2億ドル規模の入札が浮上するBitcoin(BTC)保管企業Copper、CEOのAmar Kuchinadが退任

売却交渉の最中でCEOが退任

暗号資産保管(カストディ)企業Copperの最高経営責任者(CEO)を務めていたAmar Kuchinadが退任したことが、関係者2名の話で分かった。買手探しが4か月目に突入する中、同社は後継者を発表していない。Kuchinad氏は2024年10月、創業者のDmitry Tokarevの後を継いでCEOに就任。それ以前はGoldman Sachsでの市場業務や、米証券取引委員会(SEC)でのアドバイザリー経験を持つ。退任についてCopper側もKuchinad氏自身も公表コメントはなく、理由、最終出社日、暫定体制のいずれも明らかにされていない。退任のタイミングは会社にとって微妙な局面と重なる。投資銀行Cantor Fitzgeraldは少なくとも5月から売却プロセスを進めており、報道では5億ドルでの売却を模索してきた。ところが8月までに浮上した買収候補の提示額は2億ドル前後にとどまり、希望価格を3億ドル下回り、直近市場サイクルのピーク時の企業価値からは約90%下という水準だ。2018年設立のCopperは機関投資家向けにカストディ、担保管理、決済サービスを提供しており、同社のClearLoopネットワークは資産を保管下に置いたまま、Coinbase、Bitfinex、Krakenといった取引所での取引を決済できる。取引所への事前入金が不要になるため、機関投資家のカウンターパーティーリスクを低減する仕組みだ。買主は特定されておらず、売却合意も発表されていない。CopperもCantorも報じられた金額を確認しておらず、5億ドルという価格設定が現時点で有効かどうかも明らかになっていない。

混乱の中でのコンプライアンス・運用責任者人事

CEO退任と並行して、Copperは同社の公式LinkedInを通じて幹部2名の登用を発表した。コンプライアンス責任者(CCO)にElin Cherry、最高執行責任者(COO)にSean Bowenが就任する。Cherry氏は買収提案が検討されている最中のコンプライアンス監督を担い、Bowen氏は同時期に運用全般を統括する。ただしCEO席が空席となった今、両氏が追加の職務を引き受けるかどうかについてCopperは言及していない。Goldman Sachsでの市場経験とSECアドバイザリーの経歴を持つKuchinad氏の存在は、カストディの規制が機関向けデジタル資産サービスの中心課題となるなか、米国の金融規制に通じたリーダーとしてCopperの強みだった。だが現時点の情報では、退任が売却プロセス、企業価値、あるいは規制上の問題のいずれと関連するのかは確認できない。入札側の状況も不透明だ。入札者の数、提案に付された条件、Cantorが希望価格を見直したかどうか、いずれも開示されておらず、交渉の主導者が誰なのか、取締役会が暫定CEOを指名したのかどうかも分かっていない。 valuationギャップの起源は数年前にさかのぼる。2021年の資金調達協議でCopperは約25億ドルの評価額を背景に最大5億ドルの調達を目指し、最盛期には企業価値20億ドルを超えていた。つまり報じられている希望価格自体、当時の水準の4分の1にも満たない。署名済みの条件がない以上、現在出ている提案は完了した取引ではなく、進行中のプロセスの一部にとどまる。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

銀行参入が独立系カストディを圧迫

Copper自身が公式LinkedInで発信してきたリーダーシップ人事の流れと併せて読むと、今回の一件は独立系・機関向けカストディモデルに対するストレステストと言える。2025年12月以降、通貨監督局(OCC)はCircle、Ripple、Paxos、BitGo、Fidelity Digital Assetsに条件付きの国立信託銀行認可を付与してきた。機関向け展開の柱に国境越決済資産XRPを据えるRippleもその一つで、長官のJonathan Gouldはデジタル資産関連の認可活動が現政権下で8倍に増加したと述べている。COINOTAGの読みとしては、銀行の参入は入札者により安価な代替手段を与え、単独系カストディを価格面で圧迫する。チェーン間で資産を移動する典型的なブリッジプロトコルとは異なり、ClearLoopの取引所外決済は、まさに銀行が現在複製しつつあるインフラだ。一方、小口ユーザーはTangem Payのようなセルフカストディ型の選択肢やdappベースのウォレットへと傾いている。入札額が2億ドル近辺にとどまる限り、Bitcoinカストディ市場全体の統合圧力は強まる一方だろう。