaceX連動契約を投入した。このデリバティブを使えば、トレーダーは原資産である株式を一切保有せずに、上場前後の企業の想定評価額を対象に投機できる。その形式は、暗号資産のアルトコイン市場で一般的なレバレッジ構造を踏襲したもので、馴染みあるパーペチュアルの仕組みを未公開企業エクスポージャーへ拡張している。取引所にとっては、新たな収益源であると同時に、個人投資家が従来の証券口座経由では届きにくかった注目上場案件をめぐる投機需要を取り込む手段となる。

Krakenは別の道を選び、自社のxStocks IPO AccessプラットフォームでSpaceXを第1号企業に指名した。110以上の市場の適格ユーザーが、原株式と1対1で裏付けられたトークン化株式を通じて参加でき、これらのトークンはKrakenおよび他のxStocks対応会場で24時間取引できる。Bybitも数日のうちに追随し、同じxStocksの枠組みを通じてアクセスを提供する方針を示した。トークン化モデルは分散型金融型の決済レールに依拠しており、保有者は固定された取引時間に縛られず、エクスポージャーを継続的に移転・取引できる。これらの相次ぐローンチは総じて、プレIPO取引が主要暗号資産プラットフォーム間の新たな競争領域となったことを示している。

大西洋の対岸では、英金融行為監督機構(FCA)が、UCITSスキームと大半の非UCITS小口投資家スキームに対し、スキーム財産の10%を上限として暗号資産上場投資証券(ETN)の保有を認める規則を検討している。規制当局の協議文書CP26/17で示されたこの提案は、個人投資家がすでに単独の上場商品として暗号ETNにアクセスできるようになった後、デジタル資産エクスポージャーを規制下のファンド構造へさらに踏み込ませる内容だ。上限はスキーム財産レベルで適用され、ファンドの開示済み目標やリスクプロファイルに合致する場合に、サテライト配分として限定的なETN枠を認める。ファンド章へのコメント受付は2026年7月13日が期限となっている。

FCAはビークルの種類ごとに明確な線を引く。プロおよび高度な投資家に販売される適格投資家向けスキームは、提案された10%の小口ファンド上限の対象外となる一方、長期資産ファンドや、オルタナティブ投資ファンドのファンドとして運用される非UCITS小口投資家スキームは、暗号ETNの保有自体を禁止する案に直面する。重要なのは、投資目的でのビットコインやイーサ、その他暗号資産の直接保有は提案の対象外とされ、エクスポージャーは上場証券を通じた間接的なものにとどまる点だ。この構造は慎重な姿勢を映している。英国は証券法とファンドの仕組みを通じてアクセスを広げつつ、トークンそのものが主流ポートフォリオ内でどこまで浸透できるかには依然として防護壁を設けている。

今週の一連の動きを通してみると、一本の弧が浮かび上がる。かつて未公開市場にしか存在しなかったエクスポージャーが、ますます洗練された24時間対応のラッパーとして機関投資家へ手渡される一方、規制当局はその境界を慎重に囲い込んでいる。COINOTAG独自の集計市場データは、その野心を慎重な背景と対比させる。恐怖・強欲指数は100点満点中9で「極度の恐怖」の領域に深く沈み、ビットコインドミナンスは70.4%、暗号資産市場全体の時価総額は1兆7,600億ドル近辺を維持している。この集中とディフェンシブなセンチメント——リスクオフかつ弱気相場的なトーンの典型——は、プレIPOパーペチュアルや上限付きのETN枠が、投機的な広がりへの投資家の意欲が細っているまさにその時に到来していることを示唆している。