円が1986年以来の安値、ビットコイン(BTC)ヘッジ論争が再燃

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日本円が対米ドルで1986年以来の安値まで下落し、通貨安が防衛的な資金を暗号資産へ向かわせるのかという論争が再び熱を帯びている。下落の背景にあるのは、日米金利差の拡大だ。一部のアナリストは、長期化する円安が過去に日本の投資家をビットコイン(BTC)やステーブルコインへと向かわせ、目減りする購買力へのヘッジとして扱わせてきたと指摘する。この引力は、日本銀行が介入を見送るほど強まるという。本稿執筆時点でビットコインは5万9,000ドルをやや下回る水準で推移しており、アジア時間には6万ドルに接近した後、同日中に押し戻された。

Pi Network(PI)は過去最安値を更新し、2025年初頭に記録した史上最高値3ドルからの下落率は96%超に達した。トークンは0.11ドルをわずかに上回る、取引開始以来の最安値で取引され、時価総額はおよそ12億ドルまで縮小、暗号資産の時価総額ランキングは57位に後退した。オンチェーンおよび市場データによれば、この下落はプロジェクト固有の材料ではなく、セクター全体の広範な弱含みと重なったものだ。コミュニティの見方は、ゼロへの一段安を唱える層と、反発前の主要なサポート帯として0.0115〜0.12ドルのレンジに注目する層とで割れている。

日本は同時に暗号資産のルールブックそのものを書き換えつつあり、規制の所管を資金決済法から金融商品取引法(金商法)へ移す準備を進めている。提案されている枠組みの下では、デジタル資産は金融商品として再分類され、市場は情報開示・相場操縦・インサイダー取引に関するより厳格な規制の対象となる。この転換はアジアの当該セクターにとって最も重大な規制上の方向転換の一つとなり、国内で事業を営む取引所への基準を引き締める。改革は通貨ストレスと歩調を合わせて訪れる微妙な局面にあり、国内外の参加者が日本の暗号資産エクスポージャーにどう向き合うかを塗り替えることになる。

同じ立法の流れは、日本の暗号資産課税の負担を軽減する可能性もある。議員らは今月初旬、暗号資産の税率を引き下げ、国内上場の現物暗号資産ETFへの道を開き得る法案を前進させた。こうした仕組みは、規制下にある日本の投資家に対し、直接保有を伴わずに資産へエクスポージャーを取る馴染みのある手段を提供するもので、長らくデジタル資産の利益に重い課税を課してきた市場にとって意味のある進展だ。税制緩和と金商法への再分類を併せて見れば、この資産クラスを正式に制度化しようとする意図的な動きが読み取れる。もっとも円安は、その資金がどれだけ速く伝統的な安全資産よりビットコインを選ぶかを試している。

Pi Networkのコアチームは、価格急落にもかかわらずエコシステムの改良を推し進め、SoloHost、Pi Sign-in、PiVerifyを相次いで投入した。これによりプロジェクトをネイティブアプリの枠を超え、人工知能(AI)、デジタルID、サードパーティサービスへと広げる狙いだ。チームはネットワークを純粋なブロックチェーン特化型プロダクトではなく、AIと分散型コンピューティングのプラットフォームとして位置づけている。テクニカル面は力尽きの兆候を示す。0から100の範囲で推移するモメンタム指標である相対力指数(RSI)は14まで低下し、深い売られ過ぎ圏に入った。30を下回る水準は歴史的に反発の前兆となってきたが、これまでの改良は下落を食い止められていない。

より広範な市場は、地政学的緊張の緩和で一時的に安堵を得た。ドナルド・トランプ米大統領がワシントンとテヘランは相互攻撃の停止と交渉復帰で合意したと述べたことを受け、ナスダック100は2.3%上昇した。円のエクスポージャーを抱える投資家にとってビットコインが答えだと見る声ばかりではない。エコノミストのPeter Schiff氏は、通貨価値の毀損に対しては金(ゴールド)の方が強い防御を提供すると主張した。この見解の対立は、デジタルと伝統のヘッジをめぐる現在進行形の攻防を浮き彫りにしており、介入リスクが局面を一変させかねない。財務省による通貨防衛で円が急反発すれば、通貨安による根底的なマクロ追い風が続くとしても、ビットコインは一時的に圧迫されうる。

これらの糸を横断して読み解くと、一つの弧が浮かび上がる。円が崩れ、リスク選好が見出しで揺れるなか、資金が避難先を探しているという構図だ。当社が集計する市場データはその慎重さを裏づける。Fear and Greed指数は100点中11と極度の恐怖(Extreme Fear)の深部に沈み、ビットコインのドミナンスは69.7%、暗号資産全体の時価総額は1兆6,900億ドル近辺を維持している。このドミナンスの数値は、資金がPIのようなアルトコインではなくビットコインへ集中していることを裏づけ、PIの14という売られ過ぎのRSIはリスクオフの傾斜を映している。日本の防衛的資金がビットコインと金のどちらに向かうかは日本銀行の次の一手次第であり、いかなる介入も、方向感が定まる前に再び短命の売りを誘発しかねない。