マイクロンの2,500億ドルAI半導体投資、ビットコイン(BTC)へのリスクオン地合いを映す

半導体大手のマイクロン・テクノロジーが、米国内の製造・研究への投資計画を従来目標の2,000億ドルから2,500億ドルへ引き上げた。ドナルド・トランプ米大統領が7月9日、自身のSNS「トゥルース・ソーシャル」で明らかにしたもので、大統領はこの上積みを自らの言う「トランプ効果」の証左と位置づけ、約10万人の米国内雇用創出を見込むとした。サンジェイ・メロトラ最高経営責任者(CEO)も計画前倒しを認め、メモリー大手として国内生産能力の増強が予定を上回るペースで進んでいると語った。引き上げ後の投資枠は建設スケジュールを2035年まで延ばすもので、米国内への半導体生産回帰を進める現在の潮流に連なる単独企業の製造コミットメントとしては最大級となる。

計画は今週、書類上から実物へと動き出した。マイクロンはニューヨーク州クレイのキャンパスで最初の基礎工事に着手し、DRAM(記憶保持に電力を要する主記憶メモリー)の巨大工場「メガファブ」の起工式を正式に行った。同社は2035年までに自社DRAMメモリーの40%を米国内で生産する目標を掲げ、国内の半導体サプライチェーン強化に向けて追加で30億ドルを充てる。同社の試算では、ニューヨーク州全体で約5万人の雇用が生まれ、うちマイクロンの直接雇用は約9,000人に上る。アイダホ州とバージニア州の拠点を合わせると関連雇用は9万人近くに達する見通しで、政権が掲げる10万人という数字の大半を占める。

政治的な演出の裏には、より確かな商業的原動力がある。人工知能(AI)向けメモリーの「スーパーサイクル」だ。エヌビディアのAIアクセラレーターは高帯域幅メモリー(HBM)を大量に消費し、DRAMを需要拡大の局面へと引き込んだ。その結果、かつては好不況の波に振り回される後発分野だったメモリーは、いまやAIサプライチェーンで最も収益性の高い領域の一つへと変わった。マイクロンの直近四半期の粗利益率は81%に達し、一時はエヌビディア自身を上回った。Alphabetのようなハイパースケーラーのデータセンター構想を支える同じ計算需要の波は、下流のAIトレーディングボットや台頭するAIクリプトウォレットといったツールも下支えし、シリコンとソフトウェアの結び付きを一段と強めている。

同じ産業政策の並行する章が、インテル(NASDAQ: INTC)でも進行している。連邦政府はこれまでに交付済みの補助金約90億ドルを株式の10%分に転換し、ワシントン(米政府)を同社の筆頭株主に据えた。米国の主要テクノロジー企業では極めて異例の出資比率だ。政権はさらにアップル、エヌビディア、イーロン・マスク氏率いるスペースXに対し、インテルのファウンドリー(受託製造)との関係を深めるよう働きかけた。国内の先端半導体生産能力を確保する広範な取り組みの一環である。ただし、この救済策はインテルが最も必要とするもの――工場を利用して対価を払う大口の外部顧客――をまだもたらしていない。受託製造戦略の成否を最終的に裏付けるのはこの指標である。

民間資本も政府の主導に続いた。エヌビディアはインテルに50億ドルを直接出資し、日本のソフトバンクグループがさらに20億ドルを上乗せした。これにより同社は設備投資を削らず、装置の購入を続ける余地を得た。インテル株は、リップブー・タン氏が2025年3月にCEOへ就任して以降、プロセッサー需要の改善、政府の後ろ盾、社内再編を追い風におよそ4倍に上昇している。タン氏はエンジニアリング部門を再構築し、サムスンやSKハイニックスから人材を招き入れ、高性能チップに必要な装置へ投資の比重を移してきた。もっとも、この再建の物語はいまだ実績あるファウンドリー受注ではなく、市場心理に大きく依存している。

金曜日の市場反応はまだらだった。インテルは前日比2.5%安の109.68ドルで寄り付き、主要半導体銘柄で唯一値を下げた。同日、iシェアーズ半導体ETFは0.6%下落した一方、アドバンスト・マイクロ・デバイセズ(AMD)は1.3%高、エヌビディアは1.7%高となった。この乖離は、投資家がインテルの再建ストーリーをAIハードウェア全体の上昇局面とは依然として切り離して見ていることを示す。業績面では、インテルの第1四半期のデータセンター売上高は前年同期比22%増で、ファウンドリー部門が出遅れる一方でサーバー事業は回復基調にある。加えてアップルは、マックやiPhone向けの一部チップの製造をインテルに委ねる準備を進めている。戦略に欠けていた外部需要をついに供給しうる、有力な足がかり顧客となり得る。

これらの動きを一つに束ねると、単一の弧が浮かび上がる。政府主導の資本とAIメモリーのスーパーサイクルが、計算資源を大量に要するあらゆる市場――暗号資産を含む――の基盤である半導体産業を作り替えつつある、という構図だ。この地合いは暗号資産にとって重要である。AI関連トークンやインフラ物語は同じハードウェアサイクルを追うからだ。当社が読み解くCOINOTAGの集計市場データは、高揚ではなく慎重さを映している。恐怖・強欲指数は26(恐怖)、ビットコインドミナンスは69.7%を維持し、暗号資産の時価総額合計は約1兆8,500億ドル前後にある。本稿執筆時点でビットコイン (BTC)は6万4,180ドル近辺で推移しており、AIインフラ投資が加速してもアルトコイン全般のリスク選好は依然として低調で、過去最高値(ATH)には程遠い。