ビットコイン実現損失1740億ドル到達、4.6万〜5.4万ドル底値ゾーン警戒で6.3万ドル攻防

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2025年10月の高値を起点としたビットコインの累計実現損失が、約1,740億ドルに達したことがオンチェーンデータから明らかになった。これは2022〜2023年の調整局面で記録された2,110億ドルにはなお届いていない水準であり、市場全体が完全なキャピチュレーション局面に入ったとは判断しきれないとの分析が広がっている。実現損失は保有者が取得コストを下回る価格でブロックチェーン上で資産を移動した際に確定する損失額を集計するもので、売り圧力の強度と投資家心理の悪化度合いを測定する代表的指標とされる。前回水準を上回るには、なお数カ月単位の下押し局面が続く必要があるとの見方が示されている。

底値ゾーンに関する確率論的枠組みも示された。複数の主要オンチェーン指標を参照した分析では、CVDD（コインデイズ・デストロイド・バリュエーション）が示す約4万6,000ドルと実現価格が示す約5万4,000ドルが形成する帯域が「高確率の底値ゾーン」と位置づけられている。現在のBTC価格は約6万2,000ドル付近で、中央実現価格約6万4,100ドルや200週移動平均線約6万1,700ドル近傍を推移しており、サイクル指標の節目に挟まれた状態にある。過去最高値（ATH）からの下落率は約50％にとどまり、過去サイクルの77〜85％下落と比べれば限定的な水準にある。

下方シナリオとして提示されたのは、バランスト・プライスとデルタ・プライスが集中する3万5,000ドルから4万ドルの「投げ売り局面」である。同帯域に達した取引日は過去全体の3％未満に限られており、市場史において極端な事象に分類されるレベルだ。これらの極端値は構造的弱気相場の終末局面でしか観測されてこなかった経緯があり、市場参加者にとって心理的・統計的双方の意味で重い水準となる。アナリストは「市場の成熟がより深い投げ売り局面を否定するものではない」と慎重姿勢を維持しつつも、高確率ゾーンは上段帯域に近いとの基本見方を提示している。

上方回復シナリオでは、7万5,000ドルから7万9,000ドルの帯域が修復過程における最初の主要奪還目標として明示された。短期保有者（STH）のコスト基準、真の市場平均（True Market Mean）、200日移動平均線（200DMA）が同水準に集中しており、この帯域をサポートとして固められるかが「修復の第一サイン」と評価される。さらに上方では50週移動平均線（50WMA）が立ちふさがり、本格的な強気相場への転換を判定する上ではより重い試練となる。現時点ではいずれの抵抗帯域も奪還には至っておらず、参照ゾーンに留まっている。

市場心理を巡っては、小売投資家の継続投資意欲が依然として高水準を維持している点を別のアナリストが指摘している。真の意味でのキャピチュレーションが確認されていないとの見方であり、底値判断にはなお時間を要するとの見解と整合する。実現損失はドル建てで算出される性質上、時価総額の拡大とともに各サイクルでの損失絶対額が膨張する傾向があり、2014年の約24億ドル、2019年の600億ドルを経て今回の1,740億ドルに至っている。同指標の相対水準は依然として市場規模対比で低位にあり、追加下落の余地を示唆する一つの根拠とされる。

マクロ要因では、ビットコインを大量保有する米上場企業群への構造リスクへの警戒感が再燃している。Strategyを筆頭とするビットコイン・トレジャリー企業は累計84万BTC超を平均取得単価約7万5,700ドルで保有しており、現値水準では含み損圏に突入している。一部市場関係者からは、こうした集中保有が強制売却の連鎖を招けば過去最大級の取引所キャスケード局面を誘発しかねないとの警告が示された。実際、直近1週間で17億ドル超の現物ETF資金流出と24時間で10億ドル超のロスカットが発生しており、構造的脆弱性が顕在化している。

足元のBTC価格は約6万3,788ドル、24時間で4.93％の戻しを記録した一方、より広いタイムフレームでは依然としてダウントレンド構造を維持している。RSIは26.81と売られすぎ圏に深く沈み、MACDは弱気シグナルが継続しており、テクニカルは戻り売り優勢の地合いを示唆する。直近サポートは6万2,850ドル、その下は5万9,500ドル、さらに割れれば5万2,679ドルが視野に入る。上値抵抗は6万4,782ドル、6万6,703ドル、7万990ドルが順次立ちふさがる。RSIダイバージェンスを伴って6万4,782ドルを明確に奪還できれば短期反発シナリオが機能するが、6万2,850ドル割れ定着なら4.6万〜5.4万ドルの高確率底値ゾーン到達リスクが現実味を帯びる。