CLARITY法、上院夏季休会前の成立確率が50対50に引き下げ──Galaxyが下方修正

CLARITY法をめぐる最新動向

米デジタル資産規制法案「CLARITY法」が2026年中に成立する確率を、Galaxy Digitalのリサーチ部門がコイントスと同じ50対50まで引き下げた。わずか3週間前の60%からの下方修正である。リサーチャーのAlex Thorn氏は、この引き下げを法案の中身ではなく「カレンダーの問題」だと位置づけた。統合された法文も、本会議での採決日程も、上院指導部からの公的なコミットメントも、いまだに存在しないためだ。正式名称を「デジタル資産市場構造・投資家保護法」とする同法案は、米国として過去最も包括的なデジタル資産の枠組みを構築するものだが、週を追うごとに上院本会議の審議日程は縮小し、年内成立の見通しは不確実性へと傾き続けている。

100万人を超える会員・支持者を擁すると主張する業界団体Stand With Cryptoは、上院指導部が早期に採決日程を設定できなければ、超党派の機運が崩壊しかねないと警告した。同団体のエグゼクティブディレクター、Mason Lynaugh氏は6月25日、暗号資産の利用者・開発者・フィンテック企業が長らく明確な連邦規制なしで活動を強いられてきたとして、指導部に審議の前進を促した。2026年の中間選挙までに残された審議日数はわずかであり、作業を完了させる猶予は極めて狭いと同氏は釘を刺す。11月3日の選挙が、法案前進に必要な本会議の時間を食いつぶしかねないという見立てだ。

法案の核心は、トークンやアルゴリズム型ステーブルコインから、自動マーケットメーカー(AMM)のようなオンチェーン取引ソフトウェアまで、デジタル資産市場全体に管轄の線引きを設けることにある。デジタル資産やアルトコインが、いつ商品(コモディティ)に該当し、いつ証券に該当するのかの基準を確立し、監督権限を証券取引委員会(SEC)と商品先物取引委員会(CFTC)に分割する。さらに法文には、利用者資金を保管しない一部のブロックチェーン開発者やノード運営者に保護を及ぼす「ブロックチェーン規制確実性法」も組み込まれており、連邦法上の定義の曖昧さに長年悩まされてきた状況の解消を狙う。

手続き面では、法案は多くの予想より先まで進んでいる。5月14日には上院銀行委員会を15対9で通過した。暗号資産法案が党派対立で繰り返し頓挫してきた環境において、これは注目すべき超党派の関門突破だった。以降、法案は上院の立法カレンダー上で第423号案件として置かれているが、本会議の日程も、審議開始の動議も設定されていない。下院は2024年に独自の市場構造法案を可決済みだが、上院では銀行委員会と農業委員会の双方が管轄を握るため、行動はより難航している。2委員会の法文をすり合わせるスタッフレベルの作業は、時間が尽きつつある今もなお未完のままだ。

採決を阻む手続き上のハードルである「フィリバスター(議事妨害)」を打ち切るには60票が必要であり、その算術は厳しい。上院は7月末から8月の休会に入る予定で、統合法文の最終化、審議開始動議の提出、本会議での討論、修正手続きの完了までを終える時間はほとんど残されていない。Thorn氏は、7月中の採決が現実的であり続けるには、Thune院内総務が遅くとも7月初旬までに本会議の時間を発表しなければならないと記した。6月12日に外国情報監視法(FISA)第702条が失効したことで、すでに過密な立法日程にさらなる優先課題が引き込まれ、時間の奪い合いは一段と激化している。

支持派が引用する世論調査は、争点が規制だけでなく政治的でもあることを示唆する。上院の激戦州では、調査対象となった暗号資産保有者の4分の3近くが、より明確なデジタル資産ルールを支持する候補者を選好すると回答し、同程度の割合が政策動向を注視していると答えた。調査はまた、暗号資産が投機の域を超えつつあることも示す。保有者の3分の1超が個人間送金に利用し、21%が家賃や光熱費といった毎月の請求の支払いに、20%が食料品の購入に充てている。回答者の政治的立場は割れており、59%は他の争点では特定政党を一貫して支持しているわけではないと答えた。

CLARITY法は取引されるトークンではなく立法上の手段であるため、当社COINOTAG独自の42指標複合サポート/レジスタンス・スコアリングエンジンは、現物価格もサポート・レジスタンス水準も返さない。読み取るべき注文フローもデリバティブの建玉も存在しないからだ。そこで当社デスクは、この法案が着地することになるマクロ環境を読む。COINOTAGの集計市場データによれば、恐怖・強欲指数(Fear & Greed Index)は100点中13点と「極度の恐怖」の深部にあり、ビットコインのドミナンスは70%、暗号資産市場全体の時価総額は約1兆7,200億ドルである。これらは通常、アルトコイン圏に下押し圧力をかけ、この枠組みが正当化を目指す弱気相場の地合いを深める条件だ。強気の触媒は休会前の本会議採決であり、法案が9月を越えて中間選挙の膠着へ滑り込めば、この見立ては無効となる。