恐怖と蓄積が交錯する市場── ビットコインが試される「需要確認フェーズ」【BitTrade Market Weekly】 | NADA NEWS（ナダ・ニュース）

今週の市場は、「弱気相場への移行」ではなく、「需要の有無を見極める検証局面」と表現するのが最も適切な1週間だった。

ビットコインは週前半に75,000ドル台で推移していたものの、週後半には73,000ドル近辺まで下落した。日本円建てでも一時1,230万円台から1,160万円台近辺まで下落し、市場心理は再び慎重姿勢へ傾いた。

しかし今回の下落は、2022年や2023年に見られたような「市場崩壊型」の下落とはやや性質が異なる。

今週、市場で最も目立ったのは、ETF資金流出、現物需要低下、レバレッジ整理が同時進行したことである。現物ビットコインETFからは継続的な資金流出が確認され、Coinbase Premiumもマイナス圏で推移した。これは米国投資家の現物需要が弱まっている可能性を示している。

一方で、価格下落に伴い大規模なロング清算も発生した。市場参加者の多くは上昇継続を前提にポジションを構築していたため、価格下落が始まると損失回避行動が連鎖し、清算がさらなる下落を招く構図となった。

行動ファイナンスでは、人は利益を得る喜びよりも損失を避ける行動を優先しやすいことが知られている。今回の下落局面でも、多くの投資家が冷静な分析よりも「これ以上下がる前に逃げたい」という心理に支配された可能性がある。

ただし、その一方で市場内部には異なる動きも見られた。

取引所のビットコイン残高は依然として低水準を維持しており、一部の長期保有者や大口投資家による蓄積も継続している。つまり現在の市場は、「全員が売っている相場」ではない。

むしろ短期資金が離脱する一方で、中長期投資家が静かに市場へ残り続けている状態に近い。今週のセンチメントを振り返ると、市場は明らかに悲観へ傾いた。SNS上では弱気論が増加し、年内大幅下落シナリオを語る声も目立つようになった。

しかし、歴史的に見ると市場心理が極端な方向へ傾いたときほど、注意深い観察が必要になる。なぜなら、市場は常に多数派の予想通りに動くとは限らないからだ。もちろん、悲観が強まったからといって即座に反発するわけではない。

重要なのは、恐怖そのものではなく、その後に需要が回復するかどうかである。現在の市場は「恐怖の最終局面」というより、「需要の再確認局面」と考える方が自然だろう。

また今週は、暗号資産市場と伝統金融市場の温度差も鮮明になった。米国株市場ではAI関連銘柄を中心に資金流入が継続し、S&P500は高値圏を維持した。AI投資、設備投資、自社株買いなどが株式市場を支えている。

一方で暗号資産市場では、ETFフローやオンチェーン需要といった実際の資金流入が減速している。この違いが、両市場のパフォーマンス差として表れている。ただし、これを単純に「株が強く、暗号資産が弱い」と解釈するのも適切ではない。

実際には、トークン化資産（RWA）市場の拡大、ステーブルコイン決済の普及、企業によるETH保有増加、規制整備の進展など、暗号資産市場の制度化は着実に進んでいる。

短期の価格と、中長期の産業成長は必ずしも一致しない。

今週の市場は、そのギャップを改めて認識させるものだった。

来週に向けて注目したいポイントは三つある。第一に、現物BTC ETFの資金フローが改善するかどうか。第二に、Coinbase Premiumやオンチェーン需要が回復へ向かうかどうか。第三に、清算後の市場で新たなレバレッジ偏重が進むのか、それとも健全な需給改善が進むのか。

反発が発生したとしても、それだけで相場環境が改善したとは言えない。逆に下落が続いたとしても、それだけで長期的な成長シナリオが否定されるわけでもない。

現在の市場で最も重要なのは、「価格がどこまで動くか」ではなく、「誰が買い、誰が売り、どのような資金が市場に残っているのか」を見極めることである。

今週のビットコイン市場は、まさにその本質が問われる1週間だった。

※情報の内容については万全を期しておりますが、その内容を保証するものではありません。 また、これらの情報によって生じたいかなる損害についても、当社および本情報提供者は一切の責任を負いません。
※本レポートに表示されている事項は、投資一般に関する情報の提供を目的としたものであり、勧誘を目的としたものではありません。投資にあたっての最終判断はお客様ご自身でお願いします。