Bitwise、米国初のNEAR現物ETF「NRR」をNYSE Arcaに上場、運用報酬は0.75%

Bitwise、NRRをNYSE Arcaに上場

Bitwise Asset ManagementのNEAR(NEAR)現物上場投資信託(ETF)が火曜日、ティッカー「NRR」でNYSE Arcaに上場し、取引を開始した。AI向けレイヤー1トークンを組み入れる米国初の現物商品である。運用報酬は年0.75%で、投資額1万ドルあたり年75ドルに相当する。先物ではなく実際のNEARトークンを保有するため、証券口座から暗号資産取引所の口座開設やセルフカストディ用のウォレット管理なしに、直接の価格エクスポージャーを得られるのが特徴だ。

NRRを他のETFと区別するのはステーキング機能だ。Bitwiseの社内チームがファンド保有のNEARをステーキングし、ネットワークの平均報酬率である約5%を取得。報酬は1口当たりの価値上昇という形で株主に還元される。ただし同社の開示資料は、報酬が保証されていないこと、バリデーターがネットワーク規則に違反した際に科されるペナルティであるスラッシングのリスクを負うこと、そして単一資産ファンドとしては価値の大部分乃至は全額を失う可能性があることを明記している。

上場のタイミングは強い相場と重なった。発表時点のBinanceでNEARは5.09ドル付近で取引されており、8月の安値(約1.60ドル)の約3倍。時価総額は約65億ドルだが、20ドル超の過去最高値からは依然として約75%下落している。過去最高値からの回復余地が注目される。なおNEARの共同創業者Illia Polosukhinは、現代のAIモデルの基盤であるTransformerアーキテクチャの共同開発者だ。Bitwiseの投資テーマは、ユーザーに代わって支払いや予約、取引を行うAIエージェントに置かれており、その動きは次第にAIクリプトウォレットを通じたものになっているという。同社はクロスチェーンのスワップサービス「Near Intents」にも言及しており、dappOSのようなインテント型ルーティングプロトコルと競合する同サービスの処理量が320億ドル超に達した点を挙げる。Bitwiseは2025年4月にデラウェア州で本ファンドの書類を提出したが、当時のNEARは2.61ドルで取引されていた。Grayscaleは2026年1月、トークンが約1.54ドルの水準でNEARトラストのETF転換に動いた。規制面の道が開いたのは2025年9月で、SECの包括的上場基準(generic listing standards)により、適格なコモディティ型トラストファンドを個別審査なしで取引所が上場できるようになった。この決定が後のLitecoin、Hedera、SolanaのETF、BitwiseのSolanaステーキングファンド誕生にもつながっている。

CboeとS&P DJI、SPX契約を25年延長

Cboe Global MarketsとS&P Dow Jones Indicesは月曜日、CboeのS&P 500指数(SPX)オプションに係る独占的ライセンス契約を25年間延長すると発表した。独占権は2051年まで確定する。市場参加者の目を引いたのはリリースの下のほうにある一文だ。両社は「従来型の指数デリバティブの枠を超えた革新、例えばトークン化されたオプション契約といった商品」で協業する可能性があると表明した。

トークン化商品の実体、スケジュール、仕組みの発表はない。トークン化オプションは「始動した商品」ではなく、契約下で認められた方向性にすぎない。だがその背後にある規模は大きい。Cboeが開示した数字によれば、SPXオプションは世界で最も活発に取引される指数デリバティブの一つで、2025年の出来高は過去最高の9億7,060万件、1セッション平均390万件に達した。S&P DJIのベンチマークは数兆ドル規模の投資商品の基盤だ。S&P DJIのCEOであるCatherine Clayは、米国株式への投資家需要が「引き続き加速している」と述べた。

トークン化とは、株式、ファンド、クレジットといった伝統資産をブロックチェーン上に移し、24時間取引、より速い決済、取引・貸付・担保システム間の循環を可能にする動きだ。オプションでは、行使価格と満期をスマートコントラクトに組み込み、担保をオンチェーンに置くことで、市場データに基づく自動決済が実行でき、仲介業者を削減できる。この効率化の設計思想は、分散型金融の目指すところと通じている。

このモデルを支えるインフラの構築はすでに目に見える形で進んでいる。NasdaqはKrakenの親会社Paywardと共同で、議決権付きトークン化株式を開発中だ。ニューヨーク証券取引所はトークン化された株式・ETFの24時間取引拠点を構築している。さらに資産の保管・決済を担うDTCC(Depository Trust & Clearing Corporation)は100兆ドル超の資産を管轄しており、10月にDTCトークン化サービスを開始する計画だ。S&P DJIはこれまでにも、自社の基幹ベンチマークをオンチェーンへライセンス供与した実績がある。最初に認可したブロックチェーン上のインデックスファンドSPXA向けのCentrifugeへの供与と、Hyperliquid上で取引される24時間型永久先物商品向けのTrade[XYZ]への供与だ。CboeのCEOであるCraig Donohueは、延長により「革新の次のフロンティアを追求する大きな猶予期間」が得られたと述べた。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Gateで現物・先物価格をライブで確認できる。

現物ETFからトークン化デリバティブへ

筆者が確認したSECのプレスリリースは、委員会が定めた基準を満たすコモディティ型トラストの株式を、国内取引所が製品ごとの個別承認なしに上場・取引できるとしている。NRRが即日上場できた制度上の土台であり、これを後述のレイヤー2関連の議論と併せて読むと構図が見えてくる。CboeとS&P DJIの契約延長と並べて見れば、当デスクが浮かび上がらせたい一つの流れがある。規制型のラッパーがデジタル資産のエクスポージャーを双方向に取り込んでいるのだ。現物ETFはトークンを普通の証券口座へ引き込み、トークン化されたデリバティブはTradFiのベンチマークをレイヤー1からレイヤー2ネットワークに至るパブリックブロックチェーンへと送り出す。いずれの発表も製品の出荷を保証するものではないが、制度の枠組みはすでに整い、両サイドの発行体は閉じないオンチェーン市場に向けて布石を打ちつつある。