AI信用危機でビットコイン(BTC)が100万ドル到達の可能性、Hayes氏が予測

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BitMEX共同創業者でMaelstromの最高投資責任者(CIO)を務めるArthur Hayes氏は8月5日、AIによる雇用喪失が信用ショックを引き起こし、米連邦準備制度理事会(FRB)に大規模な流動性供給を迫る可能性があるとのマクロ分析を公表した。同氏の枠組みでは、ビットコイン(BTC)はグローバルな法定通貨信用の直接的な表現として取引される資産であり、こうした環境下で最大の受益者となり得る。Hayes氏は米労働統計局のデータに基づき、1億6,450万人の労働力うち7,210万人を占める知識労働者が20%削減されるシナリオをモデル化した。この失業規模は消費者信用で約3,300億ドル、住宅ローンで約2,270億ドルの損失を生み、合計で約5,570億ドルの信用毀損につながる。既存の貸倒引当金を差し引いた後でも、米商業銀行の自己資本に対し13%の減損に相当するという。Hayes氏が特に懸念するのは、この損失が大手行ではなく資本基盤の弱い地域金融機関に集中する点だ。2023年初頭の地域銀行危機と同様の構図だが、今回はAIという構造的な要因が背景にある。同氏はさらに過去最高値からの価格動向にも言及し、BTCが2025年10月のピークから下落する一方、Nasdaq 100は比較的安定していると指摘。これはAI関連の信用収縮を市場が早期に織り込み始めている兆候だと解釈している。トレーダーに対してはFRBの対応が確認されるまでレバレッジを抑制するよう助言し、2つのシナリオを提示した。1つは12万6,000ドルから6万ドル台前半への下落で調整が完了した場合、もう1つは信用環境の悪化に伴いさらに深い弱気相場が展開する場合だ。いずれにせよ、積極的なリスク配分のトリガーは価格の動きではなく、金融政策の転換が確認された時点だと強調する。転換が実現すれば、Maelstromは余剰ステーブルコインをZcashやHyperliquidなどのアルトコインに振り向けるとし、マクロ論理を高ベータ取引に結びつけた。その他のカバレッジ:ビットコイン。

Hayes氏の論考の後半では、AIインフラ投資をテクノロジーの成長物語ではなく、それ自体の重みで崩壊し得るファイナンス構造として分析している。市場はデータセンターや電力インフラの需要が無限に拡大し続ける前提で価格形成しているが、同氏はこの前提を2008年の住宅バブル崩壊前の融資基準に重ね合わせる。この見方では、レンダーやプライベートクレジットファンド、公共部門の支援者が持続的な収益に先駆けてキャパシティを資金提供しており、そのエクスポージャーはソフトウェアのマージンというよりも商業用不動産に近い性質を持つ。AI関連の設備投資の成長率は2027年に減速し、その後縮小に転じると予測。将来の稼働率を担保に借り入れを行った企業や投資家は、キャッシュフローの悪化に直面することになる。Hayes氏はまた、現在の状況とドットコムバブルを明確に区別する。当時の問題は収益期待に集中していたが、AIトレードは物理的資産と長期ファイナンスにレバレッジが組み込まれた信用サイクルだという。AIインフラが国家安全保障上の優先事項と結びついているため、政府は戦略的に重要な企業を無秩序に破綻させる可能性は低いと指摘。想定される対応は2008年危機後の規模を上回る救済措置や流動性供給プログラムであり、これが法定通貨の供給拡大をもたらし、発行上限がコードで固定された資産への投資根拠を強めるとしている。ただし、BTCにとってこれが即座に一直線の上昇を意味するわけではない。Hayes氏は政策転換の前に市場がさらに下落する可能性を警告し、5万ドル台への調整を注視している水準として挙げている。より広範な論点として、当初はリスク資産を圧迫する信用ストレスが、その後強力な流動性主導の回復の触媒に転じる可能性を示す。特に投資家が弱気相場の軟調さを金融政策の転換期における最終局面と捉え、永続的な価値毀損ではないと認識し始めた場合だ。この姿勢は短期的にディフェンシブなポジションを維持しつつ、長期的な強気シナリオへの選択肢を残すものだ。

COINOTAGの分析:Hayes氏の両論は一つの弧に集約される。AIの設備投資は純粋な成長ストーリーではなく、信用サイクルとして機能しつつあるということだ。公表されたフレームワークの数字、すなわちモデル化された5,570億ドルの信用損失と銀行自己資本の13%減損はタイミングの証明ではないが、なぜHayes氏がナラティブではなく流動性を決定的なトリガーと見なすかを明確に示している。政策対応が可視化されるまで、ビットコインはマクロ経済の警報装置として位置づけられ、金融政策の転換が再評価を促す前にさらなる下振れ余地が残る。この見方は取引規律を保つものだ。中央銀行の行動を待ち、チャート上の初期シグナルを追いかけないことが重要である。