Bitcoin、FRBの独立性試練に直面 トランプ氏が5月以降Warsh議長に繰り返し接触

Bitcoin(BTC)は、マクロ政策上の新たな不確実性に直面している。トランプ大統領が5月以降、連邦準備制度理事会(FRB)のKevin Warsh議長に対し断続的に電話をかけていたことが、事情に詳しい関係者への取材で明らかになった。これらの連絡は定期的なスケジュールに基づくものではなく、波状的にかかってきた後に沈黙期間が続くパターンだったとされ、政権とFRBの間に公式な政策対話チャネルが確立されていないことを示唆している。協議の内容は、イラン戦争の経済的影響と人工知能(AI)に関するもので、Warsh氏が上院の承認を得て以降は金利に関する議題は持ち出されていないという。この点は、ホワイトハウスと金融政策の間の形式的な分離を維持する上で重要な要素だ。暗号資産トレーダーにとってこの区別は極めて重要である。なぜなら、ドルの流動性に対する期待は、まずBitcoinを通じて価格に織り込まれ、その後で他のアルトコインに波及する傾向があるからだ。一方、債券市場ではWarsh議長のコミュニケーション手法と独立性に対する懸念がすでに浮上していた。直近のFOMC(連邦公開市場委員会)では、政策金利の据え置きを9対3で決定。3名の委員が即時利上げを主張した。Warsh議長は会合後の記者会見でこの意見の相違に関する直接的な質問を避け、その後30年物米国債利回りは2007〜08年の金融危機前の水準に達した。反対票を投じた委員らは個別にその立場を説明しており、議長が自身の政策反応関数をほとんど明かしていないとの見方を強めている。Warsh氏は7月に議会で証言も行っているが、これはFOMC内の意見分裂が公になる数週間前のことであり、議員らは内部議論の一部のみを把握していた。クリーブランド連銀総裁を2014年から2024年まで務めたMester氏は、情報開示が少ないアプローチは、市場が中央銀行の政策経路への確信を必要とする局面では持続できない可能性があると警鐘を鳴らした。Warsh議長の次の発言機会は、今月開催されるジャクソンホール会合となる見込みで、投資家は金利・インフレ・AIの経済的影響に関する表現を注意深く分析することになるだろう。これには、AIトレーディングボットが人間のデスクより速く反応できる市場への影響も含まれる。

トランプ大統領とWarsh議長の接触には、歴史的な影もつきまとう。米国では、大統領が中央銀行トップに直接圧力をかけた前例がある。1972年2月、ニクソン大統領は当時のFRB議長Arthur Burns氏に対し「4月以降に何が起きようが構わない」と発言したことが、後に公開されたニクソン・テープの記録で明らかになっている。Burns氏は11月の大統領選前に公定歩合を引き下げたが、その後の政策転換により翌年のFF金利は4.49%から9.71%に急上昇し、インフレは10年間の大半にわたり高止まりした。歴史家の間では、Burns氏が政策そのものを信じて行動したのか、政治的圧力を感じたのかについて議論が続いているが、この事例は中央銀行の独立性に関する標準的な教訓として今も引用されている。現在の状況は、ニクソン氏が安価な資金を求めた事例よりも範囲が狭いようだ。トランプ氏とWarsh氏の会話はイラン問題とAIに集中しており、直接的な利下げ要求は確認されていない。承認以降、金利の議題が上がっていないという事実は、従来の境界線が維持されている可能性を示唆している。しかし、直接的な金利要求がなくても、債券市場の反応は、中央銀行の曖昧さに対する投資家の懸念が長期借入コストにどれほど素早く反映されるかを示した。だからこそ、マクロ市場の投資家は歴史的先例に細心の注意を払うのだ。Warsh議長の曖昧な記者会見と委員らの個別説明により、投資家は限られた公的発言からシグナルを読み取る作業を強いられている。デジタル資産にとっての教訓は、金融政策の信頼性がレバレッジ、決済手段の選好、そして過去最高値に達したラリーの持続性に影響を与えるということだ。投資家が政策経路に疑念を抱けば、資金はより流動性の高い資産に集中し、比較的新しいアルゴリズム型ステーブルコインや小型トークンへの広範な流入は起こりにくくなる。Warsh議長の今月のジャクソンホール会合での登壇は、政策シグナルとしての意味と、FRBが選挙政治に巻き込まれることなく不確実性を低減できるかどうかの試金石として注目される。この比較はまた、記録された会話や公的な政策コミュニケーションに明示的な金利要求がなくても、独立性への懸念が持続しうることを浮き彫りにしている。

COINOTAGの分析では、このFRBの独立性問題と現在のリスク選好度を結びつけている。当社のFear & Greed Indexは25/100の「Extreme Fear(極度の恐怖)」を示しており、BitcoinはCOINOTAGが追跡する市場全体の69.8%を占めている。追跡対象市場の総額は1兆8,656億8,446万161ドルに達している。中央銀行の明確なコミュニケーションが、資金が防衛的な姿勢を維持するか、それとも小型資産にローテーションするか、そして今後数週間でリスク選好度が改善するかどうかに大きく影響するだろう。