MetaMask USD(mUSD)が「Money Account」を提供開始、DeFi運用で最大4%の利回り

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Consensysが手がけるドル連動ステーブルコイン「MetaMask USD(mUSD)」を基盤に、最大で年4%の変動利回りを得ながら同一残高から支払いや取引も行える新しいセルフカストディ型サービス「Money Account」が始動した。火曜日に発表されたこのアカウントは暗号資産ウォレット大手のMetaMaskがMonadブロックチェーン上に構築したもので、ステーブルコインによる貯蓄、決済、取引を一つの画面に集約する。狙いは明確だ。MetaMaskを単なる保管ツールから、生活の中心となる金融アプリへと押し上げることにある。対象ユーザーはモバイルアプリ上で自動的にMoney Accountを受け取り、既存の暗号資産を送るか、対応する法定通貨オンランプ経由で入金して資金を投入できる。その間、資産の管理権は一貫して本人の手に残る。

利回りの源泉は発行体が支払う利息ではなく、分散型金融(DeFi)にある。ユーザーが入金すると、資金はオンチェーンのボールト提供事業者Vedaを通じて実績ある貸付プロトコルへ振り分けられる。提供開始時点ではMorphoが稼働し、Aaveとの連携も予定されている。収益は手数料を差し引いたうえで継続的に積み上がり、Money Accountの残高へ直接反映される。設計上、ここで重要なのは二つの仕組みを切り離している点だ。すなわち、mUSDの裏付けと、利回りの生成は別物として扱われる。MetaMaskのプロダクト責任者が説明するように、利回りは発行体ではなくDeFiプロトコルの活動から生じる。これはステーブルコイン発行体自身が支払う利息を規制する枠組みを回避することを意図した構造である。

mUSDの裏付けは利回り層とは完全に分離されている。Stripe傘下のBridgeが米ドル準備金と短期米国債を保有し、トークンを1対1で担保する。この仕組みの下では、発行体は保有者に何ら利息を支払わない。コードによってペッグを維持しようとするアルゴリズム型ステーブルコインとは異なり、mUSDは完全な準備金で裏付けられ、入金された残高は別途オンチェーンの貸付へと運用される。この二層構造には意味がある。準備資産は現金同等の金融商品にとどまり、ペッグと変動する4%のリターンを法的にも運用上も切り離して維持できるからだ。

支払い面では、残高をMetaMask CardからMastercard加盟店で直接利用でき、プロトコルやアプリ間で資金を手動移動させる必要はない。同じ残高はMetaMaskの取引機能にもそのまま供給される。トークンスワップ、無期限先物、予測市場のいずれも追加送金なしで使える。「人々はMetaMaskの中で資産を築いてきたが、これまではそれをここで働かせ続けることができなかった」と、Consensys創業者兼CEOでEthereum共同創業者でもあるJoe Lubin氏は語る。資金を入れた瞬間から残高は利回りを生み、必要になった瞬間に支払いに回せる、と同氏は付け加えた。

提供は火曜日から全世界が対象だが、注目すべき例外がある。英国、欧州連合(EU)加盟国、制裁対象地域は開始時点で除外される。MetaMaskはセルフカストディ型ウォレットを運営するため、mUSDを単に保有して利回りを得るだけなら、プラットフォーム自体は本人確認(KYC)を課さない。KYCが関わるのは規制サービスに触れる機能、すなわち法定通貨オンランプとMetaMask Cardのみで、その確認もMetaMaskではなく第三者プロバイダーが行う。こうした除外規定は、ステーブルコインの利回り型サービスが断片化した地域規制をいかに縫って進まねばならないかを浮き彫りにする。より厳格な欧州の枠組みが、当面この機能を西側の二大市場から締め出している格好だ。

タイミングは、利回り付きステーブルコインを巡るワシントンでの攻防のただ中に落ちた。CLARITY法は、単に保有することに紐づく決済用ステーブルコインへの利息や利回りを制限する条項を含む。さらにGENIUS法を実施するために通貨監督庁(OCC)が先に提案した規則は、一部の第三者によるステーブルコイン報酬プログラムを抑制しうる。発行体の支払いではなくDeFi貸付からリターンを得ることで、MetaMaskはこの針の穴を通そうとしているように見える。その先にある果実は大きい。ステーブルコイン市場は3,200億ドルを超えて拡大し、暗号資産連動の決済カードはオンチェーンのドルと日常の支出を、より広範なアルトコイン経済の中でますます橋渡ししつつある。

当編集部の見立てでは、これらの糸は一つの転換を描いている。ウォレットが銀行になり、ステーブルコインが口座になるという転換だ。Money Accountは貯蓄、支払い、取引を単一のセルフカストディ残高に畳み込む。それはまさに、発行体、取引所、そしていまやウォレット事業者までもがデジタルドルを既定のインターフェースにしようと競い合う最中の出来事である。COINOTAGの集計データが背景を映し出す。恐怖・強欲指数は15(極度の恐怖)に沈み、ビットコインのドミナンスは69.8%、暗号資産の時価総額の合計は1兆6,800億ドル付近にある。リスク回避が支配する地合いの中で、利回りを生むドルは魅力的に映る。残された変数は規制だ。なお最終調整が続くCLARITY法の利回り制限が、DeFi経由のモデルをどこまで拡張できるかを決めることになる。