HyperliquidのUSDHモデルに着想したOUSD、Circleの時価総額33億ドルを吹き飛ばす

Hyperliquid(HYPE)関連ニュース

Hyperliquidが切り開いたステーブルコインの設計思想が、今週Circleの時価総額から数十億ドルを吹き飛ばした。コンソーシアム運営型の新トークン「Open USD(OUSD)」が今週デビューし、Visa、Mastercard、BlackRock、Coinbase、Ripple、Stripeを含む140社超が支援している。その経済モデルはHyperliquidのUSDHを直接踏襲したもので、ステーブルコイン準備金から生まれる受動的な利回りを発行体が独占するのではなく、幅広い運営者グループに分配する仕組みを先駆けた点が特徴だ。投資家はOUSDをCircleのUSDCと決済戦略に対する正面からの挑戦と受け止め、Circleの普通株は約17%急落。7時間足らずで約33億ドルの時価総額が消失した。ステーブルコイン特化型のArcブロックチェーンを擁するCircleでさえ、この売りを鎮めることはできなかった。

これとは別に、Hyperliquidのアプチェーンを支えるHyper Foundationは、ネットワーク独自のドルステーブルコインであるUSDHの段階的縮小に影響を受ける開発者向けに、約1,000万ドルの助成金を確保した。6月29日に発表されたこのプログラムは、USDH建て市場をUSDCへ移行するチームへの移行助成金と、USDH依存機能を完全に廃止するチームへの少額の終了助成金の二本立てとなっている。対象にはHIP-1スポット展開者、HIP-3無期限市場展開者、HyperEVMプロトコル、USDHからUSDCへのブリッジ、そしてNative Marketsが含まれる。HIP-1とHIP-3の助成額はオークション展開コストを基準とし、HyperEVMへの支給は影響を受けたTVL(預かり資産総額)に連動する。各チームは7月末までに移行または停止を完了しなければならない。

USDHの縮小は、Hyperliquid上のUSDCに対してAQAv2(Aligned Quote Asset v2)を有効化したガバナンス投票を受けたものだ。この枠組みは、ネットワーク上で流通するステーブルコインから得られるコスト調整後の準備金利回りの大半を、単一の発行体ではなくプロトコルとその参加者に還流させるよう設計されている。取り決めではCoinbaseがUSDCのトレジャリー展開者を務め、Circleは自社のCross-Chain Transfer Protocol(CCTP)とネイティブなクロスチェーン基盤を提供する技術展開者となる。準備金利回りの分配は8月に開始される予定だ。これはUSDHを影響力あるものにしたのと同じ収益分配の思想であり、OUSDはそれをはるかに大規模なコンソーシアムへと拡張したことになる。

機関投資家によるHYPEへのアクセスも今週深まった。21Sharesが現物Hyperliquid ETFを対象に週次および月次のオプションを導入したためだ。上場オプションは、トレーダーがトークンを直接保有せずにHYPEのヘッジや方向性のポジションを構築できる規制下の場を提供する。特に短期の週次限月は、USDH移行や準備金利回り開始をめぐるイベントリスクを管理するアクティブなデスクに適している。今回の動きは規制対応済みのHYPE関連商品の拡充を進めるものであり、マーケットメイカーが機能するオプション板を支えるだけの双方向の流動性を見込んでいることを示す。つい最近まで無期限先物の場を主戦場としていたトークンにとって、上場オプションの登場は主流デリバティブ基盤への注目すべき一歩だ。

Grayscaleもこの勢いに加わり、ステーキング機能を備えた現物Hyperliquid アルトコインETFをNasdaqに上場した。注目すべき仕掛けはステーキング機能だ。HYPEを受動的に保有するのではなく、オンチェーンのステーキング報酬を取り込み、ネットワーク利回りの一部を株主へ還元し得る構造となっている。この設計は商品を単なる価格エクスポージャーから、発行体が長らく望んできたプルーフ・オブ・ステーク資産向けのトータルリターン型へと押し上げるものだ。新規上場オプションと合わせ、今回のローンチはHYPEを取り巻く急拡大中のラッパーエコシステムを確立し、1年前には上場ファンド形態が存在しなかったトークンへの規制下のオンランプを、個人と機関の双方に複数提供する。

長期的な確信も高まりつつある。Multicoin Capitalは調査レポートを公表し、2028年までにHYPE価格が約319ドルに達するとのモデルを示した。これは現在の水準の数倍であり、トークンの過去最高値を大きく上回る。その論拠は、Hyperliquidがオンチェーンデリバティブ出来高の持続的なシェアを握り、いまや業界全体へ広がる準備金利回りモデルを通じてステーブルコイン層を収益化する点にある。もっとも強気材料ばかりではない。シンガポール金融管理局(MAS)はHyperliquidを投資家向け警告リストに追加したが、プラットフォーム側はこれが禁止ではなく注意喚起にすぎないと強調している。予測と警告を総合すると、HYPEは大口保有者の間で確信度が高い一方、精査も厳しい賭けとして位置づけられる。

12:00 UTC時点で、HYPEは62.92ドル近辺で推移し、日中では約2.89%下落、時価総額は約139億ドルとなっている。COINOTAG独自の42指標コンポジット・スコアリングエンジンは、一目均衡表の基準線とピボットR1が重なる64.94ドルを第一抵抗線として65/100と評価。より強固なサポートは、フィボナッチ0.382と50期間EMAが位置する60.74ドルで、78/100のスコアを示す。デリバティブではファンディングレートがわずかにマイナスの-0.0010%、建玉は約15億5,000万ドル。一方でRSIは48.58、MACDは弱気を示しており、上昇トレンドの息切れを示唆している。恐怖&強欲指数が11(極度の恐怖)に張り付き、BTCドミナンスが約69.7%にある状況で、60.74ドルを下回る日足終値は強気シナリオを無効化し、57.57ドル——保ち合いと本格的な弱気相場を分ける水準——へ向けた下落リスクを高めることになる。