Bitcoin(BTC)、87%の利上げ確率を織り込みFOMCに臨む

87%の利上げ確率が織り込む展開

Bitcoin(BTC)は、今週のマクロ指標の最大の山場を迎える。数ヶ月前なら考えにくかった結末——米連邦準備制度理事会(FRB)による追加利上げ——に、市場は圧倒的な確率を織り込んでいるのだ。9月のFOMC会合は9月15日と16日の2日間で開催され、金利決定は東部時間午後2時に発表、続いてKevin Warsh議長が30分後に記者会見に臨む。CME FedWatchが示す利上げ確率はすでに87%に達しており、韓国国際金融センターの週間レポートも、この2日間の会合を今週の世界金融カレンダーにおける最重要イベントと位置づけている。

この価格織り込みの背景にあるのは8月のインフレデータだ。総合CPIはおおむね市場予測通りだったものの、コアCPIの前月比伸びが予想をわずかに上回り、利上げ観測を一段と強めた。Warsh議長自身の発言も同方向に作用している。ジャクソンホール会議での演説で彼は、物価安定は自然には実現せず、インフレは平均へ自動的に収れんしない、安定した物価を作ることこそFRBの仕事だと主張した。ほぼ確実な利上げを前に、市場の関心は「利上げるかどうか」から「その後にFRBが何を語るか」へ移っている。大半のアナリストは、追加利上げを示唆せず利上げで止まるシナリオを想定する。委員のなかにはここで据え置きを支持する層がかなりの割合を占め、経済見通し(SEP)と並んで開かれる記者会見でWarsh議長がタカ派的なトーンを和らげる可能性もある。Bank of Americaは、3週連続の株式資金流出と長期金利の上昇が相場を大きな変動に備えた状態にしていると警告し、JPMorganはさらに強硬に、9月と12月の両方で25ベーシスポイントの利上げを予測する。シナリオは二つに分かれる——予想通りの決定なら衝撃は抑え込めるが、予想を超えるタカ派メッセージはリスク資産全般、暗号資産も含めて変動を拡大させる。注目すべきは、CPI発表後に短期金利は上昇した一方、長期金利の変動は限定的で株式はむしろ上昇し、イールドカーブはフラット化したことだ。今回の利上げがサイクルの最後と受け取られれば、打撃は小さく済む可能性を秘めた動きである。

原油は100ドル超、金利は5%へ接近

株式市場は例外的な強さの中でこの決定を迎える。S&P500は先週0.8%上昇し、史上最高値である約7,670近辺を維持。ダウ工業株30種とナスダック総合指数もそろって0.9%高だった——インフレ加速と原油100ドル超えがあるなかでの上昇であり、Yahoo Financeの市場データがそれを裏づける。最大のストレス要因は金利環境だ。米10年債利回りは9月11日に4.975%を付け、歴史的に企業の資金調達コストを押し上げ、株式の相対的魅力を損なってきた5%の大台を視野に入れている。

この逆風を吸収しているのがAI関連の設備投資サイクルだ。Alphabet、Amazon、Microsoft、Meta、OracleがAIインフラ向けの設備投資計画を相次いで上方修正し、Nvidiaは四半期決算で市場予想を上回る利益を計上した。この投資の波は、 チップ大手のBroadcom (AVGO)から、AI機能が新規契約需要を牽引する エンタープライズソフトウェアのServiceNow (NOW)まで、市場全体のAI関連銘柄を押し上げている。LPL Financialのチーフ株式ストラテジスト、Jeff Buchbinderは、成長が維持され景気後退リスクが限定的なら、金利上昇局面でも株式は上昇しうると論じる。RBC Capital MarketsのLori Calvasinaはより慎重で、原油と金利の重圧を織り込むと、日常的な短期的調整の確率は高いとみる。

原油はインフレのくさびだ。ブレント原油は約2ヶ月ぶりに1バレル100ドルを回復し、9月11日には104.61ドルに達した。7ヶ月に及ぶ米イラン対立がホルムズ海峡のエネルギー輸送を制約し、フーシ派の攻撃がサウジアラビアのエネルギー施設を直撃、ウクライナの攻撃はロシアの製油設備に被害を与えている。PVM Oil Associatesのアナリスト、Tamas Vargaによれば、市場の判断は「海峡が再開し原油が正常に流れない限り、供給は需要に追いつかない」というものだ。燃料・輸送コストは総合インフレへ波及するため、この急騰は、コアPCEが今年に入り毎月3%超で推移する状況と重なり、JPMorganのチーフ米エコノミスト、Michael Feroliが利上げの根拠として挙げる証拠と相まってFRBを追い詰めている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

暗号資産センチメントは61の「貪欲」

COINOTAG独自の集計市場データを見ると、暗号資産市場はマクロの騒音を増幅するのではなく吸収している。当メディアが追跡するユニバースの時価総額は2兆2,619億7,975万158ドル相当、Bitcoinの追跡市場に占める比率は68.2%、Fear & Greed Indexは61——「貪欲」ゾーンを示す。87%の利上げがすでに織り込まれた状態で、 現物ビットコインETF の資金流出入と、 DeFAI系の物語からインフラ銘柄に至るAI連動型のリスク選好 が、資金を市場に留め続けている。