USD.AIのsUSDai供給量が4億ドルを突破、純APYは7.20%

sUSDaiの供給量が4億ドルを突破

AIハードウェアへのクレジットをトークン化するDeFi 2.0の実験として注目されるオンチェーン融資プロトコル「USD.AI」が、利付きステーブルコインの供給量で節目を迎えた。9月2日に公開されたプロトコル自身の成果開示によれば、sUSDaiの供給量が初めて4億ドルを突破した。3月以降の純供給増加は1億9,400万ドル超で、伸び率は93%に達する。成長の仕組みは単純明快だ。GPU担保の融資が増えるほど利息がsUSDai保有者に流れ込み、純APYは7.20%、累積リターンは2,240万ドルとなっている。月末時点のプロトコル全体のTVL(預かり資産総額)は4億9,210万ドル、融資ブックを通じた累積資金供給は2億8,180万ドルに達した。重要な後押しとなったのが8月28日の出来事だ。機関投資家向けデジタル資産取引所のBullish(当社のBest Crypto Exchangesガイドで追跡している取引所の一つ)が、ステーブルコインベースの1億ドルのクレジットラインをUSD.AIに提供した。BullishはsUSDaiを自社の取引ペアに組み込み、専門マーケットメイクも支援する計画で、USD.AIは取引開始後、GPU担保クレジット資産の流動性と価格形成が改善すると見込む。資金供給のペースも加速した。8月には2件のGPUファイナンス取引で計2,280万ドルが執行されている。1件目はNASDAQ上場のQumulusAIへの1,530万ドルで、NVIDIA B300を担保とし、5億ドルの融資枠の第3トランシェとして、設置および第三者検証完了後に15%の固定金利で引き出された。2件目はCorvex(NASDAQ: MOVE)への750万ドルで、稼働中のNVIDIA B200ハードウェアを担保に、3年TERM・10%の条件だ。約1年前の最初のGPU融資が62万ドルだったことを思えば、ポートフォリオの成長は目覚ましい。現在は13の借り手にわたる16施設まで拡大し、うち4社は上場ネオクラウド事業者、1件は期限前に返済済みだ。借り手の利息支払いがsUSDaiの利回り基盤となり、各取引は機器メーカー、データセンタープロバイダー、エスクロー機関、独立系検証業者、保険会社をまたぐ構造を経由する。このパイプラインは、GPU担保品質をめぐるFUDへの対策としてUSD.AIが一部意図して構築したものだ。

BroadcomのAIチップ収益が221%増

USD.AIがオンチェーンで融資しているAIコンピュート需要の高まりは、9月2日に発表されたBroadcomの2026会計年度第3四半期決算にも如実に表れた。8月2日終了の四半期の総売上高は296億ドルで、前年同期比86%増。内訳は半導体ソリューションが208億ドル(+127%)、インフラストラクチャソフトウェアが87.5億ドル(+29%)だ。目を引くのはカスタムAIシリコンで、AI半導体収益は167億ドルに達し、前年同期比221%増、前期比では54%増となった。CEOのHock Tan氏は、同社のカスタムアクセラレータとネットワーキング機器への需要が強いと説明している。フリーキャッシュフローは137億ドル(売上高の約46%)に達し、非GAAP営業利益率は66%を維持した。ガイダンスも好調を持続させる見通しだ。Tan氏は第4四半期のAI半導体収益を217億ドル(前年同期比+236%)と予測し、投資家向けガイダンスでは第4四半期の総売上高が約348億ドル(+93%)、非GAAP営業利益率は66%で推移するとしている。取締役会はあわせて四半期配当1株あたり0.65ドルを宣言した。同社の事業基盤は特定用途向けチップ、すなわち個々の顧客向けに設計されたASICだ。汎用GPUより安価かつ効率的に推論処理を行える一方、柔軟性では劣る。顧客リストは意図的に絞り込まれており、Nvidia GPUへの依存を減らすため自社シリコンを内製するハイパースケーラーが中心だ。4月にはAlphabetとの間で2031年までカスタムAIチップを供給する長期契約を締結し、約10年にわたるTPUパートナーシップを延長した。同じ時期には2027年からGoogle支援のコンピュート容量3.5ギガワットをAnthropicに供給する契約も成立しており、将来的に5ギガワットへ拡大する可能性がある。6月にはOpenAIがBroadcomと共同設計した推論チップ「Jalapeño」を公開した。パートナーらが最終的に約10ギガワットと規模を見込むハードウェアプラットフォームの一環で、OpenAI社長のGreg Brockman氏はこれを「より高い効率でより多くのインテリジェンスを提供するもの」と位置づけた。一方、AnthropicはAWS Trainium、Google TPU、Nvidia GPUにワークロードを分散しており、OpenAIのSam Altman CEOもXの投稿で、Nvidiaが依然として「世界最高のAIチップ」を作っていると述べた。このヘッジ戦略により、ASICへの移行は排他ではなく補完的なものにとどまっている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

Xの投稿https://x.com/sama/status/2018451015272694248

AIコンピュート融資の収束

2つの開示を並べると、同じトレードを両端から捉えている構図が見えてくる。Broadcom自身の決算資料は、ハイパースケーラーがカスタム推論シリコンに数百億ドル規模の資金を投じていることを裏付け、USD.AIのプロトコルデータは、ステーブルコインの預入資金がそのハードウェアを稼働させるネオクラウド向けGPU担保クレジットへ流れていることを示す。COINOTAGの読みはこうだ。AIコンピュートの限界的な買い手は、もはや銀行のバランスシートだけでは融資されていない。sUSDaiの4億ドルの供給量も、Broadcomの217億ドルという第4四半期ガイダンスも、突き詰めれば「推論需要はNvidiaの供給能力すら上回る」という賭けの現れである。今後は、新規トランシェの執行が進むなかでsUSDaiの純利回りが7%を上回り続けるかが注目点だ。