ビットコイン(BTC)の弱気相場の底は約4万4,000ドル、現値から最大30%下落の余地

著名なマイニングプール創業者が、現在のビットコイン(BTC)下落局面の底を4万2,000ドルから4万4,000ドルの間に置いた。これは6万ドル近辺の現値から、なお約30%の下落余地が残ることを意味する。マイニング事業LeBitを率いるJiang Zhuoer氏は、サイクルの最安値が2026年第4四半期に刻まれる公算が最も大きいとみる。その根拠はチャートパターン単独ではなく、企業財務(トレジャリー)の評価シグナルと、長年用いられてきた4年サイクルモデルを組み合わせたものだ。この予測は、市場全体が深い弱気相場圏に沈むなかで示され、2022年の崩壊を生き抜いたベテラン勢のあいだで強まる守勢ムードを裏づけている。

論理の中核にあるのが、Strategyの「mNAV」(市場純資産価値倍率)だ。これは同社の株価を、保有ビットコインの一株あたり価値で割った比率を指す。1.0を上回れば投資家がトレジャリーにプレミアムを払っている状態を、1.0を下回れば市場が同社を保有コインより低く評価している状態を示す。Jiang氏は、この指標が0.72まで低下し、前サイクルの底値水準のすぐ上に位置していると指摘する。同氏の解釈では、この圧縮はレバレッジを効かせたビットコイン代替株への悲観の極みを映し出しており、歴史的には資産価格の底「近辺」に現れるものの、底「そのもの」とは一致しない局面だという。

タイミングの裏づけとなるのが2022年の類似例だ。StrategyのmNAVは2022年5月11日に0.7付近で底を打ち、当時のビットコインは3万1,017ドル前後で取引されていた。だが通貨そのものが真の最安値に達したのは、それからおよそ半年後の2022年11月21日で、価格は1万5,476ドルまで下落した。その時点で同じ評価倍率はすでに1.2へ向けて回復していた。このパターンは、株式側の指標が現物価格をおよそ半年先行することを示唆する。同じ関係が再び成り立ち、mNAVが現在すでに底値近辺にあるとすれば、ビットコインの価格の底はすでに過ぎたのではなく、なお数カ月先に控えていることになる。

もう一つの材料が4年サイクルの枠組みだ。これは価格を、時価総額の拡大とボラティリティの収束につれて反発幅が小さくなる「弾むボール」になぞらえる。現在のパラメータをこのモデルに当てはめると、最安値は2026年10月31日前後、対応する価格は4万4,016ドル近辺と示される。ただしJiang氏は、このモデルは正確な価格目標よりもタイミングの面で信頼性が高いと注意を促す。mNAVのシグナルとサイクルの計算を合わせ、同氏は底入れの局面を2026年10月から12月にかけてと位置づけ、持続的な回復が根づく前にビットコインは4万2,000ドルから4万4,000ドルのどこかで推移するとみる。

こうした確信は具体的な売買戦略にも落とし込まれている。Jiang氏は長期のペアトレードを提案した。Strategy株を買い持ち、ビットコインを売り持ちにし、ディスカウントされたトレジャリー倍率が現物価格より速く修復することで両者の評価ギャップが縮小するほうに賭けるものだ。同氏は、自身の短中期のポジションが現物売却とショートであることを明かしたうえで、価格が想定する底値圏に入って初めて、買い持ちのためにビットコイン現物の積み増しへ転じる意向だと述べた。自らのマイニング事業が、まさに予測対象のサイクルに直接さらされている事業者による、率直な弱気姿勢の表明である。

この悲観は、より広範なテクニカル面の警戒とも響き合う。市場では、ビットコインが200週移動平均線を試していることが注目されている。この水準は過去に割り込まれた際、長期にわたる軟調なレンジ相場を呼び込む傾向があった。ある証券筋の見方では、この平均線が崩れた場合の次の下値メドとして5万5,000ドルが挙げられている。さらに圧力を強めているのが、米連邦準備制度(FRB)のよりタカ派的な姿勢だ。これが、金・銀・ビットコインを同時に押し上げてきた「通貨価値の希薄化」物語を冷やし、リスク資産から重要な追い風を奪い、市場をいっそう深い調整に対して脆くしている。

当社COINOTAG独自の42指標による総合S/Rスコアリングエンジンを読み解くと、当面の攻防は二つの水準に集約される。直近のサポートである5万8,115ドルは、フィボナッチ0.000ライン、前日安値、ドンチャン下限の重なりに支えられ、STRONG(強)の80/100と評価される。一方、上値の抵抗となる6万996ドルは、一目均衡表の転換線、ATR上限、出来高の大きい価格帯を背景に76/100をつける。現値は5万9,444ドル(-3.07%)、RSIは29.97とテクニカル上は売られすぎ圏にあるが、MACDは依然として弱気でトレンドも下向きだ。デリバティブの建玉データでは、ロング・ショート口座比率が2.10(ロング67.7%)に対し、ファンディングレートは0.0027%と低位、建玉は116億ドルに達する。混み合ったロングの土台は、13/100の「極度の恐怖(Extreme Fear)」と相まって、ふるい落とし(フラッシュ)の余地を残す。5万8,115ドルを下回る日足終値は反発シナリオを無効化し、5万1,387ドル圏への道を開く。6万996ドルの奪回が、最初の強気シグナルとなる。