ビットコイン、CPI4.2%で6万1,000ドル付近に下落 トークン販売は5,800万ドルと5年ぶり低水準

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公開型のトークン資金調達は、過去5年で最も低調な四半期に向かいつつある。これはブロックチェーン分野全体でリスク選好がいかに細っているかを浮き彫りにする。IEO(新規取引所公開)、ICO、分散型ローンチを合わせても、2026年第2四半期の調達額はわずか5,800万ドルにとどまり、前期から85%の急減で四半期ベースでは過去最少を記録した。成立した案件数は第1四半期の105件から37件へ減少し、5月単月では13件と、2020年終盤以来最も静かな月となった。参考までに、2025年第1四半期は429件で約8億4,900万ドルを集めており、初期段階のトークン市場からいかに急速に資金が抜けたかが分かる。

別の事例は、DeFiにおける利回り戦略の脆さを露呈した。PiggyBankプロトコルは、LABトークンを用いたベーシス取引によって、ポジション解消後に預入者が損失を抱える結果になったと認めた。同チームは資産の約2%にあたるおよそ10万ドルを投じ、相対取引で割安なロック済みLABを買う一方、ヘッジとしてパーペチュアルをショートしていた。激しい価格操作、薄い流動性、深いマイナス圏のファンディングレートによってショート維持が採算割れとなり、PiggyBankはポジションを手仕舞いせざるを得なかった。同プロトコルは現在、USDCトレジャリーが即座に15%減少し、SPYxとJitoSOLも小幅に減ると見込む。オンチェーンの調査は以前から、LABを供給の95%超を内部関係者が握るインサイダー支配型のスキームだと指摘していた。

マクロ面の重しも強まった。米国の5月の消費者物価は前年同月比4.2%上昇と3年ぶりの伸びを示し、エネルギーコストが3.9%跳ねたことで前月比でも0.5%上昇した。ドナルド・トランプ大統領は記者団にインフレが「大好きだ」と語ったが、実質賃金は2カ月連続で低下し、ガソリン価格は1ガロン平均4.15ドルに達した。先物市場は2026年末までの利上げ確率を70%超で織り込んでおり、この動きはビットコインの重荷となる。金利上昇はドルと米国債利回りを押し上げ、利息を生まない資産から資金を引き離す。BTCは約6万1,000ドルで推移し、30日間で約24%下落、12万6,000ドルを超えた過去最高値からはおよそ51%低い水準にある。

政府による換金売りも供給過剰要因に加わった。オンチェーンデータによれば、6月10日に米当局はFTXおよびAlamedaの資産に関連する押収済み暗号資産およそ98万4,000ドル相当をCoinbaseへ移した。今回のバッチにはChainlink、Aave、Chiliz、Balancerが含まれ、これは同一ウォレット群からの約76万8,000ドル相当となる98,591 LINKの移転に続くものだ。こうした流れは数カ月にわたるパターンを延長している。5月29日にはBTC、BAT、YFI、ZRXで約80万5,000ドルが、5月27日には456万ドルが動いた。司法省は2025年11月に押収したFTXウォレットの換金を開始し、12月には2,000万ドル超に相当する1,934 WETHとBUSDの残高を管理下のアドレスへ送っていた。

英国では銀行口座の制限(デバンキング)をめぐる対立が激化した。Coinbaseが支援する業界団体は、28万6,000人の会員に対し、暗号資産取引所への送金を一律に制限する措置について正式な苦情を申し立てるよう要請した。業界データは、英国の銀行が現在、国内の暗号資産取引のうち40%近くを拒否または遅延させていることを示す。一方で、デジタル資産を保有する英国成人の比率は4年間で倍増して8%に達した。Chase UK、Starling、TSB、Virgin Money、Metro Bankを含む銀行は、取引プラットフォームへの送金を全面的に禁止している。財務省は、認可を受けた企業が業種だけを理由に口座制限を受けることは想定していないとするが、取引所の10社中8社が銀行送金の拒否率上昇を報告している。

アルトコイン市場の構造的な弱さにも改めて注目が集まった。2020年時点の上位100トークンを指数化したチャートでは、ビットコインが対数目盛で1,000に向けて上昇する一方、大半のライバルは10、1、あるいはそれ以下まで沈んでおり、かつての主力銘柄の多くが5年間でBTC比90%から99%の価値を失ったことを意味する。アルトコインの時価総額を示すTOTAL2は、週次で急落した後に約8,640億ドル付近で取引され、失われた9,420億ドルの水準を下回った。サイクルのピークである1兆7,700億ドルから75%の下落を当てはめると――過去の弱気相場での92%および75%の下落と整合する――7月までに4,360億ドル前後の底値が示唆され、さらに50%近い下落余地を含意する。

これら6つの流れを総合すると、新規資金に飢え、持続的な売り圧力を吸収し続ける市場の姿が浮かび上がる。COINOTAG独自の集計データも防御的な姿勢を裏付けている。Fear & Greed指数は極度の恐怖を示す12に沈み、ビットコインのドミナンスは70.4%まで上昇した――これは資金がアルトコインから、相対的に安全とみなされるBTCへ退避する典型的なシグナルだ。暗号資産全体の時価総額は約1兆7,800億ドルとなっている。公開型の資金調達が数年ぶりの低水準にあり、政府ウォレットが取引所へ資金を流し、銀行がオンランプを絞り、CPIが当面の利下げ観測を遠ざけるなか、構造的な背景は慎重さを支持する。マクロ環境が和らぎリスク選好が戻るまで、市場全体にとって最も抵抗の少ない方向は下向きのままだ。