ビットコイン6万4,000ドル近辺で底堅く推移、FRBのタカ派転換がホルムズ海峡リスクを上回る——マイクロン決算が焦点

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6月22日の週、世界の市場はリスク要因の序列を組み替えてスタートした。株式・コモディティ・アルトコイン市場を動かす最大の材料が、ホルムズ海峡を巡る緊張から連邦準備制度(FRB)の金融政策へと移ったのだ。FRBのケビン・ウォーシュ議長は6月17日のFOMCで、就任早々タカ派的な姿勢を鮮明にした。当局者18人のうち9人が、年内に少なくとも1回の利上げを見込んでいる。利上げ確率はおよそ66%まで上昇し、2026年前半にリスク資産を支えてきた流動性期待を圧迫している。米国とイランの対立を巡る外交ニュースに一喜一憂していたトレーダーも、いまやその反応をほぼ止め、金融引き締めの可能性を軸に値付けを切り替えつつある。

かつて相場を支配した地政学的な「戦争プレミアム」は着実に剥落している。スイスで予定されていた米・イラン協議が突如中止されたにもかかわらず、6月19日のブレント原油は80ドル近辺で引け、市場の反応は限定的だった。WTIは76ドル前後で推移し、紛争による高値からおよそ34%下落している。海運データもこの落ち着きを裏付けた。先週はサウジ船籍の超大型タンカー3隻が、推定600万バレルを積んでホルムズ海峡を通航した。タンカー船主からは、慎重ながらも同海域への信頼が高まっているとの声が出ている。プレミアムの後退は、正式な和平合意がないままでもエネルギー市場が対立の局面を通過したことを示唆する。

貴金属もタカ派的な値付けの修正を吸収した。6月19日の金は1オンスあたり4,150ドル前後まで下落し、米ドルは1年ぶりの高値を付けた。これは地政学ではなく金融政策が主導した動きだ。ゴールドマン・サックスはドル高と利下げ期待の後退を反映し、年末の金価格目標を5,400ドルから4,900ドルへ引き下げた。一方、株式はより底堅さを見せた。S&P500種株価指数はFOMC当日の下げを取り戻し、直近12週で11週目の上昇で取引を終えた。この乖離は、ドル高と「より高く、より長く」続く金利が、伝統資産とデジタル資産の双方で安全資産取引の構図を塗り替えていることを浮き彫りにする。

ビットコインはこうした相反する力のちょうど中間に位置する。価格は6万4,000ドル近辺で取引され、直近の安値を上回って推移するものの、流動性期待の引き締まりが地合いを重くし、明確な上昇の勢いを欠いている。2025年10月に記録した過去最高値の12万6,198ドルからは、依然としておよそ50%低い水準にあり、この下落幅は市場全体の確信を試してきた。利上げ確率が66%近くにある中、最も抵抗の少ない方向は、今後発表されるインフレ指標がFRBの引き締め姿勢を裏付けるか、それとも揺るがすかにかかっている。現時点でビットコインは金とともに下落し、一部の投資家が期待した地政学リスクのヘッジというより、流動性に敏感なリスク資産として振る舞っている。

今週、人工知能(AI)相場にとって最も明確な試金石となるのが、6月24日(水)に予定されるマイクロン・テクノロジーの第3四半期決算だ。同社株は2026年に入っておよそ280%急騰したが、その上昇はAIアクセラレーターに供給される広帯域メモリ(HBM)への需要にほぼ全面的に支えられている。大手銀行のアナリストは目標株価を1,500ドルへ引き上げ、需要が2028年まで供給を上回ると指摘する。主要顧客はビット需要のわずか50%から3分の2程度しか確保できていないとされる。今回の決算は、メモリ需要の活況が構造的で持続的な転換なのか、それとも先走った循環的なものなのかを見極める材料となり、AIトレーディングボットや暗号資産市場のリスク選好にも波及しうる。

物流とインフレが今週の両端を画す。フェデックスは6月23日(火)に第4四半期決算を発表する。これは6月1日にフェデックス・フレイトを分社化した後、純粋な小口貨物・物流企業として臨む初の決算となる。アナリストは四半期売上高を前年同期比8.8%増の240億4,000万ドル、通期の1株当たり利益(EPS)を19.78ドルと予想する。マクロの主役は木曜日に登場する。FRBが最も重視するインフレ指標である5月の個人消費支出(PCE)物価指数が、原油安が価格圧力を和らげるとの見方を検証する。PCEが市場予想を上回れば、ウォーシュ議長のタカ派姿勢を補強し、流動性に依存する資産にさらなる圧力をかけることになる。

COINOTAGの市場集計データは、これらの材料が交錯する局面で守りの色合いが濃い地合いを映し出している。恐怖と強欲指数は20と「極度の恐怖」の領域にあり、ビットコインのドミナンスは70.1%まで上昇した。これは資金が値動きの大きいトークンやアルゴリズム型ステーブルコインから主要銘柄へと回帰していることを示す。暗号資産の時価総額はおよそ1兆8,500億ドルだ。FRBが再び最大のリスク要因として前面に立ち、今週3つのマクロ指標が控える中、当社の分析では、デジタル資産が安定を取り戻すか2026年後半へ下落を延ばすかを左右する変数は、地政学ではなく流動性だと見ている。