ビットコイン現物ETF、2カ月で80億ドルの資金流出

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ビットコイン(BTC)の現物上場投資信託(ETF)から、約2カ月間で80億ドルを超える資金が流出した。持続的な資金抜けは、この資産をめぐる資金フローの構図をいま塗り替えつつある。ファンドフローのデータによれば、現物ビットコインETF全体への累積純流入額は、ピークの593億4,000万ドルから512億2,000万ドルまで縮小し、過去のラリーを支えた需要の相当部分が巻き戻された。流出は5月中旬から勢いを増し、完全には反転していない。これが、機関投資家がこの資産からローテーションしているのではないかという幅広い議論を後押ししている。かつて「一方通行の資金流入」と語られてきた商品群にとって、根強い解約は市場全体のポジショニングにおける明確な転換を示す。

もっとも、ビットコイン関連ファンドが受けている圧力は、金(ゴールド)からの資金流出に比べれば穏やかに映る。ファンドフローのデータによると、世界最大の金裏付けETFであるワールド・ゴールド・カウンシルのGLDは、3月初旬以降でおよそ144億ドルの流出を記録した。3月だけで約85億ドルが引き揚げられ、これは同ファンドの22年の歴史で最大の月間流出額となった。この規模はビットコインの解約ペースを大きく上回り、比較の構図そのものを一変させる。10月のピーク以降に現物ビットコインETF全体から流出したおよそ96億ドルは、年初の記録的な過去最高値更新を経て単一の金商品から抜けた資金より、約50%も小さいのだ。

金の流出には明確なリズムがある。3月の記録的な85億ドルに続き、GLDは4月にさらに17億ドル、5月は比較的小幅な8億7,200万ドル、6月には32億ドルを失った。7月中旬時点のデータでは流出が5,000万ドル未満まで急減し、金が反発局面に入るのではないかとの見方をアナリストの間に生んだ。運用資産残高(AUM)が約1,300億ドルに達するGLDは、現物ビットコインETFをすべて合算した規模の2倍以上を維持しており、単純な横並び比較は難しいものの、今年の「価値の保存手段」からの後退がいかに広範だったかを浮き彫りにする。

こうした解約は、原資産である金そのものの厳しい値動きと重なった。金は1月下旬に1オンス5,600ドル近辺でピークを付けた後、価値のほぼ30%を失い、金曜終値時点では1オンス約4,000ドルまで下落した。伝統的に守りのヘッジと見なされてきた資産でこの規模の下落が生じたことは、「資金が単にビットコインから金へ移った」という単純な筋書きを複雑にする。むしろ両資産とも激しい売りを吸収しており、金の深い調整は、投資家が拡大する弱気相場のなかで一方のヘッジを選好したというより、全般的にリスクを削減したことを示唆する。

ビットコイン関連ファンドも独自の最悪期を免れなかった。現物ビットコインETF全体にとって6月は最も重い月となり、期間中に45億ドル超が流出した。これは同月のGLDの流出額をも上回る月間規模だ。この1カ月が2カ月・80億ドルの資金流出の大半を占め、累積流入額を急激に押し下げた。6月の資金流出の規模は、解約が緩やかな滴りではなく、集中したリスク回避の波であったことを示す最も明確な証拠であり、幅広い市場心理の悪化と歩調を合わせて資金フローが決定的にマイナスへ転じた理由を説明する。

価格の動きは資金フローと密接に連動した。ビットコインは1月に95,000ドル近辺で上値を抑えられ、解約の波が本格化した5月中旬には再び83,000ドル前後で足踏みした。そこから下落は加速し、7月1日には57,700ドル近辺という数年来の安値を刻んだ。その後は下げ幅の一部を取り戻したものの、回復は依然として脆く、資金フローの不透明さが本格的な反発への確信を抑えている。持続的な流入が戻るまで、上値を試すたびに、押し目買いよりも強さに乗じて売ろうとする投資家という同じ逆風に直面するだろう。

COINOTAG独自の42指標コンポジット・スコアリングエンジンは、63,703ドルのサポートを83/100と最高評価に位置づけている。これはEMA20、高出来高ノード、一目均衡表の転換線が重なったことによるもので、現物取引が前日比1.16%高の64,125ドル付近で推移するなか、強気派が守るべき要衝となる。上値では、ケルトナーチャネル上限とフィボナッチ0.382戻しに支えられた67,090ドルの抵抗線を59/100と評価する。デリバティブの建玉データは買いに傾いており、プラス0.0041%のファンディングレート、125億ドルの建玉、1.66のロング・ショート比率(62.4%がロング)は過密な上昇方向の賭けを映す。一方でフィア&グリード指数は25(極度の恐怖)にとどまり、ビットコインのドミナンスは69.8%近辺でアルトコインを抑え込んでいる。63,703ドルを下回る日足終値は強気シナリオを無効化し、61,764ドルの下値ゾーンを露呈させる。