Coinbase、プレIPOパーペチュアルとトークン化株式を追加――Fidelityはステーブルコイン準備ファンドを始動

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Coinbaseが掲げる「あらゆる資産を扱う取引所」という構想が、また一歩前進した。CEOのBrian Armstrong氏は6月18日、同プラットフォームでプレIPOのパーペチュアル先物と株式オプションの提供を開始したと明らかにし、トークン化株式も近く投入されると付け加えた。Nasdaq上場企業である同社は、今回の刷新をアクティブトレーダー・開発者・一般利用者に向けた「プロダクトウィーク」の一環と位置づける。一連の追加機能は、Coinbaseを現物の暗号資産取引の枠を大きく超える存在へと押し上げ、伝統的な証券会社と正面から競合させると同時に、個人投資家がアルトコインと株式の双方にアクセスする方法を塗り替える布石となる。Armstrong氏は今回のローンチを支えたとして従業員に加え、自身が「数千のAIエージェント」と呼ぶ存在にも謝意を示し、拡大する金融プロダクト群において自動化がいかに中核を担い始めているかをにじませた。

このデリバティブ攻勢を支えているのが、29億ドルを投じたDeribitの買収だ。同取引所はCoinbaseの中核流動性とユーザー基盤との統合を急速に進めている。Armstrong氏によれば、米国内ユーザーと国際ユーザーの間、さらにCoinbaseとDeribitの顧客の間で、グローバルな流動性の集約に着手したという。この統合により、現物市場・パーペチュアル契約・高度な取引ツールにまたがるデリバティブ戦略の厚みが増す。プロ向けの高頻度取引プラットフォーム「Coinbase Advanced」も今回の更新で刷新された。これまで分断されていた板を一本化することで、暗号資産の自動マーケットメイカー(AMM)やデリバティブの出来高で長く優位を保ってきたオフショア取引所に対抗しようという狙いがある。

取引機能にとどまらず、Coinbaseはステーブルコインで決済を行う事業者向けの新ツールも投入した。自社のコンプライアンス体制に裏打ちされた完全カストディ型の口座や、刷新された開発者向けダッシュボードが含まれる。同社のイーサリアム・レイヤー2ネットワーク「Base」にはプライベート取引機能が加わり、消費者と開発者の裾野を広げるためにBaseアプリのウェブ版も登場した。Armstrong氏は人工知能への傾倒も鮮明にし、Coinbaseを「AIのための金融口座」になると表現。自律エージェントにAIクリプトウォレットを持たせること、AIによる金融アドバイスの提供、Coinbase口座と大規模言語モデルの接続などを挙げた。この構想は、人間ではなくソフトウェアが金融判断を下すAIトレーディングボットの台頭と響き合うものだ。

一方、Fidelity Investmentsはデジタルドルの準備資産運用というレースに参入した。ステーブルコイン発行体向けに仕立てた政府系マネー・マーケット・ファンドを立ち上げたのだ。ティッカーをFYMXXとする「Fidelity Reserves Digital Fund」は6月15日に運用を開始し、機関投資家、とりわけ準拠した準備資産を必要とするステーブルコイン発行企業を主な対象とする。目論見書によれば、FYMXXは元本の保全と流動性の維持を図りつつ収益を生み出すことを目指し、米国短期国債(Tビル)・中期国債・レポ取引・現金を保有する。1株当たり純資産価値(NAV)を1ドルで安定させることを狙い、運用報酬は0.25%、最低初期投資額は100万ドル(Fidelityは免除する場合がある)に設定されている。その構造はGENIUS法に基づく準備資産規制に厳格に沿っている。

FYMXXの登場は、ステーブルコイン発行体への対応をめぐる資産運用各社の争奪戦のさなかにある。State Streetは同じ週の前半にGENIUS法に準拠した類似の準備ファンドを発表しており、BlackRockは昨年すでに同種の商品を投入していた。この競争は同セクターの爆発的な成長を映している――ステーブルコインの時価総額合計は、GENIUS法成立以降、3,150億ドルを突破した。発行体にとって準備資産はいまや本格的な機関ビジネスとなり、償還を支え、規制当局を満足させ、短期の政府債務で利回りを生む現金同等の手段が求められる。この流れはアルゴリズム型ステーブルコインから、完全な準備資産に裏打ちされたトークンへの移行を浮き彫りにし、発行体の取り込みを図るステーブルコイン特化型のArcブロックチェーンのようなインフラ事業にも追い風となっている。

制度の整備と並行して、摘発も進んでいる。米司法省は6月18日、カリフォルニア州出身のDaniel Chartraw被告(53)について、投資家に100万ドル近い損害を与えた暗号資産・投資詐欺スキームへの関与で連邦陪審が有罪評決を下したと発表した。事件の中心となったのはCrypto-Pal LLCとTDA Global LLCで、Chartraw被告は2021年3月から2022年2月にかけて、利回り保証の約束、捏造した取引明細、さらに過去の詐欺歴を隠すためのLeonardやLeonといった偽名を用いてこれらを宣伝していた。検察は、被告が投資家の資金を自身が管理する口座へ流用しつつ、返金要求を回避ないしはぐらかしていたと立証した。Chartraw被告は各訴因につき最長20年の禁錮と25万ドルの罰金に直面している。

これらの動きを総合すると、市場は二つの局面で成熟しつつある。CoinbaseやFidelityのような既存大手がデリバティブ・トークン化資産・ステーブルコイン準備資産のための規制された基盤づくりを急ぐ一方、当局は監督の手薄な領域で横行してきた詐欺を訴追している。とはいえ、市場心理はなお脆弱だ。COINOTAGの集計市場データによれば、Fear and Greed指数は23と「極度の恐怖」圏に深く沈み、ビットコイン・ドミナンスは70.1%、暗号資産の時価総額合計は1兆8,200億ドル近辺で推移している。ビットコインが約6万4,000ドルで取引されるなか、資金は確立された資産と準拠したインフラへと集中している――いま業界を再編しつつある規制対応の機関投資家向けプレーに報いる、質への逃避だ。