上場ビットコイン(BTC)マイナーが75 EH/sのハッシュレートを削減、15億ドル規模の機材撤退

75 EH/sが引いた市場

上場ビットコイン (BTC)(BTC)マイナーが2026年上半期に実現ハッシュレートで1秒あたり75エクサハッシュ(75 EH/s)を削減した。これは1テラハッシュあたり20ドルの換算で、およそ15億ドル規模のBitcoin mining用機材が稼働から離れたことを意味する。ただしこのドル額は機材の「価格」であって、会計上の損失でも売却代金でもない。機材が実際に売買されたという主張も含まれていない。対象は公開会社となっているマイナーの実現ハッシュレートのみであり、ネットワーク全体は計上外だ。建屋や電源、冷却設備、内装費用も換算の外にあるため、実際に投じられた資本はこの見出し額を上回る。エクサハッシュは1秒あたり100京回のハッシュ計算を指し、75 EH/sは企業経営下のBitcoinマイニング機材群のかなりの部分を占める。ASICマイニングを軸にした報酬経済も逆風だ。直近のhalving以降、1ハッシュあたりの報酬は目減りし、旧型機材は薄い利幅で採算ラインを突破する状態が続く。この撤退は悪化するマイニング経済性と、セクター全体のAI・高性能計算ホスティング事業への転進という二つの圧力を映しており、現在のビットコインの価格もその下落を十分に相殺していない。proof-of-work型の仕組みでは、この規模の退出が競合する機材群を減らしてもブロック報酬自体は変わらないため、残存する事業者がより大きな報酬シェアを引き継ぐ。貸借対照の逼迫は減損以外の形でも現れている。Bitdeerは直近週に採掘した全292.3 BTCを売却し、保有をゼロにした(Bitdeer、採掘292.3 BTCを売却)。産出コインはHODL姿勢ではなく即時に換金されている。本稿で挙げた各社はいずれも、この推計の基盤である開示を行った上場マイナー12社の名簿に含まれ、同推計は機材価値と会計処理を意図的に切り分けている。

減損の内訳

この12社の会計記録は、混同すべきでない二本の線に沿って分かれる。上半期の減損処理と売却目的資産の公正価値引き下げは合計でおよそ11億ドルに達した。減損とは、資産の帳簿価額が回収可能額を上回ったときに計上される処理のこと。一方の15億ドルは性質が異なり、引退したハッシュレートを単価換算したドル額だ。一方は複数社の会計項目の集計、他方はハードウェアの価格づけであり、両者が合致するようには設計されていない。IRENの投資家向け開示は、6月30日に終了した2026会計年度の減損を6億3,880万ドルと明記する。同社の説明によれば、その大部分はビットコイン (BTC)採掘機材に関わり、IT・電気インフラなどAIクラウド事業向けデータセンター転用の影響を受けた資産がこれに並ぶ。Core Scientificは2026年第一四半期に採掘機材とインフラを対象に2億6,650万ドルの処理を計上し、AI転換ではなく採掘事業経済性の悪化を主因として挙げた。Cipher Miningは2025年7月に稼働したBlack Pearl施設について、同年の採掘機材に約9,610万ドルの損失を認識した。同じ機材が2025年に生み出した売上は約5,790万ドルで、同社はこの二つの数字だけでは施設全体の投資回収は判断できないと注記する。TeraWulfは転進のコストを勘定の反対側から示す。2026年上半期のHPCリース収益は5,300万ドルだが、同時期に支払った現金利払いはおよそ1億3,100万ドルに上り、同社はこれを現金その他の収入で賄ったとしている。既存機材の回収価値、転用支出、新設備が稼働前から発生する資金調達コスト。各項目はそれぞれ別の列に置かれる。

15億ドルが語らないもの

ここで重みを持つのは企業開示そのものだ。IRENの提出書類は会計年度の減損を6億3,880万ドルで確定させ、Core Scientificの第一四半期処理は主因をAI構築ではなく採掘経済性に置いている。私たちの分析では、15億ドルは採掘機材群から離れる資本の規模を示す指標として扱い、計上済みの会計処理である11億ドルとは明確に区別する。回収の芽は先行転換した事業者側にある。TeraWulfの5,300万ドルのHPCリース収益は反復的に入ってくる収入であり、1億3,100万ドルの利払いと同じ半期に到来した。リース収益がこの差額を埋めるまでは、機材換算額と会計処理は別個の事実であり続ける。サプライサイドのこの変化を市場構造と合わせて見たいトレーダーは、私たちのBitcoin technical analysisで追跡できる。