ステラ(XLM)、Tradable経由で最大10億ドルのプライベートクレジットをオンチェーン化へ

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トークン化プラットフォームのTradableが、最大10億ドル規模のプライベートクレジット資産をステラ(XLM)ブロックチェーン上へ持ち込む準備を進めている。これは、規制対象の機関投資家がネットワーク上でトークン化された実物資産(RWA)へアクセスする門戸を大きく広げる動きだ。同社自身の開示によれば、第1フェーズでは名目価値5億ドルを目標とし、その後フルの10億ドルへ拡大する計画だが、開始時期はまだ確定していない。コンプライアンス業務、投資家のオンボーディング、資産のライフサイクル管理といった、規制下の資金配分者が最も重視する機能をステラが担う。ステラ開発財団(SDF)のデネル・ディクソン最高経営責任者は、この提携をオンチェーンのプライベート市場に対する機関投資家の需要が高まっている証左と位置づけ、老舗ネットワークを規制対象クレジットの決済基盤となるアルトコインとして押し出した。

これとは別に、送金大手のMoneyGramがステラのTier 1バリデーターとして参画し、5年前から続く関係をさらに深めた。MoneyGramは自社の発表でこの一歩を認めており、ネットワークで最も重要な運用者の一つとなる。ステラにおいてTier 1バリデーターは、各ノードが台帳の合意形成のために信頼する相手を独自に選択する連合型合意メカニズム「ステラ・コンセンサス・プロトコル(SCP)」を支える中核だ。この役割には厳格な要件が課される。運用者は地理的に分散した3つのフルノードを稼働させ、少なくとも99.9%の稼働率を維持しなければならない。注目すべきは、ステラがバリデーターに新規トークンを一切発行しない点だ。したがって組織はブロック報酬を得るためではなく、セキュリティと分散性を強化するためにノードを運用する。

名乗りを上げたのはMoneyGramだけではない。貸付プラットフォームのFigure Marketsと資産運用会社のRangeも、公式発表によればTier 1バリデーターの運用を開始する予定で、台帳を守る機関ノード運用者の顔ぶれが広がる。新たなバリデーターは8月中旬までに稼働する見込みだ。コンプライアンスに敏感な資金を呼び込もうとするネットワークにとって、規制対象の金融企業を合意プロセスの参加者に加える意義は大きい。信頼を、名の知れた説明責任のある運用者へと分散させるからだ。誰が取引を検証するのかに市場の関心が集まるアプチェーン時代において、貸し手や資産運用会社で固められたバリデーターセットは、リテール投機ではなく機関投資家水準のインフラへとステラが軸足を移していることを示している。

ステラの機関投資家シフトは、バリデーターやプライベートクレジットにとどまらない。米国金融市場の最も重要なインフラの一つである証券保管振替機関(DTCC)が、そのトークン化サービスを同ネットワークへ接続する計画だ。DTCCは米国証券市場の清算・決済・保管の中心に位置しており、ステラとの連携はブロックチェーンをポストトレードの中核インフラのすぐ隣に置くことになる。この見通しは、トークン化された実物資産が実験段階から本番運用へと移行するスピードの速さを裏づける。主要な清算機関をパブリック台帳へ橋渡しすることは、オンチェーン決済にとって意義深い実証となり、初期のアルトコイン物語を支配した自動マーケットメーカー型DeFiサイクルから、ステラのロードマップをいっそう遠ざける。

すでにTradableを通じて流れている資産の規模が、この勢いを説明する助けとなる。同社はこれまでに、機関投資家水準のプライベートクレジット案件約30件にわたって、およそ17億ドルをトークン化したとしており、ステラとの統合はその到達範囲を広げることを狙っている。この動きは急拡大する市場の内側にある。市場データによれば、トークン化された実物資産セクターは2025年初頭以来、340億ドルを超える規模へ成長した。プライベートクレジット——非銀行の貸し手が企業へ供与する債務ファイナンス——はその市場で最も急成長する分野の一つとなっており、これをオンチェーン化することで、歴史的に流動性が低く不透明だった資産クラスへのプログラム可能なエクスポージャーを、規制対象の投資家に提供する。

MoneyGramのステラへの傾斜は、同社のかつての暗号資産の歩みからの顕著な転換でもある。ダラスを拠点とする同社はかつてRippleの最も注目された企業パートナーの一つであり、2019年にはRippleが同社に5,000万ドルを出資し、XRPベースのOn-Demand Liquidityを用いた国境を越えた決済提携を構築した。だがこの取り決めは、2020年12月に米証券取引委員会(SEC)がRippleを提訴したことで崩れ、MoneyGramは2021年初頭にサービスを停止した。その後同社はステラへ軸足を移し、現在ではステラがMoneyGram Rampsを支え、消費者向けデジタルドル残高機能を裏で支える唯一のブロックチェーンとなっている——Rippleのレールからステラへの完全な移行である。

COINOTAG独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンによる当社の読み取りでは、XLMは0.1902ドル付近で取引され、日中は1.77%上昇しているものの、弱気のMACDとRSI 49.94を伴い、テクニカル的には依然として下降トレンドにある。エンジンは0.2115ドルのレジスタンスを75/100と評価しており、これはドンチャン上限バンドと過去のスイングハイの重なりによるものだ。副次的な抵抗帯は0.1926ドルで、バリューエリアハイ(VAH)とVWAPを背景に60/100とされる。直近のサポートは0.1904ドルで、EMA 100と高ボリュームノード(HVN)を背景に62/100だ。デリバティブは低調で、資金調達率はわずかにプラスの0.0056%、建玉はわずか4,020万ドルにとどまる。一方、当社の集計による恐怖と欲望指数は25で、「極度の恐怖」を示している。日足で0.2115ドルを上抜けて引ければ強気へと転換するが、0.1808ドルを割り込めばシナリオは無効化され、0.1576ドルへの下落余地が開く。