9月FOMCでの利上げ確率87%に急騰、Bitcoin(BTC)が警戒

インフレ指標を受け9月利上げ確率が87%へ上昇

米連邦準備制度理事会(FRB)の利上げ観測が今週急速に強まり、ソウルの金融当局も対応に動いている。米国の8月消費者物価指数(CPI)は前年比3.4%上昇(現地時間11日発表)で、CMEのFedWatchが追跡するフェデラルファンド先物は9月の利上げ確率を87%と判定している。これはインフレ指標発表前日からわずか1日で72%から跳ね上がった数値だ。連邦公開市場委員会(FOMC)は9月17日に決定を発表するが、この見直しは世界市場に波紋を広げている。日銀は今週の利上げが広く織り込まれ、欧州中央銀行(ECB)は9月10日に3つの主要政策金利を0.25%ポイント引き上げ、韓国銀行も8月27日の連続利上げで基準金利を3.00%とした。利上げの波の背景には米イラン緊張激化に伴うインフレ圧力がある。原油価格は1バレル100ドルを突破し、米10年債利回りは一時5%を超え、韓国の3年物国債利回りは約3年ぶりに4%を突破した。

韓国規制当局はFOMCと同日の9月17日に、経済相、金融委員会委員長、韓国銀行総裁、金融監督院院長のいわゆる「F4」が集う拡大マクロ金融会議を予定している。経済相兼副首相に指名されたイ・ヒョンイル氏が9月15日の人事聴聞会を通過し、速やかに就任すれば、この会議は最初の政策試金石となる。6月にFRBが金利を据え置いたものの、ドットチャートの見通しを利下げから凍結・追加利上げへとシフトさせて以来の会議となる。金融監督院は17日に利上げが確定した場合に備え、イ・チャンジン総裁が議長を務める情勢点検会議の準備を進めており、企業の資金調達環境や脆弱な借り手の金利負担が議題となる。また金融委員会は9月15日、KB国民・新韓・ハナ・ウリイ・農協の5大銀行の住宅ローン担当者を招き、実務レベルの点検を実施する。長期固定金利住宅ローンが議題に上り、一部の10年固定商品と標準的な6ヶ月変動金利との差は1%ポイント近くに達している。

財政負担が追加利上げを抑制する可能性

タカ派的な織り込みが強まる一方で、米国の著名市場アナリストは財政面の計算がFRBの最終的な利上げ幅の上限を抑える可能性があると主張している。Eric Balchunas氏は今週、ソーシャルメディアへの投稿で、米政府の利息支払いがすでに連邦支出の第2位の項目となっていると指摘した。つまり追加の利上げはあるたびに、米国債の発行と借り換えのコストを押し上げる。政策金利の引き上げは、新発債や償還を迎えて借り換えられる債務のクーポン費用に直接反映されるため、利上げのたびに市場環境だけでなく政府自身の調達負担が複利で増えていく。Balchunas氏はこの構造を追加緊縮への潜在的な制約と捉え、政治的な次元も付加した。利上げは政治的に歓迎されることはまれで、経済と金融環境への影響を勘案するホワイトハウスは利上げを望まない可能性がある。この見解はFRBの独立性を巡る議論と交差する。金融政策はインフレと雇用データに基づいて決定されるはずだが、政府の利息コストと政治的思惑が判断を左右しかねないというものだ。あくまでアナリストの見解でありFRBの公式見通しではないが、市場価格にはすでに不確実性が織り込まれている。CPI発表前には9月の凍結観測が積み上がっていたが、インフレ指標がそれを覆した。デジタル資産にとって、米国の金利動向はドル資金調達コストとリスク資産に適用される割引率を通じて波及する。だからこそFRB当局者の発言や経済指標の発表がボラティリティカレンダーを支配し、機関投資家の需要経路である現物ビットコインETFの資金流出入が実質金利観測に密接に連動するのだ。トレーダーは9月・10月のFOMC会合、今後のインフレ・雇用指標、地政学的緊張を注視している。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

COINOTAGのFOMCに向けた集計読み

当社独自の集計市場データによると、注文タイプレベルの慎重さはまだセンチメントに影を落としていない。Fear & Greed Indexは63/100(貪欲)に位置し、Bitcoin(BTC)はCOINOTAG追跡市場価値の67.9%を占め、追跡対象の時価総額合計は約2.28兆ドル、現物BTCは約77,171ドルで推移している。オートメイテッドマーケットメイカーの流動性は、決定を前にして依然として厚みを保っている。