ESMA、2027年MiCA年次計画でBitcoin(BTC)関連事業者の「運用レジリエンス」を最優先に

ESMAの2027年MiCA年次計画、運用レジリエンスが最優先課題に

欧州証券市場監視機関(ESMA)が月曜日に公表した2027年年次活動計画によれば、来年のEU(欧州連合)における暗号資産監督の主軸となるのは、運用レジリエンス、外部委託 arrangements、そして流動性リスクの3点だ。この計画は、ハードフォークへの耐性を持つとされる「暗号資産市場規則(MiCA)」の執行方法を方向付ける年次文書であり、ルールの立法と実装に費やした2年間を経て、ESMAと、暗号資産サービス提供者(CASP)のライセンスを付与する各国監督当局(NCA)に対し、加盟国間でより一貫した監督記録を築くことを課している。Verena Ross議長は月曜の欧州議会経済通貨問題委員会(ECON)の公聴会で、ESMAのMiCA関連業務が「立法策定から監督・収斂へ」移行したと述べ、イノベーションは「企業に明確性を、投資家に保護を、市場に信頼を与える枠組みの中で」活性化されるべきだと強調した。計画の優先課題は5つ挙げられている。運用レジリエンス、外部委託、流動性、リバースソリシテーション(EU域内の顧客が自らの意思で第三国の事業者に働きかけることを認める例外条項)、そして事業者が機能やインフラを域外に依存せず、EU域内で十分な業務を維持しているかどうかの検証だ。レジリエンスについては2025年以来のEU全域優先課題が引き継がれ、一方で新設されたデジタルイノベーションの優先課題では、監督対象 entity が人工知能(AI)やトークン化をどのように活用しているかを初期的に検討する。対象技術は、Fetch.ai (FET)のようなプロジェクトの基盤そのものである。ESMAはまた、NCAがライセンス保持企業を同一の尺度で監視できるよう、共通リスク指標と監督ダッシュボードを整備する計画だ。暗号資産取引所を横断した潜在的な市場濫用を検知する一元化ツールであるMIDAS監視システムは、Bitcoin (BTC)の板情報からニッチなプラットフォームまで監視を網羅し、2027年中に第1段階で全面稼働に達する見通し。Polymarketのような予測市場を含め、従来型の取引所を大きく超える取引所類型へ監督が拡張される。

7月1日の期限経過後、認可企業プールは縮小

監督方針の転換は、MiCAの最終移行期間が7月1日に満了した直後に到来した。これにより各国登録制度は終了し、EU全域認可を取得していない企業は正式に規制の外側に置かれることになった。期限時点で、欧州経済領域(EEA)で営業する1,343社の暗号資産サービス提供者のうち、MiCA認可を確保していたのはわずか281社。リスク格差は顕著で、未認可企業の12%が高リスクまたは重大リスクの格付けを持つのに対し、認可済み事業者では2%にとどまった。資金面の差も大きい。未認可企業が制裁対象カウンターパーティーに直接送金した額は50億ドルに上る一方、ライセンス保持者からの流出は約17億ドルにとどまる。認可プールはその後も拡大しており、7月上旬には57社が認可を取得してESMAの登録簿は300社に達した。加入したのはStandard CharteredやFalconXなどである。認可を受けた取引所はMiCAのパスポート制度により、全加盟国で対象サービスを提供できるため、Best Crypto Exchangesにランクインする複数の取引所がこの優位性の確保に動いている。監督活動はすでにライセンスの有無という段階を超えて進んでいる。7月に開始された共通監督アクション(CSA)は、認可されたカストディアンが秘密鍵の管理、トランザクション統制、インシデント対応、第三者テクノロジー提供者への依存をどのように扱っているかを検証しており、焦点はライセンス自体ではなく、ライセンス付与後に稼働する統制の実態にある。認可を持たずに欧州人にサービスを提供する企業をめぐる執行上の課題も残る。Binanceは7月1日の期限に間に合わず、6月にギリシャへの申請を取り下げたが、他国でのライセンス取得を進める一方、リバースソリシテーションを通じて一部のEU顧客へのサービスを継続しており、ESMAは同取引所が関連するEU業務を縮小しつつあるか確認を求めている。暗号資産の分類問題も2027年計画に盛り込まれた。台帳を分裂させ、どのトークンがどの権利を持つかを曖昧にしうるハードフォークのようなプロトコルイベントは、この分類を難しくする要因だ。ドイツ金融監督庁(BaFin)の当局者は9月、認可をEUレベルに一元化すると企業負担が増し、地域市場の知見が損なわれうると警告した。ESMAの調査結果は、5月から8月31日まで実施されたパブリックコメントを経て、2027年6月までに予定される欧州委員会のMiCA見直しに反映される。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Bitgetで現物・先物価格をライブで確認できる。

リバースソリシテーション条項が全体の鍵を握る

COINOTAGの読み解くところ、今回の計画文書は新しい法律を生み出すものではない。MiCAがすでに付与している権限のもとで各国監督当局を調整済みの優先課題に拘束し、監督上の所見が2027年6月予定の欧州委員会見直しに流れ込む仕組みだ。最も大きな働きをする条項は、リバースソリシテーションと、企業の「十分な」EU域内業務という対での精査である。すなわちBinanceが依拠するのと同じ例外条項だ。2027年に監督当局が排他的イニシアティブの判定基準を狭めれば、ライセンスを持たない域外取引所はEU顧客への最後の合法的ルートを失う。第三者のトレーダーのポジションを複製するコピートレーディングのような顧客向けサービスも、認可の外側では提供が難しくなるだろう。