xStocks主導でSolana(SOL)のトークン化株式供給量が4億7,000万ドル規模に迫る

オンチェーンデータによると、アルトコインであるSolana(SOL)上で発行されるトークン化株式の供給量が、4億7,000万ドル規模に迫っている。このカテゴリーの大部分をxStocksプラットフォームが占めており、DeFiLlamaのデータではxStocksのロック総額(TVL)は3億6,576万ドル、そのうちSolana関連が3億6,575万ドルとなっている。xStocksは米国株式や上場投資信託(ETF)を、Solanaのネイティブ規格であるSPLトークンにラップするプラットフォームだ。Solana上の対象銘柄には、Tesla、Circle、S&P 500、Strategy、Nvidiaが含まれる。供給量は2026年初頭から積み上がっており、ダッシュボード上ではこのカテゴリーがxStocks製品群に集中していることが確認できる。この集中自体は必ずしもネガティブな要因ではないが、カテゴリー全体の健全性が単一の発行体の運用に依存する構造であることを示す。xStocksの公式サイトでは、トークンは裏付け資産に対する1:1の裏付け請求権であり、規制対象カストディアンが保管すると説明。24時間365日の取引、分数売買、マルチチェーン対応を主要機能として謳う。ただし、通常の証券口座での保有とは異なり、トークン自体が裏付けとなる登録株式の直接所有権を移転するわけではない。保有者が実際に得る権利は、カストディ構造、発行体の条件、配布地域によって定義される。保有者は原資産の価格変動に対するエクスポージャーを得る一方、議決権や現金配当の権利が制限される場合がある。この違いは、株式連動トークンを直接の株式保有と比較して評価する際に極めて重要だ。Krakenの公式ガイダンスも、xStocksは米国居住者には提供されていないと指摘しており、オンチェーン取引が地域の規制状況を上書きするものではないことを示す。この節目は、オンチェーンの実世界資産(RWA)を国債やマネーマーケットファンドから株式連動商品へと広げるものであり、SolanaがSPLトークンとして流通するこれらの商品の主要な決済基盤として機能していることを裏付ける。もっともアナリストは、TVLはコントラクトに預けられた資産を示すものであって、ユーザー数や取引の質、トークン化資産の採用全体を反映するものではないと警告する。

一方、別の動きとして、Securitizeはトークン化普通株であるSECZを、Solana上のLoopscaleのオンチェーンクレジット市場で担保として差し入れることを可能にした。8月20日の公式発表によると、適格な保有者はトークン化株式を売却することなく担保に差し出し、固定金利でUSDCを借り入れることができる。これにより、ポジションを維持しつつ、原資産の上昇余地を残したまま流動性を引き出せる。Securitizeが統合先に選んだLoopscaleは、Solana上でオーダーブック方式の貸付モデルを運営するクレジットプロトコルであり、自動マーケットメーカー(AMM)とは一線を画す設計となっている。融資は過剰担保型で、借り手は融資額を上回る担保を差し入れる必要があり、資産価格が下落した場合に貸し手側に緩衝材となる。借り手は対応する資産をロックし、借入時の条件で資金を受け取るが、担保価値が下落してローン価値比率がプロトコルの清算閾値に達すると、担保の一部または全部が清算される。このトークン化株式は、7月2日にニューヨーク証券取引所(NYSE)でティッカー「SECZ」として取引を開始した普通株と同様のものであり、トークン化バージョンは同日から適格な米国投資家向けにSolanaとAvalancheで提供されている。実世界資産のトークン化インフラに特化するSecuritizeは、この統合を「トークン化が発行段階から実用段階へ移行している証拠」と位置づけ、上場企業の株式が所有権や移転を超えて機能を拡張するものだと説明した。これは普通株をDeFiの借入手段に転換しつつ、上場市場での参照価格を維持することを意味する。Loopscaleにとっては、株式裏付けの担保タイプがクレジット市場に加わり、Solanaの貸付エコシステムにNYSE上場株式への直接的な接続がもたらされる。

この2つのアップデートを合わせると、一つの流れが浮かび上がる。Solanaはトークン化株式において供給の厚みと実用性の両方を獲得する場になりつつある。オンチェーンデータは供給面を示しており、4億7,000万ドル規模のカテゴリーでxStocksが支配的だ。一方、Securitizeの公式発表は実用面を提供し、SECZを借入市場に組み込んだ。このパターンはまた、Solanaが単一プロトコルを中心に構築されたアプリチェーンではなく、汎用的な決済レイヤーとして機能していることを示す。次の市場の焦点は、この拡大する供給が継続的な取引量と流動性に変換されるかどうか、そしてxStocksからの米国居住者の除外といった地域制限が需要をどう形成するかにある。こうした展開はSOLにとって新しい過去最高値(ATH)への動きを保証するものではないが、より重要なシグナルは、トークン化株式が貸付ユースケースを証明する寸前にあるということだ。