UBSが債券運用助言を撤回、Bitcoin(BTC)は9月FOMC利上げ確率60%に直面

UBS、債券の利回り固定勧告を撤回

UBSは、連邦準備制度理事会(FRB)の9月決定を前にボラティリティが高まる中、顧客に資金の再配分を3つの方向で促した。同時に、債券で利回りを固定するという従来の勧告を撤回した。Mark Haefele率いるストラテジスト陣は、問われているのは利上げか据え置きかではなく、FRBがどのような経済環境に対応して動くのかだと論じる。この視点は、Bitcoin(BTC)を含むリスク資産にとって重要だ。再評価が加速する中、BTCは7万8,500ドル近辺まで下落した。

1つ目の配分先は、業績見通しが健全である限りでの株価調整局面の買い。株式ポジショニングでは、AI・電力・資源・ロンジェビティの各テーマを引き続き優先する。これはNVIDIA(NVDA)やAMDを含む同じ複合体だ。2つ目は中期〜長期のイールドカーブ部分で、直近の金利上昇がエントリーポイントを改善し、インカムと分散の両方を提供するという。3つ目は金。UBSは次回の政策会合への戦術的な賭けとしてではなく、ポートフォリオのヘッジ・分散手段として扱う。実質金利の上昇とドル高は短期的な逆風だが、その扱いは変わらない。さらに同行は過剰なドル保有の圧縮を求め、短中期デュレーションの債券で利回りを固定することを現金の代替として推奨しないと明言した。「米国の経済強さに対応するFRBは、インフレ問題に対応するFRBとはまったく異なる」とストラテジスト陣は指摘し、ポートフォリオにとっては「その違いが次回の政策会合よりもはるかに重要だ」と付け加えた。

雇用統計がFRB観測を塗り替える

市場のハト派からの急速なタカ派転換には明確な発端がある。FRBのKevin Warsh議長はジャクソンホールでの講演でインフレの高止まりを指摘。7月の議事録について、労働市場が安定し産出量は堅調だったものの「インフレは依然として高すぎた」と述べ、新たな情報を待つことが賢明だったとしつつ、状況に応じて行動する準備を維持する姿勢を示した。その後、8月の雇用統計が引き締め観を強めた。非農業部門雇用者数は前月16万2,000人増と、市場予想の5万5,000人増を大幅に上回り、3月以来の高い月次増加数。失業率は4.1%で横ばいだった。

トレーダーはこの1か月で金利パスを繰り返し織り込み直した。CME FedWatchによると、火曜日時点で9月利上げの確率は60.4%。10月には70.9%、12月には85.8%まで上昇している。FOMCは9月15日と16日に開催される。7月会合では目標レンジを3.50%-3.75%に据え置いたが、3人のメンバーが利上げを求めて異議を唱えた。8月の核心CPIは9月11日に公表予定で、FOMCの4日前にあたる。この数値がタカ派的な織り込みの持続性を試す。デジタル資産にとって、堅調な成長に起因する利上げと、しつこいインフレに起因する利上げでは意味合いが異なる。前者はリスク志向と共存できるが、後者は歴史的に共存できない。リアルタイムで市場を追う読者は、MEXCで現物・先物の価格を確認できる。

Bitcoin、9月FOMCに備える

火曜日の取引は、リスク資産への重圧を浮き彫りにした。Bitcoinは7万8,800ドル弱で取引され、日中では1%超下落したが小幅な週間プラスを維持。2週間にわたり8万ドルの上抜けに失敗し続けている。米10年債利回りは4.8%近辺で推移し、来週の0.25ポイントの利上げ確率は約60%と織り込まれた。Zcashは7日間で33%上昇していたにもかかわらず約5%下落して約1,125ドル、HyperliquidのHYPEは3%超下落して約84ドル、Solanaは2%超下落して103ドル少し上まで下げた。Etherは1%安の2,482ドル弱、DogecoinとBNBが比較的堅調だった。木曜日の生産者物価指数(PPI)と金曜日のCPIがFOMC前の最後のインフレ指標となる。コア指数が予想を上回れば、利上げ確率は3分の2近くへ押し上げられ、Bitcoinの7万7,000ドルのレンジ下限が直接意識される展開になりかねない。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bybitで現物・先物価格をライブで確認できる。

(06:12 UTC時点)当社アグリゲートの市場データによれば、市場は依然として貪欲な状態だ。Fear & Greed Indexは69/100、Bitcoinのトラッキング対象全体に占めるシェアは68.1%、トラッキング対象の時価総額は約2.32兆ドル。60%という利上げ確率は、9月16日に向けてDeFiと暗号資産全体のリスク志向を試す重要なストレステストとなる。