ゴールドマン・サックス、9月16日のFRB 25bp利上げを予想、Bitcoin(BTC)が注目

ゴールドマン、9月利上げへ方針転換

ゴールドマン・サックスが、FRBは借入コストを据え置くとみていた従来予測を撤回し、9月15日~16日の連邦公開市場委員会(FOMC)閉会時に25ベーシスポイント(bp)の利上げを実施するとの見通しを示した。金曜夜に明らかになったこの方針転換は、8月の消費者物価指数(CPI)が年間の総合インフレ率を3.4%で据え置いたことを受けたもので、市場が織り込む確率を一気に押し上げた。CPI発表後、金利先物が9月利上げに付ける確率は前日の72%から87%へ跳ね上がり、年内に少なくとも1回の利動がある確率は97%に達した。四半期ポイント(25bp)の利上げが実現すれば、ファンダメンタルズ・レートの誘導目標枠は3.50%~3.75%から3.75%~4.00%へ引き上げられる。ゴールドマンのエコノミストは、今回の物価データが自らのインフレ見通しをほとんど動かしていない――8月コアPCE予測の修正は0.26%にとどまった――と強調しつつも、市場の約90%が利上げ方向に傾く中で据え置きを貫けば、市場が混乱に陥るリスクを回避したいはずだと論じた。なお、先物の価格設定は市場の期待を反映するものであり、政策当局者の投票を公式に示すシグナルではない。米中央銀行の公式カレンダーによれば、FOMCは9月16日の東部時間午後2時に声明と経済見通しを公表し、ウォーシュ議長は30分後に記者会見に臨む。8月の報告は総合指数の下で二極化していた。エネルギー指数は過去1年で16.3%急騰しており、これは供給主導の上昇であって金融引き締めでは解決できない要因だ――原油からパラジウム(XPD)に至るハードアセット全般で見慣れた構図だ。一方、食品価格の上昇は2.7%と落ち着いていた。前月比では宿泊費、航空運賃、教育費、中古車が上昇し、医療費と自動車保険は下落した。Bitcoin(BTC)はこのリプライシングにリアルタイムで連動してきた。データ発表前には7万9,500ドル近辺で推移していたが、7万6,500ドルまで下押しし、その後、利上げ確率の上昇とともに7万8,000ドルを回復。最新時点では7万7,800ドル前後で、水曜日の決定を控えたレンジ内での様子見段階にある。

利上げの妥当性を巡り経済学者が対立

ウォール街のコンセンサスに異論がないわけではない。Wellington-Altusのチーフ市場ストラテジスト、ジェームズ・ソーン(James Thorne)氏は、ゴールドマンの翻意をインフレ抑制ではなく市場マネジメントだとして、「鏡の壁」の瞬間だと評した。インフレ見通しには実質的な変化がないのに、ウォール街を落ち着かせるための利上げだというのだ。同氏は賃金の伸びが前年比3.1%まで冷え込んでおり、裏付けのある賃金・物価スパイラルは存在しないと指摘。さらに、引き締め政策は石油を生み出すことも、製油能力を拡大することも、混乱した供給ルートを修復することもできず、需要・投資・雇用・家計の購買力を切り下げるだけだと論じた。ソーン氏はまた、ウォーシュ率いるFRBが先物市場の物語を追認するためだけに利上げするなら、フォワードガイダンス撤廃の誓い自体が無意味になると警告した。一方、KPMGのチーフエコノミスト、ダイアン・スウォンク(Diane Swonk)氏は同じ報告を正反対に読む。上昇はサービス部門に集中しており、いわゆるスーパーコア・サービスは前月比0.5%、前年比3%の上昇となり、コアの冷え込んだ数値が覆い隠している圧力だという。CPIのインプットを用い、8月の総合PCEを前月比0.4%、コアを0.3%上昇と予測し、FRBの本来のターゲット指標であるコアPCEの年率を3.4%と試算。これは2%の目標を大きく上回る。この見地から、同氏は2027年初めまでに3回の利上げを想定し、9月の全会一致投票の確率が高まったとし、債券市場が望む信頼性の後押しになるとみる。今回の局面は、2024年9月にFRBがコアCPI3%超で利下げサイクルを開始し、さらに50bpの利下げを選択した時期からすると、劇的な転換だ。2年を経て、市場はコアCPIが5年ぶりの低水準2.4%にあるにもかかわらず、中央銀行に利上げ開始の選択肢はほぼ残されていないとみている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

鏡の壁https://x.com/DrJStrategy/status/2098814252903453006

9月16日の決定が焦点

直近のマーケットを支配しているのは暗号資産固有の資金流れではなく金融政策であり、リプライシングはレバレッジ型の株価連動商品であるSOXL ETFや、オルタナティブ資産関連のBlackstone(BX)のような銘柄にも及んでいる。COINOTAGの集計データによれば、Fear & Greed Indexは57/100(Greed)で、Bitcoinは当社が追跡する2兆2,900億ドル規模のユニバースのうち68.1%を占めている。強気寄りのポジションでは、水曜日のタカ派的なサプライズに備えるクッションはほとんど残っていない。