CoinbaseがEthereum(ETH)L2「Base」にトークン化株6銘柄を追加、初月DEX出来高は2億2,770万ドル

Baseに6つの新ティッカー

Coinbaseが、Ethereum(ETH)のレイヤー2ネットワーク「Base」上で展開するトークン化株式のラインアップを拡大した。初回ローンチから2週間弱での追加で、Baseは9月4日、Amazon(AMZNc)、Microsoft(MSFTc)、Strategy(MSTRc)、SanDisk(SNDKc)、SpaceX(SPCXc)、Tesla(TSLAc)の6銘柄がオンチェーンで取引可能になったと確認。ティッカーは計10銘柄となった。先行した最初の4銘柄――Apple、Alphabet、Meta、Nvidia――は8月24日、同取引所の「B20」規格で上場している。B20は純粋な合成価格トラッカーではなく、規制下のカストディで保管される株式の実益権を表すトークンだ。Token TerminalのオンチェーンDEXデータによれば、拡大前の30日間におけるCoinbase発行株式トークンのBase分散型取引所での取引高は2億2,770万ドルに達し、日次では3,300万ドルを超えるピークを記録した。より早い時点のスナップショットでは取引高1億2,480万ドル、うちNVDAcだけで7,160万ドル、当時の全体の57%を占めていた。B20トークンは、アブダビグローバルマーケット(ADGM)に所在するCoinbase Onchain SPV Ltd.が発行し、SEC登録ブローカーディーラーでFINRA・SIPC加盟のAlpaca Securitiesがブローカー兼カストディアンを務める。原資産の株式は分別された破綻隔離型カストディに保管され、配当は通常、オンチェーンのマルチプライヤーを通じて追加株式に再投資される。株式分割の際もウォレット残高は変わらず、各トークンが表す価値だけが調整される仕組みだ。設計はコンポーザブルで、分散型取引の流動性はAerodromeが供給し、Aave、Morpho、Eulerはレンディング市場を支援または支援予定。またChainlinkのオラクルが統合アプリに価格データを供給し、レイヤー2上の送金はメインネットのガス代の数分の一で決済される。アクセスは地理的に制限されており、本商品はレギュレーションSに基づく提供で米国居住者は利用不可。米国ユーザーは別系統のCoinbase Capital Marketsブローカレッジへ誘導される。公開市場でB20トークンを取得した保有者も、原資産株式やステーブルコインへの引き換え前に本人確認・制裁審査・管轄権チェックを通過する必要があり、確認済みの引き換えには0.05%の手数料がかかる。

Token Terminalhttps://x.com/tokenterminal/status/2095205471057858921

個別株ペップ、米国上陸へ

並行して、Coinbaseは個別株ペピチュアル先物(無期限先物)の米国持ち込みを進めている。同社はXの公式投稿で、デリバティブ取引所とブローカーが今週、SECへの事前通知登録(notice registration)を提出したことを明かし、主要な金融商品をオンショア化するためSECと商品先物取引委員会(CFTC)の双方と連携すると表明した。発表に添付された提出書類によれば、CFTCに指定契約市場(DCM)として登録済みのCoinbase Derivativesが、9月1日付のForm 1-Nを提出し、証券先物商品を扱う取引所としてSECへ事前通知登録を行った。同じ日、CFTC登録の先物委託業者(FCM)であるCoinbase Financial MarketsはForm BD-Nを提出し、これらの商品に限定したブローカーディーラー登録を申請した。個別株先物は証券先物商品(security futures product)に分類され、SECとCFTCの共同規制下に置かれる。同社の最高政策責任者は、CFTCによる商品承認が次の段階だと位置づける。ローンチ時期や米国ユーザー向けの対象ティッカーは未公表だ。なお同取引所は対象となる米国外ユーザー向けに、3月20日からApple、Nvidia、Teslaなど個別銘柄とSPY・QQQなどのインデックスETFを含む株式ペピチュアルをすでに運用している。ペピチュアル先物は期限付き契約と異なり満期がなく、暗号資産トレーダーにはおなじみのファンディングレート機構で原資産価格に連動する。このオンショア化の動きは、米国で最近始動した週末も取引できる24時間営業の金・銀先物とも連動し、伝統的金融商品を規制された暗号資産インフラへ移すより大きな戦略の一環だ。現時点で米国投資家はB20トークン化株も国際ペップ基盤からも排除されており、国内アクセスの gates(関門)はこのSEC提出書類に移っている。 市場をリアルタイムで追いたい読者は、Binanceで現物・先物価格をライブで確認できる。

Xの公式投稿https://x.com/coinbase/status/2095598512557772927?ref_src=twsrc%5Etfw

二本柱の株式戦略

両方の動きを並べて見ると、意図的な戦略が浮かび上がる。国際ユーザー向けにはEthereumレイヤー2上でトークン化の現物エクスポージャーを配布し、米国トレーダー向けには規制されたデリバティブ経路でオンショアに誘導する――この競争には、LumiaなどRWA(実世界資産)特化型ネットワークも名を連ねる。1本目の柱の需要は、前述のオンチェーンDEXデータで確認できる。8月のローンチ後に取引高は衰えるどころか加速している。2本目の柱は規制の順序に懸かっている。Form 1-NとForm BD-Nはあくまで手続き上の通知であり、真の関門はCFTCによる商品承認のままだ。ペピチュアル先物とB20トークンが最終的に単一の米国コンプライアンス準拠スタックへ収斂するのかどうかが、2027年を見据えたCoinbaseの株式事業ロードマップを左右する問いになる。