ビットコインETFから47億ドル流出、6.2万ドルで売り優勢—恐怖指数10は過去の大底圏

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5月15日以降、米国の現物ビットコインETFから約47億ドルが流出したが、その主体は長期投資家ではなく、ヘッジファンドやブローカーといった戦術的資金とみられる。2024年のGBTC乗り換えとは異なり、今回はBlackRockのIBIT単独が最大の流出源で、全体の約74％を占めた。ベーシス取引（裁定取引）の妙味低下に加え、AI関連やIPOなど高リターンを狙える投資先の台頭が背景にある。13F分析ではプロ投資家のETF保有が前四半期比17％減少し、その大半をヘッジファンドとブローカーが占めた。市場の本質的課題は「売り圧力」よりも「買い手不足」にあると指摘されている。

6月8日の米国現物ビットコインETFは9,137万ドル（約146億円相当）の純流出を記録した。ファンド別ではIBITが2億3,300万ドルの流出を主導した一方、ARKBが6,300万ドル、FBTCが5,940万ドルの純流入を確保し、流入は複数の発行体へ分散した。5月15日以降の累計流出は約50億ドルに達し、6月4日を除くほぼ全取引日で流出が続く。市場関係者は、一つのファンドで大口解約が生じつつ他へ流入が分散するパターンは、広範な売り圧力の緩和を示すサインであることが多いと分析する。同日のイーサリアムETFは8,240万ドルの純流入と対照的だった。

センチメント指標は極端な悲観へ振れている。Crypto Fear and Greed指数は10まで低下し、前日の8と合わせて「極度の恐怖」ゾーンに沈んだ。1か月前は中立の47だった。この水準は2018年末および2022年の弱気相場の大底圏で観測されたものと一致する。モメンタム指標は価格下落に先行して+0.5を割り込み、その後にスポット需要が後退、最後に価格が崩れる典型的な順序を辿った。スポット累積出来高デルタはマイナス領域へ反転し、現物取引所で売り手が主導権を握ったことを示している。恐怖の長期化はFTX崩壊以来の規模になりつつある。

オンチェーンとフロー両面のデータは、構造的に弱気な局面への移行を裏付けている。年初の上昇を牽引した蓄積フェーズから、現在は分配（ディストリビューション）局面へと転換したとの見方が強い。スポット累積出来高デルタが鋭くマイナスに振れ、直近の買い手が押し目で保有を続けるどころか弱含みで売り抜けている。短期保有者のコストベースはトゥルー・マーケット・ミーン7万7,800ドルを下回り、新規参入者が含み損を抱え、戻りごとに上値抵抗が積み上がる構図だ。長期保有者によるサイクル天井ポジションの投げ売りが7億7,000万ドルに上ったとの分析もあり、戻りは買われるより売られる地合いが続く。

機関向けインフラ面では新たな動きがあった。Circleはイーサリアム上でネイティブBTCに1対1で裏付けされたラップド資産cirBTCを立ち上げた。狙いは単なるブリッジ用途ではなく、機関がOTCデスクやレンディング市場、決済フローで担保として活用できる「銀行水準」のインフラ整備にある。準備資産は企業資産から分離して保管され、オンチェーンで残高検証が可能だという。USDCの発行・償還で多くの企業が既に利用するインターフェースに組み込むことで、別個のカストディアンや取引所、ブリッジを縫い合わせる手間を省く構想だ。DeFiにおける担保の信頼性が問われている。

価格調整の一方で、文化的浸透を示す動きも続く。Swan Bitcoinがプロバスケットボール業界へのビットコイン専業パートナーシップ確立を追ったドキュメンタリー「Bitcoin Season」が公開された。作品の中核には、NBAフランチャイズ初のビットコイン専業提携とされるクリーブランド・キャバリアーズとの契約、そして大物選手を抱える代理店Klutch Sportsとの合意がある。映画はビットコインを金融商品ではなく「選手のエンパワーメント」の手段として描く。Michael Saylor氏やAdam Back氏らも出演し、レガシー金融モデルが揺らぐ中で価値保存先としてのビットコインを論じる。7月18日にはラスベガスのNBAサマーリーグで先行上映が予定される。

テクニカル面では、BTCは6万1,850ドルで取引され24時間で2.27％下落、下降トレンドが継続している。RSIは24.17と売られ過ぎゾーンに深く沈み、短期的な反発余地を示唆する一方、MACDは弱気シグナルを維持し下値模索が続く。直近サポートは6万1,056ドル、これを割れば5万9,170ドル、さらに5万2,679ドルが視野に入る。上値抵抗は6万2,998ドルで、突破すれば6万4,742ドルが次の関門となる。強気転換には6万2,998ドルを終値で回復し出来高を伴うことが条件。逆に5万9,170ドルを明確に下抜ければ弱気シナリオが優勢となり、本格的なスポット需要の回復が当面の鍵を握る。