ビットコイン、四半期SQ控え21カ月ぶり安値に下落

ビットコイン(BTC)は6月25日深夜、約21カ月ぶりの安値に沈み、2024年9月以来となる水準まで下落した。6月26日は四半期先物の清算と主要オプションの権利行使日が重なる、いわゆる「メジャーSQ」にあたり、例年ボラティリティが増幅しやすい局面だ。期日に向けてポジション調整が加速し、ビットコインの値動きは荒い展開となった。複数の重しが同時に顕在化している。ホルムズ海峡を巡る地政学的緊張の緩和が安全資産需要を後退させ、米CLARITY法案の審議停滞が規制の不確実性を高め、さらにマイニングのハッシュレート低下が下押し圧力を加えた。これらが重なり、ビットコインはテクニカルなサポートを割り込んで数カ月ぶりの安値圏へと押し下げられた。

この下落は、ここ数週間で最大級のレバレッジ解消を引き起こした。デリバティブの建玉データによると、過去24時間で暗号資産ポジション約8億8,984万ドルが清算され、うちロングが約6億9,463万ドルと全体の78%を占め、約131,727人のトレーダーが強制決済された。被害の中心はビットコインで、ロング清算が3億4,279万ドル、ショート清算が9,314万ドルに達した。イーサリアムのロング清算は1億5,672万ドル、XRPとソラナも小規模な連鎖清算を加えた。偏ったロング比率は、ついに実現しなかった反発に賭けた建玉の多さを物語っており、強制売りが下落を加速させ、弱気相場の長期化を一段と深めた。

ビットコインのオプション市場では、下落に対する保険が歴史的に高い水準で取引されている。Deribit、BlackRockの現物ビットコインETF「iShares Bitcoin Trust(IBIT)」、そしてStrategy(MSTR)の3市場を対象とした分析では、上昇を追うよりも下落に備えるためにより高いプレミアムが支払われており、過去5年で最も守りに傾いた水準のひとつとなっている。IBITでは取引日の4分の3超で下方ヘッジが上方ポジションを上回り、暗号資産ネイティブ勢と機関投資家の慎重さの差はほぼゼロまで縮小した。ETFを24時間取引できない構造的制約が、保有者に夜間の変動への過剰な保険を促し、プット保険への偏りを一段と強めているとアナリストは指摘する。

取引所の残高データは、資金フローについてより繊細な読み筋を提供する。オンチェーンデータによると、主要取引所は6月26日深夜時点で約2,475,109 BTCを保有し、前日比で約656 BTCの純流入を記録した。直近1週間では8,827 BTCの純流出を計上しており、短期的な反転といえる。Coinbase Proは471 BTCの日次流出があったものの850,743 BTCで最大の保管先を維持し、Binanceは561 BTC、Bitfinexは1,124 BTCを積み増した。地域別では欧州時間が出来高を主導し、BinanceのBTCUSDT出来高はアジア時間の3億9,900万ドル、米国時間の2億7,400万ドルに対し、12億4,000万ドルに達した。最も重い売り圧力の発生源を示している。

急落にもかかわらず、オプション市場は最大の法人ビットコイン保有企業であるStrategy(847,363 BTC保有)に危機を織り込んではいない。同社の永久優先株(STRC)は6月22日に82.53ドルまで下落し、額面100ドルを約17%下回ったが、Strategyが現金準備を13億ドルまで積み増したと開示した後に一部回復した。MSTRの下落ヘッジコストは上昇しているものの、2025年4月や2026年初頭の急落時に付けたピークを依然として大きく下回る。極端な暴落シナリオを追うテールリスク指標も落ち着いており、市場はこの財務戦略企業にストレスは認めつつも、強制的な投げ売りまでは見込んでいない。ヘッジはするが、手放しはしないという姿勢だ。

市場の関心は、現値より下にある次の清算ゾーンへと移っている。清算マップのデータでは、最も厚い流動性は上方ではなく下方に位置する。まず5万9,000ドル付近に第一のクラスターがあり、続いて5万8,800ドルから5万8,500ドルにかけてより厚い帯が控える。ここではストップを伴う売りと強制清算が連鎖しかねない。上方のショート清算ゾーンである6万500ドル付近に届くには2〜5%の反発が必要だが、下方のロング清算帯はわずか1%手前に迫る。この非対称性から、上昇スクイーズの前にまず5万8,500ドル圏が試されるとの見方が多い。ただしマクロ指標や現物需要がヒートマップの示唆を覆す可能性は残る。

当社COINOTAG独自の42指標から成る複合サポート・レジスタンス・スコアリングは、当面の攻防を5万8,084ドルに見据え、フィボナッチ0.000リトレースメント、前日安値、ドンチャン下限の重なりから100点満点で88点の強固なサポートと評価する。上方では、ATR上限とHVN 2を根拠に6万997ドルのレジスタンスを76点、さらに重い供給帯として7万507ドルを69点とした。デリバティブデータでは資金調達率(ファンディングレート)がほぼ横ばいの0.0001%、建玉は116億7,000万ドルに上る一方、ロング・ショート比率は2.45(ロング71%)と、ロングの過密が一段の振り落としに脆弱であることを示す。RSIは28、Fear & Greed指数は13(極度の恐怖)にあり、5万8,084ドルを日足で下抜ければ強気シナリオは無効化され、6万997ドルの奪回が最初の強気トリガーとなる。