アブダビ政府系ファンドのビットコイン(BTC)ETFポジション、1億1,800万ドルの含み損

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アブダビの2つの政府系ファンド(ソブリンウェルスファンド)は、第2四半期を通じてBlackRockのiShares Bitcoin Trust(IBIT)の保有を維持した。SEC(米証券取引委員会)に提出されたForm 13F開示書類をCOINOTAGが確認したところ、Mubadalaとアブダビ投資評議会(ADIC)は6月30日時点で合計2,294万629株のIBITを共同保有しており、その評価額は7億6,400万ドルだった。3カ月前の8億8,100万ドルから1億1,800万ドルの含み損を抱えた形だ。提出書類には売却の痕跡は一切なく、この評価減はビットコイン(BTC)自体の価格下落に起因する。4月には6万8,079ドル前後で始まったBTCは、5月10日に8万2,139ドルまで上昇したが、その後勢いを失った。信託価格は翌日に46.47ドルを記録し、アブダビ勢のポジションは一時的に約10億7,000万ドルまで膨らんだ。しかし6月には状況が一変し、BTCは月間で17.9%下落して5万8,559ドルで引けた。これにより、5月ピークから3億200万ドルもの評価減が発生した。Mubadalaは8月14日に、ADICはその前日に開示を提出している。両ファンドの保有株数は前四半期と完全に一致しており、評価減はポジションの圧縮ではなく、純粋に時価評価の変動によるものであることが確認された。なお、BTCは2025年10月6日に記録した史上最高値12万6,080ドルの約半値の水準に留まっている。この事実は、アブダビの政府系ファンドが大規模な含み損を許容しつつもポジションを維持し続けているという点で、機関投資家のビットコインに対する長期的な信念を浮き彫りにしている。

同じビットコイン(BTC)へのエクスポージャーでも、2つのファンド内での意味合いは大きく異なる。Mubadalaにとって、IBITは期末時点で347億7,000万ドル規模の米国上場ポートフォリオのわずか1.4%に過ぎない。同ポートフォリオでは半導体メーカーのGlobalFoundriesが94.7%を占め、IBITは第2位のポジションにとどまる。一方、ADICのポートフォリオははるかに集中型だ。2億7,400万ドルのIBIT保有は、開示された7億1,400万ドルのポートフォリオ全体の38%を占め、最大の保有資産となっている。Mubadalaは第1四半期にIBITの配分を増やしていた。これはハーバード大学が同じ時期にIBIT保有を43%削減したのと対照的だ。両ファンドとも、第2の暗号資産は開示されていない。他の機関投資家が撤退する動きも見られる。イタリア最大の銀行グループIntesa SanpaoloはIBITのポジションを93.7%削減し、ステーキング型Ethereum関連商品へ資金をシフトした。このアルトコインカテゴリは最近ETF資金の注目を集めている。フローデータによると、7月下旬には米国の現物ビットコインETFから3,170 BTCが流出した一方、Ethereum商品は3週連続の資金流入を記録した。6月以降、BTCの価格はやや落ち着きを取り戻し、7月には6万5,000ドルを回復。土曜日には6万2,957ドル付近で推移していたが、最高値にはまだ程遠い。米国現物ビットコインETFの平均購入者は7月末時点で22%の含み損を抱えており、6月の弱気相場局面が機関投資家の参入コストに与えた影響の大きさを物語っている。

2つの開示書類を個別に見ると、同じIBITトレードが各ファンドの米国上場ポートフォリオの中でどのように位置付けられているかが浮かび上がる。Mubadalaは6月30日時点で1,472万1,917株のIBITを保有し、期末評価額は約4億9,010万ドルだった。これはMubadalaの13Fポートフォリオ内で時価評価額ベースの第2位にあたり、トップは約329億ドル相当のGlobalFoundries株だ。ADICは1日前に提出した開示で、821万8,712株のIBITを保有し、評価額は約2億7,360万ドルと報告した。ADICにとってこのポジションは副次的な配分ではなく、はるかに小規模で集中したポートフォリオにおける最大の保有資産である。両者の開示を合計すると、約2,294万株のIBIT、6月末時点の合計評価額は約7億6,370万ドルに達する。この数字と7億6,400万ドルの間にわずかな差異があるのは、2つの開示書類間の丸め処理によるものだ。13F開示は米国上場証券のみを対象とするため、これらの報告はファンドのETFラッパー(上場投資信託を通じた間接保有)を捉えたものであり、ビットコイン(BTC)の直接カストディ(自己管理)ではない。保有株数が変わっていないことから、四半期の損失は評価額の変動として計上されたものであり、政府系ファンドのビットコイン関連エクスポージャー自体が縮小したわけではないことがわかる。どちらの開示にも第2の暗号資産商品は登場せず、IBITがこれらの期末スナップショットにおいて唯一確認できるビットコイン関連ビークルとなっている。

COINOTAGの独自の42指標複合サポート・レジスタンススコアリングエンジンによると、ビットコイン(BTC)は6万3,000ドル付近に位置している。レジスタンスラインの6万3,476ドルは87/100と高いスコアを示しており、フリップS-to-Rとピボットポイントのコンフルエンス(収束)が要因だ。直近の強力なサポートは6万1,676ドルで、スコアは60/100。ATRローワーとスーパートレンドシグナルに支えられている。RSIは42.57と弱含みで、MACDも弱気シグナルを出しており、広範な下落トレンドはまだ脆弱な状態だ。デリバティブの建玉はやや慎重なロング優勢。ファンディングレートは0.0021%と控えめで、未決済建玉は139億1,000万ドル、ロング/ショート口座比率は2.14(ロング68.2%)となっている。このロング偏重と恐怖・貪欲指数の34という水準を考慮すると、BTCが6万3,476ドルを突破すれば6万4,208ドルに向けた上値余地が開ける可能性がある。一方で、日足終値が6万1,676ドルを割り込めば強気シナリオは後退し、5万7,800ドル台の領域が視野に入る。