FBI長官の未開示Strategyビットコイン投資、含み損45%に拡大

米連邦捜査局(FBI)のカッシュ・パテル長官が、ビットコイン(BTC)を大量保有する上場企業Strategyの株式を2025年11月21日に取得しながら、その取引を2026年5月26日まで開示していなかったことが明らかになった。取得額は10万1ドル〜25万ドルの範囲で、開示は連邦高官に取引から45日以内の報告を義務づけるSTOCK法の期限を半年以上も超過していた。パテル氏は修正版の倫理報告書でこの遅延を「意図しない記載漏れ」と説明し、司法省の副次官補も伝達ミスが原因だとしたうえで、長官は連邦の利益相反規定を順守していると強調した。司法省の倫理担当当局はその後、訂正書類を承認している。Strategyが世界最大の上場ビットコイン保有企業であると同時に司法省の契約相手でもある点が、今回の問題をいっそう際立たせている。

タイミングは長官に味方しなかった。未開示だったStrategy株のポジションは、現在およそ45%の含み損を抱えている。取得額が下限の10万1ドルであれば現在の評価額は約5万5,000ドル、上限の25万ドルなら約13万7,500ドルにとどまる計算だ。Strategy株はこの1年で77%近く下落しており、この急落は「ビットコインを決して売却すべきではない」とする創業者マイケル・セイラー氏の長年の主張を揺るがしている。それにもかかわらず同社は先月、32BTC(約250万ドル)を手放し、さらに自社株買いと配当義務の資金を確保するため、およそ12億5,000万ドル相当のビットコインを売却する方針を示した。典型的な企業保有者としては注目すべき転換である。

パテル長官の6桁ドル規模の失態も、ホワイトハウスを流れる金額の前では小さく映る。大統領の倫理開示によれば、過去1年間の暗号資産関連の利益は10億ドルを超える。内訳はTRUMPアルトコインの売却によるおよそ6億3,500万ドルと、World Liberty Financialトークンによる5億2,600万ドルで、加えてイーサリアム(ETH)とビットコイン(BTC)をそれぞれ5,000万ドル超保有している。TRUMPトークンが2025年1月のローンチ以降およそ94%下落したにもかかわらず、利益は維持されている。ローンチ当日に1,000ドル分を購入していれば、現在の価値はわずか60ドル程度だ。同じ開示制度のもとで、暗号資産へのエクスポージャーが高官にいかに不均等な恩恵をもたらしたかが浮き彫りになる。

Strategyを巡る市場心理は今週、フォン・レCEOによる内部者買いが判明したことで大きく好転した。レ氏はSTRC優先株を1万1,000株、1株90.66〜90.87ドルの水準で取得し、その規模は約99万9,000ドルに上る。取得価格はこの銘柄の歴史的安値圏に近く、STRCは6月26日に71.25ドルまで下げていた。市場はこの買いを経営陣による自信の表明と受け止め、MSTRは水曜日正午の時点で11.63%高の97.03ドルまで上昇。前日の7.43%高、寄り付き前の6.37%高に上乗せする格好となった。数か月来の安値付近での内部者による買い増しは、打撃を受けた株価を下支えするために企業がよく用いる典型的なシグナルだ。

この反発は深い谷からのものだ。Strategyは昨年7月に52週高値の457.22ドルを付けた後、6月26日には81.81ドルまで沈み、最高値からおよそ78.7%下落した。過去12か月では約74.8%、年初来では36.76%の下げとなっている。この調整には二つの圧力が絡む。一つは同社の純資産価値(NAV)を支えるビットコイン価格の持続的な弱含みであり、もう一つは資本構成そのものへの投資家の不安の高まり——具体的には株式の希薄化と、ビットコインのバランスシート上に積み上がる優先株戦略の持続可能性への懸念である。

こうした懸念に応えるため、Strategyは今週「デジタル・クレジット・キャピタル・フレームワーク」を発表した。この計画では、利払いと配当義務を少なくとも12か月分カバーできる現金準備の保有を約束し、株価と純資産価値の乖離を縮小するための自社株買いプログラムも加えた。フレームワークはアルゴリズム型ステーブルコインの再帰的なメカニズムに頼るのではなく、ドル準備に軸足を置いている。その原資として、Strategyは先週、普通株の発行を通じて10億ドル超を調達し、これによって生じた現金の余力で優先株配当を約17か月分まかなえるとしている。

これらの動きを合わせて読むと、一つの弧が見えてくる。企業のビットコイン保有モデルが、含み損を抱えるFBI長官のポジションから、バランスシートを再設計しながら押し目を買うCEOに至るまで、公然とストレステストにさらされているのだ。COINOTAG独自の集計データを我々が読み解くと、その圧力の輪郭が浮かぶ——恐怖・強欲指数は「極度の恐怖」を示す21、ビットコインのドミナンスは69.4%、暗号資産市場全体の時価総額はおよそ1兆7,800億ドルで、BTCは6万2,000ドル近辺にある。ビットコインがアルトコイン市場全体よりも資金を集める一方で、その代理変数である保有企業株が揺れているこの組み合わせは、トレーダーやAIトレーディングボットがレバレッジの効いたビットコイン関連株に改めて慎重になっている理由の説明にもなる。