ビットコイン現物ETF、5日連続流出で2億3,110万ドルが流出

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米国の現物ビットコイン(BTC)上場投資信託(ETF)は6月29日、2億3,110万ドルの純流出を記録し、機関投資家による解約が5営業日連続となった。流出が止まらない状況は、急落局面を経て大口配分先の短期的な需要が冷え込んでいることを示している。発行体の開示に基づく現物ETFのフローデータを見る限り、この傾向は一部の商品に限られたものではなく、売りの大半が最大級のファンドに集中している。当デスクが日々BTCのフローを追跡してきた経験から言えば、これだけ長い連続流出は、規制対象のETFという器の中で、利益確定とリスク削減が新規の買い付けを上回っていることを意味する。

この連続流出は6月23日に1億1,378万ドルの流出で始まり、その後一段と深まった。6月24日には4億6,908万ドルが流出し、6月25日には今回の局面で最大となる単日6億9,629万ドルが流出した。6月26日には4億4,451万ドルの解約が続き、6月29日の2億3,110万ドルへとつながった。5営業日を合算すると、6月23日以降で約19億5,000万ドルが米国の現物ビットコインファンドから引き揚げられた計算になる。日次の発行体開示から算出したこの累計額は、BTCがサイクル序盤に付けた過去最高値を大きく下回って以降、センチメントがいかに急速に転換したかを浮き彫りにしている。

直近の流出を主導したのはBlackRockのiShares Bitcoin Trust(IBIT)で、6月29日には単日3億38万ドルの流出を記録した。この数字だけで全商品の純流出額を上回っており、IBITの解約がその日のマイナス分をすべて説明している。IBITはこのサイクルを通じて流入・流出ともに最大の受け皿であり、ここに売りが集中するとETF全体のトーンを決めやすい。フローデータに対する当デスクの読みとしては、最も流動性の高いファンドを通じて利益確定の中心が動いており、大口保有者は現物市場を大きく動かすことなくポジションを組み替えていると見ている。

すべての商品が資金を失ったわけではない。GrayscaleのBitcoin Trust(GBTC)は6月29日に3,510万ドルの純流入を計上し、ARK 21SharesのビットコインETF(ARKB)は4,997万ドル、Morgan StanleyのMSBTは726万ドルを集めた。一方でこれを相殺する形で、FidelityのFBTCは394万ドル、Grayscaleの低手数料ビットコイン商品は2,295万ドルを失った。ファンド別の開示に表れたこのまだら模様は、需要が一様に崩れたわけではないことを示唆する。BlackRock勢が圧縮する中でも、依然としてエクスポージャーを積み増す配分先があり、この乖離は「機関投資家が一斉に資産クラスから撤退している」という単純な物語を成り立たせない。

純資産総額で見れば、IBITは444億6,000万ドルで首位を維持し、現物ETF市場で圧倒的な最大シェアを握る。FidelityのFBTCは105億3,000万ドルで2位、GBTCが83億6,000万ドルで続く。Grayscaleの低手数料ビットコインファンドは32億8,000万ドル、Bitwiseのビットバイス(BITB)は21億8,000万ドルの資産を抱える。発行体の資産報告を集計したこの順位は、直近の連続流出を経てもなお、規制対象のETF群が数百億ドル規模の資産を保管していることを示しており、短期的な解約圧力にもかかわらず現物ETFの構造的な存在感は揺らいでいない。

市場関係者はこのデータを、一様な撤退ではなく、BlackRockを中心とした集中的かつ裁定取引型の利益確定と読み解いている。一部の商品が依然として新規の買い付けを取り込んでいるため、BTCが守勢の相場展開を続け、市場全体のムードが弱気相場へ傾いているとはいえ、機関投資家の需要が完全に蒸発したわけではないという見方が大勢だ。フローの内訳から導かれる結論は、ポジションが「巻き戻されている」のではなく「回転している」ということである。連続流出が続くかどうかは、IBITの解約が和らぐか、そしてARKB・GBTC・MSBTへの小さな流入が持続的な反対勢力に育つかにかかっている。

COINOTAG独自の42指標コンポジット・スコアリングエンジンは、5万8,115ドルのサポートを81/100(強)と評価しており、フィボナッチ0.000リトレースメント、ドンチャン下限バンド、過去のスイング安値が重なる点が支えとなっている。一方、6万865ドルのレジスタンスは前日高値とR3ピボットに支えられ77/100(強)を付ける。スポットが5万9,636ドル付近、RSIが32.33とBTCは売られ過ぎの一歩手前にあるが、MACDは強気に転換した。デリバティブの建玉データでは、無期限先物の資金調達率はわずかにマイナスの-0.0002%、建玉残高は115億9,000万ドル、ロング・ショートのアカウント比率は2.61で、口座の72.3%がロングに傾く一方、Fear & Greed指数は15(極度の恐怖)を示す。6万865ドルを回復すれば6万2,781ドルが視野に入り、5万8,115ドルを割り込めばこのベースは無効となり5万1,387ドルが意識される。