ビットコイン現物ETF、10営業日連続の流出に終止符——2億2,170万ドルの資金流入

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米国の現物ビットコイン(BTC)上場投資信託(ETF)は7月2日、約2億2,170万ドルの資金を集め、10営業日ぶりのプラス転換を記録した。この流入は続いていた解約の連鎖を断ち切るもので、資金フローデータを読み解く限り、機関投資家のデスクが、オンチェーン参加者が数週間にわたって支えてきた買いにようやく歩調を合わせ始めた瞬間を示している。反転に先立っては、絶え間ない解約が続き、市場心理を重く覆っていた。今回の転換は個人主導の反発ではなく、最大手の発行体に集中していた点が特徴で、慎重だった6月を経て、より潤沢な資金を持つ配分主体が再参入したことをうかがわせる。長期にわたる純売りの流れを中断したからこそ、この一日の「陽線」は際立って見える。

ウォール街が姿勢を転じるはるか前から、大口保有者は蓄積を進めていた。現物取引の平均サイズを追うオンチェーンデータでは、6月30日以降、大口のクジラ注文が連日到来していたことが確認できる。この指標は、少数の大型取引が多数の小口取引を上回るときに上昇する性質を持つ。買いは7月5日まで続き、追跡された一件の注文は6万3,600ドル付近で約857 BTCに達した。ビットコインが前週比で7%近く上昇していたことを踏まえると、このフローは利益確定の分配ではなく、買い姿勢に傾いた確信の表れと読める。注文プロファイルに対する当デスクの解釈は、個人の動きが低調にとどまるなか、潤沢な資金を持つ蓄積が相場のペースを握っていることを指し示しており、クジラが優位を押し進めた過去の局面と重なる。

その蓄積の背景にあったのは、機関投資家による過酷な流出の連続だった。オンチェーンデータおよびファンドフローのデータによれば、7月2日の反転までに、米国の現物ビットコインファンドは10営業日連続で約27億ドルを流出させた。この持続的な資金の「出血」はリスク選好の後退と時期を同じくしたが、現物の買い手が終始その供給を吸収し、価格を下支えした。規制されたETFという器を通じて売り抜ける手と、蓄積を続けるオンチェーンウォレットとの乖離は、今サイクルで繰り返し見られる特徴だ。いわゆる「ペーパーハンド」が規制商品を通じて離脱する一方、確信を持つ保有者は静かに積み増していく。2億2,170万ドルの流入がこれまでの赤字を帳消しにしたわけではないが、明確に一方向だったトレンドに生じた最初の亀裂を示した。

反発の中身は多くを物語る。フィデリティのFBTCが約1億6,596万ドルで回復を主導し、同日にはARKB商品も約9,184万ドルを積み増した。注目すべきは、カテゴリー最大のファンドであるブラックロックのIBITが、同業がプラスに転じるなかでも依然として約4,043万ドルの流出を記録した点だ。この分裂は、市場のリーダーで解約が続いてもなお、回復が全体を押し上げるだけの広がりを持っていたことを示唆する。これは単一発行体の突出よりも健全なシグナルだ。相対的なフローを注視する配分主体にとって、IBITが遅れをとるなかでフィデリティとARKの商品が先導したという事実は、全面的で一様な需要回復というより、機関投資家向けの器のあいだでの資金ローテーションを指し示している。

マクロの動向も舞台を整えた。反転が訪れたのは、軟調な6月の米雇用統計が発表された翌日だった。統計では雇用者数の増加がわずか5万7,000人にとどまり、エコノミストが見込んでいた約11万4,000人を大きく下回った一方、失業率は4.2%へと低下した。労働市場の弱さは追加的な金融引き締め観測を冷やし、これは歴史的にビットコインのようなリスク資産にとって追い風となってきた。トレーダーはしばしば雇用の軟化を将来の緩和余地と読み替えるものであり、雇用統計の発表直後にETF流入が続いたタイミングは、その連関を裏づける。今回のデータは、機関投資家のビットコイン需要が金利見通しの変化や広範な流動性環境に依然として敏感であることを浮き彫りにした。

反発があったとはいえ、より長い視点では慎重な構図が続く。ファンドフローの記録では、6月は米国の現物ビットコインETFにとって記録上最悪の月となり、年初来の純フローは依然として54億ドル近いマイナスにとどまっている。つまり、一日の力強いセッションは、それ自体は歓迎すべきものの、繰り返しの流入がなければ覆せない大きな累積流出を背にしているということだ。より安定したシグナルはオンチェーンの動きから得られる。6月下旬から7月上旬にかけてのクジラによる継続的な蓄積は、表向きのファンドフローが赤字に振れるなかでも、大口保有者の確信が保たれていることを指し示す。ETF需要がプラスの日を連続してつなげられるかどうかが、今後数週間の焦点であり続ける。

テクニカル面では、COINOTAG独自の42指標を統合したS/Rスコアリングエンジンが、6万3,686ドルのレジスタンスを75/100(強)と評価している。これは前日終値、R1ピボット、フィボナッチ0.236戻しの重なりに支えられた水準で、モメンタムを確認するにはここを突破する必要がある。直近のサポートは6万2,453ドルで69/100、一目均衡表の基準線、EMA20、前日安値がアンカーとなっている。デリバティブは建設的だ。パーペチュアルの資金調達率は0.0020%と穏やかで、建玉は約124億7,000万ドル、ロング・ショート比率は1.63(ロング62%)となっている。もっとも、恐怖・強欲指数は24で「極度の恐怖」を示し、RSIは49.55、下降トレンドは維持されたままだ。日足で5万7,800ドルを再び下抜けて引ければ、強気シナリオは無効化される。