Coinbase株が急騰、ビットコイン(BTC)が8万ドルを突破

ゴールドマン、COIN目標を196ドルに引き上げ

Coinbase(COIN)の株価は今週、ビットコイン(BTC)が8万ドルを突破した流れで急伸。ゴールドマン・サックスは取引所の株価目標を173ドルから196ドルへ引き上げた。この動きは、8月中旬にビットコインが7万ドルを超え、今週8万ドル近辺まで上昇を続けた rally の最新の一区切りだ。同社はこれまで複数のサイクルを通じて、Coinbaseの株式が実際に最大の暗号資産の価格にどの程度連動するのかという疑問に直面してきた。Strategy(MSTR)とは異なり、Coinbaseはバランスシート上にビットコインを保有していない。収益の大部分は取引手数料から生じており、ビットコイン価格の上昇と取引量の増加に伴って株式は上昇し、活動が減速すると圧力を受ける。手数料収入はスポット市場の売買高に比例するため、ビットコインの一段高はそのままCoinbaseのトップラインに反映される。この関係はデータにも表れているが、その連動性は多くの投資家が想定するよりも緩い。上昇は広範に及んでおり、COINは今月16%上昇し、ビットコイン価格も高騰。火曜日の取引では174.73ドルから189.27ドルのレンジで推移し、8%超の変動となった。ゴールドマンの改定は、以前の173ドルから、売り手側アナリストが暗号資産取引量の高止まりを背景に取引所株の更なる上値を想定していることを示す。新目標は火曜日の取引レンジ(174.73~189.27ドル)を上回っており、ゴールドマンは直近高値を超える余地があると見ている。同行の見解は、ビットコインのブレイクアウトが暗号資産関連株全体に新たな注目を集める中で出されており、取引所株はデジタル資産への上場エクスポージャーを求める投資家の第一の窓口となりがちだ。Coinbaseにとって、今週の rally からのメッセージはおなじみのものだ——ビットコインが上昇すればCOINは同じ方向にさらに動きがちで、その逆も急速に起こり得る。今の問いは、ビットコインの勢いが冷めた場合、株価がその上昇を維持できるかどうかだ。

COINとビットコインの長期相関は、ポートフォリオ分析会社PortfoliosLabが算出した0.61と中程度で、これにより株価は暗号資産から大きく乖離する余地が残る。乖離はボラティリティに最も顕著に表れる。COINの年率ボラティリティは約20%で、ビットコインの8.5%を2倍超上回る。この増幅効果は、過去最高値近傍でも弱気相場の安値でも、どちらの局面でも機能する。8月中旬、Coinbase株は1日で約9.5%上昇し、翌日も約8%上昇したが、これはビットコインが7万ドルを突破したタイミングだった。今週はビットコインが8万ドルに向けて上昇を続ける中、火曜日の取引で株価は174.73ドルから189.27ドルのレンジ(8%超)で推移。このデータはTradingViewのチャートによる。8月初めには、市場データ提供会社Kaikoが、Coinbase株の年初来下落率が約36%だったのに対し、ビットコインの同期間の下落率は約27%だったと指摘していた。この乖離——下落率の差が9ポイント——は、株が原資産に対してレバレッジ効果を持っていることを示している。そのデータからの結論は率直だ:取引以外の分野への拡大を続けた後も、Coinbaseの株価は主にビットコインの方向性に左右される。このパターンは普遍的ではない。暗号資産にエクスポージャーを持つ銘柄の調査では、ビットコインマイナーはコインの値動きに緩くしか追随しない傾向があり、この対比はCoinbaseの手数料依存モデルがスポット市場の活動にどれほど依存しているかを浮き彫りにしている。調査ではまた、ビットコインへのエクスポージャーは、直接のスポット保有、手数料を生むプラットフォーム、全く異なるコスト構造のマイニング事業など、さまざまな方法で獲得できることも強調された。投資家にとって、ポジションのサイズを決める際にこの違いは重要だ。年20%動く株が年8.5%動く資産に対しては、ボラティリティ倍増器であり、価値の保存手段ではない。そのためCOINは、ビットコインへのエクスポージャーに内在するレバレッジを求めるトレーダーに好まれる。しかし、センチメントが悪化した場合、株は暗号資産よりも速く下落する可能性がある。

$80,438レジスタンスに注目

COINOTAGが独自に開発した42指標の複合スコアリングエンジンは、$80,438のレジスタンスを74/100と評価。フィボナッチ・リトレースメントとドンチャン・チャネルの上限が重なるためだ。一方、$78,573のサポートは、出来高ノードとMACDクロスシグナルに基づき78/100とスコアリングされている。RSIは80.26と、ビットコインの上昇トレンドが intact であるにもかかわらず、買われ過ぎの領域を示す。Fear & Greed指数は65(強欲)で、センチメントの高まりを裏付けている。デリバティブ市場では、資金調達率が0.0050%、建玉は約149.6億ドル、ロング/ショート比率は1.05と、ポジションはロングに傾いているが混雑はしていない。$80,438を継続的に上抜けると$87,657へ向かう道が開け、$78,573を割り込むと短期的な強気シナリオは無効化され、$76,531が露呈する。