Payward、Kraken(Bitcoin/BTC)取引所のIPOを2027年第2四半期へ延期

米ワイオミング州拠点の暗号資産取引所Kraken(クラーケン)の親会社Paywardは、長らく注目されていた新規株式公開(IPO)を少なくとも2027年第2四半期まで延期した。関係者2人が匿名を条件に明らかにしたもので、当メディアが確認した情報によれば、上場の見通しは3月以降すでに凍結状態にあった。3月の時点で同社は、暗号資産価格の低迷、取引量の細り、バリュエーション圧縮がデジタル資産株への需要を冷やしたことを受け、数十億ドル規模の上場計画を棚上げしていた。新しいスケジュールについて、Krakenの広報担当者はコメントを拒否した。

同取引所運営会社は2025年11月、米証券取引委員会(SEC)に対し、普通株式の発行提案を伴うForm S-1のドラフト登録声明を機密扱いで提出していた。これは同社自身の提出に関する発表にも明記されている。機密提出は、財務諸表やその他の開示を直ちに公開することなくSECの審査を開始できる制度だ。この提出の背景には、企業価値200億ドルでの8億ドルの資金調達がある。同社は別の公式告知でこの内容を詳述しており、その中にはCitadel Securitiesによる2億ドルの戦略的出資も含まれていた。

共同CEOのArjun Sethi氏は4月の業界カンファレンスで機密提出を確認したうえで、公開資本市場へのアクセスは規制への信頼や同社の長期計画に比べれば二次的なものだと述べた。2027年第2四半期に実施される場合でも、SECの審査、市場環境、そしてPayward本社の最終決定に依存する。延期の時点で、Bitcoin(BTC)は約7万7,000ドル近くで取引されており、CircleやBullishが牽引した2025年の上場ラッシュを支えた水準を大きく下回っている。新規上場したデジタル資産企業の多くが初値を大きく割る中、この窓はすでに狭まっている。業界を代表する暗号資産取引所の一つにとって、公開市場への道はさらに長くなった。

収益は伸びるも取引量は減少

株式が未公開の間も、Paywardはスポット取引を軸に事業の裾野を広げてきた。第2四半期決算では調整後収益が前年同期比17%増の5億800万ドルに達し、資金入金済み口座数は42%増の660万、プラットフォーム上の資産残高は400億ドルとなった。資産ベースおよびその他の収益は調整後収益全体の60%を占め、取引の減速を補った。実際、プラットフォーム全体の取引量はスポット取引の冷え込みを反映して前年同期比13%減の3,100億ドルに落ち込み、調整後EBITDAは2,300万ドルだった。第1四半期の数値にも変化は表れていた。調整後収益は3%増の5億700万ドルだったが、同期中にBitcoinは22%下落し、業界のスポット取引量は38%減少していた。

この待機期間は、規制対応済みインフラの買収に充てられた。Paywardは2025年、米小口先物プラットフォームのNinjaTraderを15億ドルで取得し、さらにCFTC(米商品先物取引委員会)規制下のデリバティブ取引所Bitnomialを5億5,000万ドルで買収した。Bitnomialは指定契約市場(DCM)であり、対象となる米国顧客に、Krakenが既に提供するマージン取引の基盤に加えて、コンプライアンス準拠のデリバティブへの参加手段を与える。同社はトークン化株式「xStocks」の発行体Backed Financeも買収したほか、5月には香港の決済企業Reap Technologiesを現金と株式で6億ドルで取得することで合意した。利回りを生む利付ステーブルコインが競争領域となっているいま、ステーブルコインを活用した越境・商業決済インフラが加わる形だ。さらに8月には、Hyperliquid LabsとPaywardが、Hyperliquid連携型の一部パーペチュアル先物をBitnomial経由で米国に上場する議論を進めていることが明らかになった。

待っているのはPaywardだけではない。Grayscale、Consensys、Ledgerも上場計画を延期した。Ledgerはハードウェアウォレットメーカーとして約40億ドルの評価額が見込まれる米国上場の準備を停止しており、Goldman Sachs、Jefferies、Barclaysをアドバイザーに起用したものの、S-1ドラフトは提出していなかった。一方、2026年に上場した唯一の暗号資産ネイティブ企業とされたBitGoは、1月のIPO価格を36%下回って取引されており、上場時期を定める非公開企業が重く見るデータポイントとなっている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

開示されていない事項

一次資料は実際に分かっていることの輪郭を示している。Kraken自身の告知が確認しているのは、普通株式の発行提案を伴う機密扱いのS-1ドラフトのみであり、別の発表は200億ドル評価での8億ドル調達を詳述するだけだ。発行価格、ティッカー、上場取引所、調達規模は一切公表されていない。2027年第2四半期という目標も、会社側の正式声明ではなく関係者の話として伝えられており、SEC審査と市場環境次第の条件付きのままだ。執筆時点でBitcoinは約7万7,000ドル近くにあり、資金はゴールドやそのトークン化商品であるPAX Goldのような避難先に流れている。Paywardの延期は、撤退というより、まだ開いていない上場の窓を待つ決断と読むのが自然だろう。