米CBDC禁止が2030年まで法制化、ビットコイン(BTC)に追い風

米国が中央銀行デジタル通貨(CBDC)を禁じる史上初の措置を法律として成立させる。住宅取得支援策を柱とする「21st Century ROAD to Housing Act」が、ドナルド・トランプ大統領の署名がないまま深夜に自動発効するためだ。米憲法の規定では、議会を通過した法案は、議会が会期中である限り、大統領が署名も拒否権行使も行わなくても、大統領の手元に置かれてから10日を経れば法律となる。トランプ氏は署名しない意向を明言したものの、期限までに阻止するための正式な手続きは取らなかった。この住宅法案には、連邦準備制度(FRB)によるデジタルドル発行を封じる条項が組み込まれており、暗号資産業界とプライバシー擁護派が長年求めてきた優先課題であった。

この規定は、FRBがCBDC、またはそれに実質的に類似するあらゆるデジタル資産を発行することを、2030年12月31日まで――およそ4年半の期間にわたって――禁止する。法文は、CBDCを「FRBの直接債務として発行され、広く一般に提供されるドル建ての手段」と定義している。禁止期間が失効した後も、FRBがデジタルドルを追求するには議会の明確な授権が必要となる。重要なのは、この条文が対象とするのはFRBのみであり、民間発行のステーブルコインやその他の民間デジタルドルには一切手を触れていない点だ。これにより、同法は国内で初めての法定CBDC禁止措置となる。

トランプ氏は署名拒否を抗議の意思表示と位置づけ、上院がまず「SAVE America Act」を先に前進させるよう要求した。同氏が3月以降推進してきた、争点の多い有権者登録に関する法案だ。大統領はSNSへの投稿で、住宅法案を支持した共和党議員を「愚か」と切り捨て、有権者登録法案を優先し直すよう議員らに促した。6月24日には住宅法案の署名式典を中止していた。共和党の議会指導部はSAVE Actの成立可能性がほぼないと認めており、対立は解けないままとなっている。ホワイトハウスは、トランプ氏が期限前に正式な拒否権を発動するかどうかについて言及を避け、質問には大統領の公の発言を参照するよう促すにとどまった。

計算上、トランプ氏に残された交渉材料はほとんどなかった。住宅法案は上院を85対5、下院を358対32で通過しており、いずれも大統領の拒否権を覆すのに必要な3分の2の閾値を余裕をもって上回っている。仮にトランプ氏が正式に拒否したとしても、法案は議会に差し戻され、議員らはすでに再可決に足る票を握っていた。アナリストの間では、10日以内に議会が閉会すれば法案が廃案となる「ポケット拒否権」の可能性も取り沙汰されたが、7月上旬の休会は正式な閉会には当たらなかった。この手続き上の一点が、法案とそこに埋め込まれたCBDC条項の発効を、大統領の立場にかかわらず確実なものにした。

暗号資産業界は米国のデジタルドルに長く反対してきた。市民の金融活動に対する連邦政府の監視を可能にし、民間ステーブルコインと直接競合しかねないという理由からだ。実際のところ、FRBはこの計画に乗り気を見せておらず、新議長ケビン・ウォーシュ氏を含む首脳陣は、いかなる取り組みにもホワイトハウスと議会双方の後ろ盾が必要だと繰り返し述べてきた。支持派は、この禁止を、中央銀行の自制を行政の裁量任せにせず法律として明文化する象徴的な勝利と受け止めている。アルトコイン市場の保有者、ステーブルコイン発行体、DeFiレンダーのいずれにとっても、この措置は競争上の脅威と見なされてきたものを取り除く。

今回の一件は、議会で最も影響力の大きい暗号資産法案の一つとされる「デジタル資産市場明確化法(CLARITY法)」への注目を一段と高めた。同法はすでに下院と上院の主要な二つの委員会を通過しており、共和党指導部は議員らが休会から戻る7月に本会議での採決を見込んでいる。トランプ氏が無関係な法案を署名なしで成立させることを厭わなかった姿勢が、取引所の監督やトークン分類の中核をなす市場構造の枠組みの行方を左右しうるのではないか、と一部の観測筋は問う。当面、CLARITY法の道筋はこれとは切り離されているものの、住宅法案の前例は、大統領の意思だけでなく手続き上の仕組みこそが立法の帰趨を決めうることを浮き彫りにしている。

総じて、これらの動きは一つの節目を刻む。ワシントンが初めてCBDC禁止を法律に書き込み、国家発行の代替物よりも民間デジタル資産を優遇する規制上の追い風を強めたのだ。もっとも、当社が読み解くCOINOTAGの総合市場データは、この楽観にブレーキをかける。Fear & Greed指数は100点満点中23で「極度の恐怖」を示し、ビットコインドミナンスは69.7%、暗号資産全体の時価総額は1兆8,400億ドル近辺にとどまる――資金がビットコインに集中する防御的な地合いだ。ビットコインが6万4,000ドル前後で推移するなか、この政策上の勝利は、なお過去最高値を大きく下回る慎重な市場に届いた。構造的な明確化が、短期的なセンチメントを最終的に上回るかもしれない局面である。