Hyperliquid(HYPE)のBitwise ETF、16日連続流入から一転して初の資金流出——約300万ドル

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Hyperliquid(HYPE)の新たな需要チャネルが今週、最初の試練を迎えた。Bitwiseの現物型HYPE上場投資信託(ETF)が6月5日、約300万ドルの純流出を記録し、16日間続いた連続資金流入に終止符を打ったためだ。同ファンドは2026年5月14日に上場し、証券口座や機関投資家に対してオンチェーンデリバティブ取引所へのエクスポージャーを規制準拠の形で提供してきた。金額ベースで見れば、約140億ドルの時価総額に対して今回の引き出しは軽微だが、順調だった初期需要のストーリーに初めて入った亀裂として市場は受け止めた。デリバティブ特化型の代表的アルトコインであるHYPEは、現在60ドル台半ばで推移している。

HYPEを下支えしているのは、プロトコル手数料の97%をトークンの買い戻しとバーン(焼却)に充てる強力なバイバック機構だ。オンチェーンデータによれば、この仕組みはすでに10億ドルを超えるHYPEを市場から回収し、循環供給量を3億枚未満まで押し下げている。設計上、トークンの希少性はプラットフォームの利用量と直結する。取引所を経由する出来高が増えるほど手数料が積み上がり、公開市場での買い戻しへと回る構造だ。この構造的な買い需要は強気シナリオの中核を成し、取引活動をそのまま恒常的な需要へと転換している。排出(エミッション)に依存する多くの競合トークンとは一線を画す、手数料主導の供給削減モデルと言える。

他方で重石となるのが、あらかじめ計画された供給オーバーハングだ。毎月およそ120万枚のHYPEがインサイダー向けにアンロックされており、バイバックによるデフレ圧力を部分的に相殺している。手数料主導のバーンとインサイダーのベスティングとの綱引きは、HYPE保有者にとって最も重要なバランスとなった。出来高が過熱すれば買い戻しがアンロックを上回って供給は引き締まるが、取引が冷え込めば月次の放出が優勢に転じかねない。すでに急落を経験しているトークンにとって、このアンロック・スケジュールは、長期化する弱気相場や取引所出来高が細る局面で価格を圧迫し得る、持続的な逆風を加える。

価格の動きはこの押し引きを映している。HYPEは6月16日に付けた76.67ドルの過去最高値を約14%下回る水準にあり、完全希薄化後評価額(FDV)は約600億ドルに達する。アナリスト予想の幅は異例に広い。一部のモデルは平均で30ドル台後半を見込む一方、Arthur Hayes氏は150ドルの目標を提示し、予測市場は現在、年末までにHYPEが80ドルを突破する方向に傾いている。規制準拠の足場も拡大を続けている。米国での上場に先立ち、Bitwiseは4月、Deutsche Boerse傘下のXetraにHyperliquidのステーキング商品BHYPを上場させ、欧州の投資家にネットワークと連動した利回り型のビークルを別途提供した。

エコシステムは開発者の人材も引き寄せている。セルフカストディ型ウォレットのPhantomは、Hyperliquidで最も注目された取引実験の一つVentualsを手がけたAlvin Hsia氏、Emily Hsia氏、Aris Samad氏の3名を採用した。3人はPhantomのトレーディングおよびデータチームPhantomに加わり、同暗号資産ウォレットは保管からスワップ、ステーキング、デリバティブへと機能を広げる。自らをHyperliquidエコシステム最大の流通パートナーと位置づけるPhantomは、今回の採用をオープンマーケットと無期限先物(パーペチュアル)への本格参入の一環と説明する。この動きは、消費者向けウォレットが単なる保管インターフェースから、フルサービスの取引プラットフォームへ進化しつつある実態を浮き彫りにする。

一方、Ventuals自体は事業を縮小している。同プロジェクトは創業者らのPhantom移籍に先立ち、OpenAIおよびAnthropicの無期限先物市場——非公開企業のバリュエーションをオンチェーンで投機できる契約——を最近閉鎖した。無期限先物は、自動マーケットメーカーによる現物プールと異なり満期を持たず、無期限で保有できる商品で、暗号資産の中でも最速で成長する分野の一つとなり、デジタル資産の枠を越えて未公開株や伝統的市場へと広がってきた。Hyperliquidはこうした実験の中心にあり、常時稼働するデリバティブを通じて非公開企業を値付けするという、最も大胆な試みのいくつかを担ってきた。今回の人材再編は撤退ではなく統合を示すもので、開発者たちは同じエコシステム内で再結集した格好だ。

COINOTAG独自の42指標コンポジット・スコアリングエンジンは、66.96ドルのレジスタンスを69/100と評価した。フィボナッチ0.236リトレースメントと前日高値の重なりが根拠だ。76.98ドルの記録的水準はドンチャン上限とスイングハイのシグナルにより65/100となる。下値では、60.74ドルのサポートを77/100——エンジン内で最も強い読み——と採点し、フィボナッチ0.382と一目均衡表の転換線が支えている。HYPEの直近値は64.29ドル付近で、当日は2.99%安。デリバティブのポジションは中立からやや慎重で、パーペチュアルのファンディングレートは0.0043%、建玉は15.8億ドル、RSIは51.52、MACDは弱気を示す。恐怖と欲望指数は11で「極度の恐怖」を示唆する。60.74ドルを維持できれば上昇トレンドは保たれるが、明確に割り込めば強気シナリオは無効化し、57.58ドルへの道が開ける。