CLARITY法否決の49対50を受け、CFTCがBitcoin(BTC)市場規則案をホワイトハウスへ提出

CFTC規則案がOIRAに到達

規則の骨格から先に答えておくと、米商品先物取引委員会(CFTC)が暗号資産取引・市場を対象とする規則案を9月17日付でホワイトハウスに提出した。議会の動向を待たず、行政機関自らの手でデジタル資産のルールブックづくりを正式に開始した形だ。提出書類は「Regulation Crypto Asset Transactions」および「Regulation Crypto Asset Markets」の表題で登録されており、連邦規則が公表される前に審査を行うホワイトハウスの情報規制問題局(OIRA)に回されている。書類の状態は「プレルール(prerule)」、つまり米国の規則制定プロセスにおける最も初期の段階だ。本文は未公開で、どの資産・取引所・仲介業者が対象になるかはまだ分からない。タイミングも示唆的だ。上院が市場構造法案CLARITY法の採決で50対49の賛成少数に終わったわずか2日後にこの提出が行われている。

規則案で想定される対象範囲

公式記録ではこの提出にRIN 3038-AF80のコードが付され、OIRA審査待ちとして登録されている。正式提案の前段階だ。規則案の輪郭を占う材料は、CFTCのマイケル・セリグ委員長が8月20日、委員会のイノベーション諮問委員会で述べた見解にある。委員会の暗号資産市場構造に関する見解を成文化し、既存の登録事業者に加え、一部の未登録取引所を「crypto asset markets(暗号資産市場)」と指定すること。これは指定契約市場の特別クラスで、レバレッジや証拠金取引によるデジタル資産取引をCFTCの直接監督下で行える仕組みだ。さらに、小売りのコモディティ取引がどのような場合に「actual delivery(現物引渡し)」免除、つまり登録場所以外での決済を認める例外の要件を満たすかについても規則案が扱う見通しだ。この論点は、主要アルトコイン取引所を含む小売向けプラットフォームの提供形態を左右するものだ。

両委員長は推進を宣言

両規制当局のトップは、足止めをしない姿勢を明確にした。採決の翌日、セリグ氏はXへの投稿で、CFTCは「新たな金融のフロンティアに向けた規則を出す準備が整っている」と述べ、SECのポール・アトキンス委員長も「立法の有無にかかわらず」前進すると表明した。両機関は翌日にそれぞれ行動に移り、CFTCはソフトウェア関係の救済措置、SECはトークン化株式の免除措置を発出した。Coinbaseのブライアン・アームストロングCEOも、規制当局は既存の権限の下で「明確なルールを作るために必要な手段をすでに持っている」と述べ、本格的な着手が始まると予測した。その言葉を借りれば「いずれにせよ暗号資産に明確さはやってくる」であり、今回のホワイトハウスへの提出はその見方を具体化するものだ。

ウォレットソフトへの救済措置

CFTCはこの提出と同時に、即時の救済措置も出した。金曜日に公表されたノーアクションレターは、公式のプレスリリースに詳述されている。受動的なソフトウェアの提供者、すなわちクリプトウォレットアプリなどが、紹介ブローカーとして登録することなく、規制されたデリバティブ市場にユーザーを接続できる。特定の契約を宣伝し、取引ベースの手数料を受け取ることは可能だ。ただし、顧客資産の保有はできない。また、AIトレーディングボットが生成するような売買シグナルを出すことや、注文のルーティングや執行を制御することも許されない。救済には条件が付く。リスク開示、記録保存、マーケティング規則の遵守だ。有効期間は、CFTCがソフトウェア開発者の登録要件に関する規則やガイダンスを採用するまで。

SECもトークン化株式の路線を開設

SECも同じ前線で動いた。木曜日、同庁は「イノベーション免除」を発出した。一定の要件を満たすプラットフォームに対し、米国籍の一部トークン化株式をオンチェーンで取引できる5年間の条件付き道を開き、 national securities exchanges(全国証券取引所)への登録なしで提供を認めるものだ。これまで主に分散型金融(DeFi)やAMMの実験領域だったブロックチェーン基盤に、トークン化株式が乗ることになる。この措置はCFTCの提出と競合するのではなく補完する。一方はデリバティブの枠組みを、もう一方は株式の路線を整備する。Hyperliquid Policy Centerのジェイク・チェルヴィンスキーCEOは、OIRAの記録を受けて、CFTCは「素早く動いている」とし、規則提案が府庁間審査に送られたようだと述べた。これは9月17日の受理日と整合する評価だ。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

プレルールはまだ政策ではない

COINOTAG編集部の見立てでは、このプレルールは政策ではなくプロセスと捉えるのが正確だ。プレルールとは、孵化中の提案である。OIRAの審査が終わると、草案は委員会に戻り、提案規則を発出するための採決を経て、パブリックコメント期間が開く。さらに発効前にもう一段階の採決が必要だ。現時点で取引所やトレーダーを縛るものは何もなく、CFTCは書類の内容に関するコメントを控えている。それでも、CLARITY法が停滞し、スコット・ベッゼント財務長官が庁内での規則制定をフォールバックに位置づけていた経緯を踏むと、今回の提出は米国の暗号資産市場が持つ最も近い規制タイムラインだ。Bitcoin (BTC)をはじめ全ての資産は今後、議会ではなくワシントンで書かれる規則を待つことになる。