Strategy CEO、約7,000 Bitcoin(BTC)売却はSTRC配当のための戦略的取引だと反論

Le氏、約7,000 BTCの売却を擁護

StrategyのCEOであるPhong Le氏は、今夏に同社が約7,000 Bitcoin(BTC)を売却したことについて、価格の方向性に賭けた取引ではなく資金調達上の判断だったと説明した。水曜日に公開されたインタビューでの発言だ。同社のBitcoin台帳によれば、Strategyは6月下旬から8月中旬にかけて4回に分けて計6,916 BTCを、加重平均で約62,200ドルで売却。その後先週、買い付けを再開し、平均80,318ドルで4,603 BTCを取得した。この一連の動きは、SNS上の批判者たちからいわゆる「安く売って高く買う」往復取引の典型例としてすぐに烙印を押された。Le氏はこうした見方を退け、各々の判断は当時の状況下では「正しい取引」だったと主張する。売却で得た資金は、変動金利型の永続優先株STRCの配当支払いに充てられ、買い戻しはコイン保有価値に対するプレミアム付きでMSTR株を売却することで賄われたという。「MSTRをプレミアムで売ってBitcoinを買うことは、現時点で正しい取引だ」と同氏は語った。売却した約7,000 BTCは保有量の1%未満にすぎず、買戻し後の法人保有量は845,050 BTC(約654億ドル相当)。今年に入って25%から30%の伸びを記録しており、平均取得単価は1BTCあたり約75,400ドルだ。「究極のHODL代名詞」として長らく見られてきた企業規模の暗号資産クジラ、しかも現代の戦略的Bitcoin準備の型を築いた企業だけに、1%未満の売却でも注目を集めるのは必然だった。Le氏は買い側の規律も変わらないと強調する。資金調達コストが妥当な範囲にとどまる限り、Bitcoinが90,000ドル、100,000ドル、さらに130,000ドルに上昇しても積み増しを続ける方針だ。これは、当メディアが先に報じた同社の130,000ドルの買い増し基準の議論とも整合する。

「決して売らない」から両建て運用へ

8月の買い戻しは、8月31日付の規制提出書類で開示された。それによれば、Strategyは8月30日までの1週間で3億6,970万ドルを投じて4,603 BTCを取得。1BTCあたり平均80,318ドルで、MSTR株の売却によって財源を確保した。この2カ月間の買い休止期間中、同社はバランスシートの立て直しを進めていた。総資産は720億ドルに達し、うち約650億ドルがBitcoin、約70億ドルが米ドル準備。純負債は約70億ドルからゼロまで縮小した。Le氏の説明では、この財務体質の強化が株式発行を安価にし、62,200ドル近辺で売却した後でも80,318ドルで買い戻す合理性を生んだという。メカニズムは重要だ。STRCは6月に額面の100ドルを下回った。StrategyはSTRCの配当を調整して株価を額面近くに維持する仕組みを採っているため、この下落は新規優先株発行の魅力を損ない、Bitcoin買い付けの主要な資金調達経路を圧迫した。まさにこの圧力が、5月に有名な「決して売らない」姿勢を放棄させた理由である。同社は「純買い手であり続ける」ことを維持しつつ、売却の選択肢を残す方針に転換した。「一方向の積み増し屋では、本当の意味での運営会社とは言えない」とLe氏は述べ、資金調達環境に応じてBitcoin・株式・優先株を売り買いできる「双方向の資本管理会社」としてのPositioningを示した。信念の面では従来の財務管理よりもBitcoinマキシマリズムに近いが、執行はトレーディングデスクさながらだ。懐疑派も残る。トレーダーのScott Melker氏らは2025年に、MSTRがコイン保有価値に対して高プレミアムで取引される際──つまり資金調達が最も容易な局面──に買い付けが膨張する構造的傾向を指摘していた。それでも、夏の売却後も同社の法人によるBitcoin積み増しは年初来で約30%の保有増を達成している。両建て運用が次回の下落局面で同程度の忍耐を勝ち取れるか、市場が判定することになる。なお、Bitcoinが77,000ドル近辺を維持する状況について当メディアが先に論じたとおり、買戻し後の価格環境は安定しつつある。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

77,700ドルの壁が分岐点

当メディア独自の42指標コンポジットS/Rスコアリングエンジンは、Bitcoinの77,693ドルの抵抗線を82/100と評価している。出来高の薄いノード、0.114フィボナッチ・リトレースメント、一目均衡表の転換線、日足ピボットが重なるためだ。第一次支持線の76,411ドルは、フィボ0.214、EMA20、ボリンジャーミドルの重なりにより79/100となる。現物は77,258ドルで推移し、24時間で0.13%上昇。RSIは65.45、MACDは弱気シグナル、トレンドは横ばいだ。デリバティブの建玉データは建設的で、ファンディングレート0.0039%、未決済建玉は約155.7億ドル、ロング/ショート比率は1.29(ロング56.3%)。恐怖・貪欲指数は63(貪欲)を示す。日足で77,693ドルを上抜けて終値を付ければ、次の抵抗線79,914ドル(82/100)が視野に入る。一方、76,411ドルを割り込めば強気構造は無効となる。