インド準備銀行、ビットコイン(BTC)を銀行システムから締め出しへ——2020年の禁止措置論争が再燃

インドの中央銀行が、ビットコイン(BTC)をはじめとする暗号資産を国内の銀行システムから遠ざけるよう議会に求めた。インド準備銀行(RBI)は、仮想デジタル資産を審議する議会財政常任委員会に対し、トークンを決済手段として機能させるべきではないと証言した。同委員会はモンスーン国会で報告書を提出する予定だ。当編集部が証言を読み解く限り、RBIが望んでいるのは規制対象の銀行と暗号資産市場との間に法的な「壁」を築くことである。RBIはアルトコインへの投機を決済イノベーションではなくシステミックリスクと位置づけ、セクターを免許制で認めるのではなく分離を法制化するよう促した。

RBIが提示したのは、委員が「封じ込め戦略」と評した内容であり、一般的なルールブックとは異なる。当局者は、正式な規制はかえって投機的資産に正当性を与え、個人投資家に誤った安心感を抱かせかねないと主張した。この論理は、いまや分離よりも免許制を志向する主要国の大勢とは逆行する。RBIの立場は、明確なルールを事実上の国家によるお墨付きと見なしていることを示唆しており、2026年においてこうした姿勢を保つ規制当局はほとんどいない。インドのトレーダーにとっての実務的な帰結は、全面禁止でもなければ、アルゴリズム型ステーブルコインなど各種トークンの正式な枠組みがもたらす消費者保護でもない、曖昧な状態の継続だ。

RBIの主張の根幹には不正金融への懸念があった。当局者は、デジタル資産が麻薬取引やテロ資金供与を助長するという従来からの警告を繰り返し、今年ほかの新興国中央銀行が発した注意喚起と足並みをそろえた。RBIはこれらのリスクを、暗号資産を規制対象の決済レールの外に置くべきだとする自らの論拠に直結させた。批判する側は、活動を国外へ押しやることは監督を強めるどころか弱めると反論する。取引は消えるわけではなく、国内の監視の届かないところで続くだけだからだ。この緊張関係は見慣れたものだ。封じ込めは目に見える銀行のエクスポージャーを減らす一方で、インドの個人向け市場をすでに支配しているP2Pや海外取引所の資金フロー——Aave型のレンディングをはじめとするオンチェーンサービス——を抑える効果はほとんどない。

今回の提案は、RBIが2020年に敗れた戦いを蒸し返すものだ。当時、インド最高裁は暗号資産企業に対する銀行取引禁止措置を無効とした。今回RBIが望むのは、通達ではなく議会そのものに分離を法律として書き込ませることであり、そうすれば法廷での異議申し立てははるかに難しくなる。RBIは決済・清算での暗号資産利用を禁止し、銀行セクターの直接的なエクスポージャーに厳格な上限を課すよう助言した。国際的な前例は都合よく引用された。ワシントンは6月に独自の一線を引き、米上院議員は2030年まで続く中央銀行デジタル通貨(CBDC)の禁止措置を可決している。RBIのメッセージは、インドとデジタル資産の関係を規定すべきは統合ではなく分離だ、というものだ。

公聴会では委員から強い反論が出た。インドネシア、香港、アラブ首長国連邦がセクター規制へ動くなか、インドがどうして資本流出を無視できるのかと問いただしたのだ。この圧力には重みがある。インドは2025年のグローバル暗号資産導入指数で米国とパキスタンを上回り首位に立ち、世界最大の草の根市場となっている。なぜ枠組みを示さないのかと迫られたRBI当局者は「政策を持たないこともまた一つの政策だ」と答えた。このやり取りは、無為が消費者を守るのか、それとも市場を無規制の場やAlgorandなどのトークンを扱う海外プラットフォームに明け渡すだけなのか、という核心的な論争を凝縮していた。

提案された「壁」の対象外となるものもある。RBIは投機的な暗号資産とトークン化された国債とを明確に区別し、規制されたトークン化は別のトラックで進められると示唆した。当局者は、制限の狙いはあくまで投機であり、ブロックチェーン技術そのものではないと強調した。これとは別に、インド証券取引委員会(SEBI)は以前、証券に分類されるトークンを監督しうると示していた。RBIはこの管轄の分担について判断を避け、書面での回答を約束するにとどめた。結果としてインドには断片的な地図が残る。中央銀行は決済と銀行のエクスポージャーを守り、市場規制当局は証券性のあるトークンに目を向け、議会は裁判所が一度は退けた分断を法制化すべきか否かを検討する構図だ。

これらの糸を束ねると一つの筋が見えてくる。国民が世界で最も暗号資産を採用しているまさにその時に、インドは封じ込めを選ぼうとしており、その矛盾こそがリスクを規定している。当社の集計市場データは、その脆弱な背景を裏づけている。恐怖・強欲指数(Fear & Greed Index)は100点満点中21で「極度の恐怖」にあり、一方でビットコインドミナンスは69.4%まで上昇し、暗号資産の時価総額合計は約1兆8,000億ドル付近で推移している。規制の不透明感のなか、資金が大型銘柄へ回転していることを示す数字だ。ここでの一次記録は議会委員会の証言そのものであり、それは、自国民がすでに受け入れた市場を、免許ではなく壁で押しとどめられると賭ける規制当局の姿を映し出している。