セイラー氏、ビットコインのBIP 110に「110の反対理由」— スパム制限に真っ向反論

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マイケル・セイラー氏が、ビットコイン(BTC)の改善提案BIP 110に明確な反対姿勢を打ち出した。同氏は7月18日、「BIP 110が悪案である110の理由」と題した長文の投稿を公開している。BIP 110は、2025年12月に「Dathon Ohm」を名乗る匿名開発者が提出したもので、7つの技術的制限を一括で導入し、ビットコインを本来のピアツーピア電子キャッシュという設計思想へ引き戻そうとする内容だ。Strategy社の会長を務めるセイラー氏は、ビットコイン・ネットワークはコンセンサスルールの強制的な変更ではなく、自由市場の仕組みと中立性を守るべきだと主張した。特定の取引を「スパム」と再定義しコンセンサス変更で遮断する手法は、後にプライバシー技術に対しても転用されかねない危険な前例になると同氏は警告している。

セイラー氏は同じ7月18日の別の声明で、企業によるビットコイン採用を「必要であり、不可避であり、歓迎すべきもの」と位置づけ、グローバル通貨としての地位確立に不可欠だと論じた。企業は資産に必要な法的枠組み・規模・継続性を供給し、人々が共通の使命のもとでより効率的・透明・強靭に組織化できるようにするという。トレジャリーデータによれば、上場企業197社が現在およそ126.3万BTC(約808億2,000万ドル相当)を保有し、これら企業が追跡するデジタル資産の94.5%をビットコインが占める。ただし過去30日間で上場保有企業の数は1社減少しており、企業採用が一方通行のトレンドではないことを示している。

同じデータは、この保有がいかに一極集中しているかも浮き彫りにする。Strategy社は単独で843,775 BTCを保有し、これは全企業保有の約66.8%に相当する。同社の資本判断は、他のどの上場保有企業よりも市場への影響が大きい。2位は43,514 BTCのTwenty One Capitalと大きく水をあけており、以下Metaplanetが43,000 BTC、MARA Holdingsが36,303 BTC、Bitcoin Standard Treasuryが30,021 BTCと続く。この偏った分布は、企業のビットコイン投資テーゼが実質的に1社のバランスシートに大きく依存していることを意味する。6万4,032ドル付近の価格で、Strategy社の準備資産は約540億3,000万ドルと評価され、これに対し現金は30億ドル、負債は67億5,000万ドル、優先証券は154億6,000万ドルとなっている。

そのバランスシートは今、重い配当負担を抱える。Strategy社は年間17億6,300万ドルの優先株配当に直面しており、企業のIR開示は同社がその支払いに充てるためビットコインの取り崩しを開始したことを裏付けている。同社は5月、平均7万7,135ドルで32 BTCを売却し約250万ドルを調達した。これは2022年以来初めて開示された売却だった。その後さらに3,588 BTCを約2億1,600万ドルで手放している。2件の合計は3,620 BTCで、保有全体の約0.43%に当たる。同社は売却益を優先株配当の原資に充てたとしており、準備資産が長期配分と、その資産を調達するために発行した証券への流動性供給という二重の役割を担い始めたことを示唆する。

BIP 110を巡る議論は、ビットコインのアイデンティティの核心に触れる。同提案は約1年をかけて7つの制限を同時に課す。具体的には、scriptPubKey出力への34バイト上限、メモ用途のOP_RETURNデータへの83バイト上限、データチャンクへの256バイト制限、そして条件分岐オペコードのOP_IFとOP_NOTIFの遮断が含まれる。支持派は、画像や任意データを台帳に記録するオーディナルズ的な利用がノード運用コストを押し上げ、ネットワークの通貨としての焦点を損なうと主張する。これに対しセイラー氏は、ベースレイヤーは取引の意図を読み取れず、そのバイト列が画像なのか重要なスマートコントラクトなのかを区別できないと反論した。コンセンサス変更は二重支払いやインフレのような致命的欠陥に限定すべきで、コンテンツの取り締まりに用いるべきではないと同氏は強調している。

Strategy社のモデルに対する評価は慎重論ばかりではない。Standard Charteredのデジタル資産調査責任者Geoffrey Kendrick氏は、同社のビットコイン担保型優先証券がより広く受け入れられれば、追加のBTC売却圧力が和らぎ、最終的には再び積み増しに転じる可能性があると論じた。同氏は2026年末までに10万ドルという価格目標を維持しており、これは6万4,000ドル付近から約56%の上昇余地を意味するが、ビットコインの過去最高値(ATH)には依然届かない水準だ。別途、Strategy社独自の銀行採用指数は、金融業界のビットコイン関連活動を32%と採点し、Fidelityが71%で首位、次いでBNY Mellonが46%、Goldman Sachsが45%と続く。同社はカテゴリー別の重み付けを完全には公表しておらず、第三者による検証は限定的だ。

COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、執筆時点のスポット価格6万4,822ドルにおいて、6万3,741ドルのサポートを86/100と評価する。これは当社の最も強い読みで、S2ピボット、50日移動平均線(SMA)、高出来高ノード、一目均衡表の転換線が重なる水準だ。上値では、6万5,606ドルのレジスタンスを68/100(サポートからレジスタンスへ転換した水準+ドンチャン上限)、6万7,103ドルを67/100(フィボナッチ0.382+ケルトナー上限)と採点する。デリバティブの建玉データは強気を示し、資金調達率(ファンディングレート)は0.0021%、建玉は128億6,000万ドル、ロング/ショート比率は1.54(ロング60.7%)だ。一方でFear & Greed指数は28(恐怖)を示し、ドミナンスが約69.8%と高いことは、資本がアルトコインよりビットコインへ向かっていることを意味する。強気の55 RSIと強気のMACDは6万5,600ドルへの上昇を後押しするが、6万3,741ドルを下抜ければ短期上昇トレンドは無効化し、弱気相場(ベアマーケット)のリスクが再燃する。